>> 廣發(fā)證券-廣發(fā)宏觀：6月財政數(shù)據(jù)簡析-230719
| 上傳日期： |
2023/7/20 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
吳棋瀅 |
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6月公共財政收入同比5.6%，低于前值的32.7%；扣除去年留抵退稅政策帶來的低基數(shù)因素后，可比口徑下財政收入同比為-10.2%，較前值的-4.7%進一步走低。稅收和非稅收入均表現(xiàn)不振。從同期經(jīng)濟情況來看，6月實際上已呈低位筑底特征，工業(yè)和消費等領域均好于4-5月，但這一過程在財政收入上的反映存在時滯。
根據(jù)財政部最新數(shù)據(jù)，6月一般公共預算收入同比5.6%（前值32.7%），可比口徑下財政收入同比為-10.2%（前值-4.7%）。其中，稅收收入同比13%（前值42%），可比口徑下稅收收入同比為-9%（前值-4.3%）；非稅收入同比-14%（前值-7.8%）。
分結構來看，可比口徑下稅收收入已連續(xù)兩月落入負增區(qū)間，主要來自經(jīng)濟變化影響；非稅收入已連續(xù)三月落入負增區(qū)間，再次印證了去年作為退稅政策的安全緩沖墊的非稅收入高增難以維系。在非稅收入中進一步細分，財政部1表示上半年國有資源（資產(chǎn)）有償使用收入增長10.7%，主要是地方多渠道盤活閑置資產(chǎn)；全國行政事業(yè)性收費收入下降12.5%，罰沒收入下降16.2%。
收入進度數(shù)據(jù)表現(xiàn)也是如此，6月一般公共預算收入占比9%，僅略高于去年的8.8%，為近年同期的次低水平。
進一步拆解6月財政收入結構。6月同比降幅擴大的有企業(yè)所得稅、國內增值稅（可比口徑）、地產(chǎn)土地相關稅，分別反映了同期企業(yè)利潤、地產(chǎn)銷售、土地出讓等領域的承壓。進出口環(huán)節(jié)的三項稅種低位徘徊。表現(xiàn)相對較好的一是個人所得稅，可能來自個稅匯算清繳退稅帶來的變化；二是國內消費稅，財政部表示與去年一季度基數(shù)較高有關；三是汽車購置稅，除低基數(shù)因素外，和同期汽車消費的好轉亦有關。
6月降幅擴大的主要稅種有企業(yè)所得稅和可比口徑下的國內增值稅，同比分別錄得-21.2%（前值-17.4%）、-6.6%（前值9.4%，國內增值稅自然口徑同比112.3%）。前者拉低了6月一般公共預算收入增幅6個百分點。
另外兩項主要稅種中，個人所得稅表現(xiàn)中性，國內消費稅表現(xiàn)良好，且均較一季度表現(xiàn)有所回升。對于前者，財政部表示“主要是專項附加扣除政策效應持續(xù)釋放，個人所得稅綜合所得匯算清繳退稅同比多退，拉低了增幅”；對于后者，財政部表示“主要是2021年末部分收入在去年一季度入庫，抬高基數(shù)”?？梢?月主要稅種中表現(xiàn)相對中上的兩項稅收的回升基本與繳稅節(jié)奏的錯位有關。個人所得稅6月同比4%（前值3.1%），上半年個人所得稅累計同比自一季度的-4.4%回升至-0.6%。6月國內消費稅同比8.5%，同樣相較一季度明顯回升，上半年國內消費稅累計同比自一季度的-22.2%回升至-13.4%。
除主要稅種外，其它分別映射地產(chǎn)與土地、進出口的分項稅種表現(xiàn)均呈不同程度的偏弱狀態(tài)。分別來看，6月地產(chǎn)與土地相關稅種合并后的同比為-22.5%（前值-16.9%）；進口貨物增值稅、消費稅同比-3.6%（前值-4.9%）、關稅同比-9.2%（前值-3.2%）、外貿(mào)企業(yè)出口退稅同比-20.6%（前值-25%）。
此外，6月車輛購置稅增速較高，同比19.7%（前值21.7%），這與去年車輛購置減稅政策帶來的低基數(shù)因素有關，同時也能反映同期汽車消費增速的回升趨勢。
在收入約束之下，6月公共財政支出較前期進一步走弱，單月同比-2.5%（前值1.5%）。二季度以來，隨著財政收入的放緩，支出的“前置”特征不再明顯，6月同比更是由正轉負。分結構來看，而主要上拉力來自衛(wèi)生健康和農(nóng)林水事務；主要下拉力來自城鄉(xiāng)社區(qū)事務、交通運輸和科學技術。不過后兩者主要和基數(shù)因素有關；基建在6月財政中仍是傾向的方向，相關三項支出占總支出的比重明顯提升，自5月的17.9%上行至24.1%。此外，教育支出、社保就業(yè)支出仍具有較高占比，這兩部分亦是今年財政支出的重點。
6月一般公共預算支出同比由正轉負錄得-2.5%（前值1.5%）。支出占比10.6%，為2014年以來的同期次低水平，僅次于2020年。
分項方面，6月支出同比增速由高到低分別為：衛(wèi)生健康（5.2%）、農(nóng)林水事務（2.8%）、債務付息（0.5%）、環(huán)境保護（-0.2%）、社保就業(yè)（-0.5%）、教育（-1.6%）、文化旅游體育與傳媒（-2.5%）、交通運輸（-8.8%）、科學技術（-12.5%）、城鄉(xiāng)社區(qū)事務（-20.1%）。其中，科技支出、交通運輸支出增速的下行來自高基數(shù)因素，這兩項支出占比相較5月仍有提升。
綜合來看，6月財政支出結構中，與基建相關的三項支出（農(nóng)林水事務、交通運輸、城鄉(xiāng)社區(qū)事務）占總支出比重均有不同程度的回升。教育、社保就業(yè)占比也仍領跑全局，分別為14.4%、13.8%。
廣義財政收入同比在低基數(shù)背景下繼續(xù)下行12個百分點至-19.5%，這一表現(xiàn)并不意外，5月地產(chǎn)相關數(shù)據(jù)表現(xiàn)較弱。收入端下行、專項債發(fā)行節(jié)奏較慢、去年同期專項債大量發(fā)行帶來的高基數(shù)因素共同導致6月廣義財政支出同比大幅下行24.5個百分點至-42.7%。往后看，由于6-7月地產(chǎn)領域仍然偏弱，將繼續(xù)對收入端形成抑制；支出端稍微好些，前期專項債發(fā)行節(jié)奏的意外放緩對應后續(xù)需要趕進度，疊加去年的低基數(shù)，下半年支出表觀增速可能會有所好轉。
6月政府性基金預算收入同
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