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報(bào)告導(dǎo)讀
　　海信家電發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)增公告。公司23H1預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母利潤(rùn)13.0億元~14.9億元，同比+110%~140%。對(duì)應(yīng)到23Q2，公司實(shí)現(xiàn)歸母利潤(rùn)6.9億元~8.0億元，同比+94%~147%。公司預(yù)告業(yè)績(jī)超出我們的預(yù)期。
　　投資要點(diǎn)
　　成本低位+經(jīng)營(yíng)提效，預(yù)計(jì)盈利大幅改善
　　1）家電銅、鋁、塑料原材料價(jià)格23Q2處于相對(duì)低位，公司利潤(rùn)增速對(duì)原材料價(jià)格變動(dòng)的敏感度高，因此我們預(yù)計(jì)公司23Q2毛利率同比改善。2）海信集團(tuán)自成立中國(guó)區(qū)以來(lái)，渠道結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，公司自年初推行股權(quán)激勵(lì)以來(lái)，重視精細(xì)化管理，預(yù)計(jì)費(fèi)用率同比優(yōu)化。
　　空調(diào)內(nèi)銷(xiāo)亮眼，央空累計(jì)高增
　　1）在熱夏和渠道低庫(kù)存加持下，23Q2空調(diào)內(nèi)銷(xiāo)高景氣，內(nèi)銷(xiāo)出貨量同比+30%。當(dāng)下空調(diào)競(jìng)爭(zhēng)格局緩和，海信空調(diào)持續(xù)發(fā)力，23Q2公司空調(diào)內(nèi)銷(xiāo)出貨量同比+45%，大幅跑贏行業(yè)增速。2）受海外通脹和消費(fèi)景氣度較低影響，海信空調(diào)外銷(xiāo)出貨量同比+5%，外銷(xiāo)增幅不及內(nèi)銷(xiāo)。3）23H1房地產(chǎn)竣工表現(xiàn)良好，1-5月住宅竣工面積同比+18%，1-5月海信日立銷(xiāo)售額同比+18%，與央空行業(yè)表現(xiàn)基本相當(dāng)。
　　盈利預(yù)測(cè)及估值
　　我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年收入為819/880/947億元，對(duì)應(yīng)增速為10%/8%/8%；歸母凈利潤(rùn)為25/30/35億元，對(duì)應(yīng)增速為74%/22%/15%，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.83/2.23/2.57元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為14x/11x/10x。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原材料價(jià)格上行；需求不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇