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主要觀點
　　全球價值投資者開始在世界范圍內交易（股息率-融資成本）這樣的無風險套利機會，日本股市長期零利率、估值低波動、股息率穩(wěn)定的市場恰好滿足了這樣的需求。這種策略的流行反映了全球價值投資者風險偏好下降的趨勢。
　　這樣的套利機會在A股市場中正變得不可忽視：
　　一是套利/價值/絕對收益資金規(guī)模在增長，背后是私人部門資產配置長期化和定期化的趨勢；
　　二是無風險利率長期下行，高息固收資產供給減少，權益資產中的高股息資產配置價值凸顯；
　　三是“中特估”背景下，相當一部分資產擁有了貢獻穩(wěn)定分紅的保障機制和估值“安全墊”。
　　從價值投資者方法論角度看，A股中大量高股息資產本身符合價值投資者偏好的長期現金流貼現估值法，過去這種估值方法被廣泛實踐在消費行業(yè)并在投資人心中根深蒂固，當前A股中高股息的類固收資產已經是為數不多的能夠實踐DCF方法的資產。
　　從上市公司角度看，一方面地產鏈和出口鏈公司長期盈利預測難度上升，另一方面減持訴求下市值管理動機更強，價值投資者與上市公司和交易對手方博弈難度上升。相比之下，高股息可以將實際控制人和其它股東利益綁定在一起。
　　從基金產品角度看，今年上半年公募發(fā)行規(guī)模和數量均出現顯著下滑，超過170只延期結束募集、6只發(fā)行失敗，相比之下，“一日售罄”的基金超過60只，大多數是指數和債基，高分紅優(yōu)勢的REITs也受到歡迎。過去五年基金公司重點布局賽道、熱門科技行業(yè)和寬基指數產品，高股息類產品開始供不應求，尤其是紅利指數跟蹤基金之外的紅利增強或主觀高股息策略相對稀缺。
　　風險提示：
　　經濟復蘇強度超預期，政策逆周期調節(jié)強度超預期，公司盈利情況不及預期。