>> 申萬宏源-北交所新股申購策略報告之八十：鴻智科技，深耕廚房小家電，積極拓展自主品牌-230720
| 上傳日期： |
2023/7/20 |
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| 570KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
劉靖,王雨晴 |
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基本面：專注廚房小家電生產(chǎn)制造，主要服務(wù)國際一線品牌。公司成立于1999年，地處廣東湛江。核心產(chǎn)品是電飯煲、慢燉鍋和壓力鍋等小型家電。已經(jīng)進入松下、漢美馳、摩飛及領(lǐng)豪等國際一線知名品牌商與凱馬特、歷德等大型連鎖零售商的供應(yīng)體系，產(chǎn)品品質(zhì)在業(yè)內(nèi)認可度高。品控體系成熟，區(qū)位優(yōu)勢顯著。產(chǎn)品已取得我國、美國、德國、歐洲、韓國等多國認證。公司所在地（湛江產(chǎn)業(yè)集群）在原材料采購、生產(chǎn)成本、物流及對行業(yè)發(fā)展趨勢的洞悉上具備優(yōu)勢。發(fā)力自主品牌，加大國內(nèi)外市場開拓。基于多年ODM業(yè)務(wù)沉淀的廚房小家電產(chǎn)品設(shè)計與生產(chǎn)能力，公司積極開拓自主品牌業(yè)務(wù)，創(chuàng)設(shè)“ICOOK”品牌，通過京東、天貓、亞馬遜等多渠道電商平臺及線下禮品渠道推廣，目前收入占比不高，仍需品牌塑造與銷售資源投放。營收穩(wěn)中有增，盈利能力維持平穩(wěn)。2022年公司達到營收4.42億元，近三年公司營收CAGR+7.92%。歸母凈利潤為3445.53萬元，近三年歸母凈利潤CAGR為+24.24%。22年毛利率為18.08%，凈利率為7.79%。
發(fā)行方案：本次新股發(fā)行采用直接定價方式，戰(zhàn)略配售及超額配售，申購日期2023年7月21日，申購代碼“889726”。初始發(fā)行規(guī)模1043.48萬股，占發(fā)行后公司總股本的25%（超配行使前），預(yù)計募資1.39億元，發(fā)行后公司總市值5.54億。新股發(fā)行價格13.28元/股，發(fā)行PE(TTM)為16.03倍，可比上市公司PE（TTM）中值為22.51倍。網(wǎng)上頂格申購需凍結(jié)資金658.16萬元，網(wǎng)下戰(zhàn)略配售共引入戰(zhàn)投9名。
行業(yè)情況：國內(nèi)小家電人均保有量遠低于歐美，市場增長空間大。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，我國家庭擁有小家電個數(shù)為9.5個，美國則是31.5個，其他歐美國家家庭小家電數(shù)量在20-30個之間，中國市場仍有很大空間。同時，小家電更加個性化、高顏值、迭代快、品類新，更符合年輕一代的需求。根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測，2015-2023年國內(nèi)小家電市場CAGR為12.60%。預(yù)計未來幾年，我國小家電市場規(guī)模將持續(xù)擴容，CAGR保持在10%以上。國內(nèi)企業(yè)逐步從OEM向OBM升級。從OEM到OBM是OEM企業(yè)做強做大后的必然選擇，競爭力強的企業(yè)如蘇泊爾、小熊電器、北鼎等基于多年代工經(jīng)驗積累了大量技術(shù)和研發(fā)設(shè)計能力，借助國內(nèi)社交電商紅利采取“大單品”或“爆款”策略，打造的自有品牌逐步獲得市場認可。
申購分析意見：謹慎參與。公司立足廚房小家電，代工能力強，在業(yè)內(nèi)享有較高認可度。近年來創(chuàng)設(shè)“ICOOK（自煮食代）”自主品牌，積極開拓國內(nèi)外市場。小家電中小品牌競爭相對激烈，關(guān)注公司“爆款”打造能力。從博弈面看，公司主業(yè)缺少題材發(fā)酵熱度，建議謹慎參與。
風(fēng)險因素：1）國際政治形勢不確定風(fēng)險；2）原材料價格波動風(fēng)險；3）匯率波動風(fēng)險；4）市場競爭風(fēng)險；5）核心技術(shù)泄密風(fēng)險。
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