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事件概述
　　公司發(fā)布Q2及2023H1公司營運(yùn)表現(xiàn)：23Q2安踏/FILA/其他品牌零售金額同比錄得高單位數(shù)/10%-20%高段/70-75%的正增長，主品牌表現(xiàn)略低于市場(chǎng)預(yù)期、FILA及其他品牌符合市場(chǎng)預(yù)期；2023H1安踏/FILA/其他品牌零售金額同比錄得中單位數(shù)/10%-20%中段/70-75%的正增長。
　　分析判斷: 
　　我們分析，1）分季度看，Q2增速優(yōu)于Q1，Q1安踏/FILA同比增長中單位數(shù)/高單位數(shù)，Q2安踏/FILA同比增長高單位數(shù)/10%-20%高段。2）分品牌看，a.安踏品牌Q2實(shí)現(xiàn)高單位數(shù)增長，我們估計(jì)安踏成人和安踏兒童Q2增速均為7%-8%；公司庫銷比和折扣有望維持健康水平。分渠道來看，我們估計(jì)由于疫情逐漸平穩(wěn)，安踏線上開始回歸增長態(tài)勢(shì)。b.FILA零售金額實(shí)現(xiàn)10%-20%高段增長，我們估計(jì)主要由于FILA去年受疫情影響更大、線上策略以及零售折扣改善；分渠道來看，我們估計(jì)FILA線上增速較高，主要由于FILA在新興電商平臺(tái)布局完善，拉動(dòng)線上快速增長。c.迪桑特、KOLON等其他品牌Q2增長70-75%，我們估計(jì)主要憑借其高端品牌定位，以及不斷提高的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，使其維持較快增長。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)：（1）下半年公司有望加強(qiáng)奧運(yùn)會(huì)營銷力度，7月12日官宣簽約歐文成為籃球系列代言人、相關(guān)產(chǎn)品有望于24Q1上市，主品牌在引領(lǐng)計(jì)劃的實(shí)施下，全年有望實(shí)現(xiàn)增速復(fù)蘇；2）AMER于2022年扭虧為盈，有望未來盈利水平有望進(jìn)一步提升，KOLON和迪桑望憑借其中高端運(yùn)動(dòng)品牌定位，不斷提升產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力，未來有望保持高速增長。3）下半年?duì)I銷費(fèi)用雖然提升，但預(yù)計(jì)全年銷售費(fèi)用率維持在10-13%。中長期看好公司份額提升、品牌運(yùn)營能力以及迪桑特、KOLON等加速成長。維持此前盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)23/24/25年?duì)I業(yè)收入為619/721/820億元，23/24/25年歸母凈利為90.5/108.4/126.6億元，對(duì)應(yīng)23/24/25年EPS為3.34/3.99/4.66元，2023年7月18日收盤價(jià)84.5港元對(duì)應(yīng)23/24/25年P(guān)E為23/19/17倍（1港元=0.92元人民幣），維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　疫情發(fā)展的不確定性；對(duì)外投資政策風(fēng)險(xiǎn)；多品牌、跨區(qū)域運(yùn)營不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)