>> 東吳證券-中國石化(600028)穩(wěn)油增氣持續(xù)推進(jìn)，成品油銷量提升-230721
| 上傳日期： |
2023/7/21 |
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| 635KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳李,陳淑嫻,郭晶晶 |
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投資要點(diǎn)
事件：公司發(fā)布2023年上半年生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)績提示性公告。
23H1公司穩(wěn)油增氣成果顯著，持續(xù)拓展效益。23H1公司油氣當(dāng)量產(chǎn)量2.5億桶（同比+3.2%），其中國內(nèi)原油產(chǎn)量1.2億桶（同比+0%）、國外原油產(chǎn)量1500萬桶（同比-0.1%）、天然氣產(chǎn)量6608.8億立方英尺（同比+7.6%）。公司加快川西、川東南等天然氣重點(diǎn)產(chǎn)能建設(shè)，優(yōu)化LNG資源結(jié)構(gòu)，降低采購成本，加強(qiáng)天然氣經(jīng)營系統(tǒng)優(yōu)化，持續(xù)提升全產(chǎn)業(yè)鏈盈利水平。此外，公司作為國內(nèi)天然氣的生產(chǎn)企業(yè)，我們預(yù)計公司將持續(xù)受益于天然氣市場化改革的逐步推進(jìn)，天然氣價格上升將增厚公司業(yè)績。
23H1公司煤油產(chǎn)量同比+63.5%，進(jìn)行成品油生產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整。23H1，公司適應(yīng)航空煤油的市場需求，加大煤油生產(chǎn)力度，實(shí)現(xiàn)了煤油產(chǎn)量的大幅提升。航空燃油近期消費(fèi)量持續(xù)上升。國內(nèi)運(yùn)輸周轉(zhuǎn)總量從2022年5月份的20.4億噸公里上升至2023年5月份的73.4億噸公里，運(yùn)輸旅客人數(shù)也從去年5月份的1197.3萬人上升至4972.3萬人。23H1，公司原油加工量1.2億噸（同比+4.8%）。其中，汽油產(chǎn)量3033萬噸（同比+1%）、柴油產(chǎn)量3215萬噸（同比+4.9%）、煤油產(chǎn)量1359萬噸（同比+63.5%）、化工輕油產(chǎn)量2136萬噸（同比-3.0%）。
23H1公司乙烯產(chǎn)量維穩(wěn)，合成樹脂、合成橡膠產(chǎn)量增加，合成纖維產(chǎn)量下滑。23H1，公司乙烯產(chǎn)量687.5萬噸（同比+0.4%）、合成樹脂產(chǎn)量979.3萬噸（同比+5.6%）、合成纖維產(chǎn)量51.9萬噸（同比-6.5%）、合成橡膠產(chǎn)量67.0萬噸（同比+3.7%）。
23H1公司境內(nèi)成品油總經(jīng)銷量提升17.9%。23H1，公司境內(nèi)成品油總經(jīng)銷量9247萬噸（同比+17.9%），其中成品油零售量5976萬噸（同比+16.7%）、成品油直銷及分銷3271萬噸（同比+20.1%）。
盈利預(yù)測與投資評級：由于公司經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)中向好，我們預(yù)測公司2023-2025年歸母凈利潤分別為780、856和886億元（此前2023-2025年預(yù)期為778、855和885億元），同比增速分別為18%、10%、4%，EPS（攤薄）分別為0.65、0.71和0.74元/股，2023年7月20日收盤價對應(yīng)的A股PE分別為9.80、8.92和8.62倍，A股PB分別為0.93、0.89和0.86倍。考慮原油價格持續(xù)高位保障上游業(yè)績，疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動成品油需求反彈，2023-2025年公司業(yè)績增長提速，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：地緣政治風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟(jì)波動；成品油需求復(fù)蘇不及預(yù)期
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