>> 招商證券-臺積電(TSMC.US)23Q2跟蹤報告：全年收入同比增速下修至-10%，未來5年AI服務(wù)器處理器高速增長-230720
| 上傳日期： |
2023/7/21 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄢凡,曹輝 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
臺積電（TSMC，2330.TW）于7月20日發(fā)布2023年第二季度財報，二季度23Q2收入156.8億美元（折合4808.4億新臺幣），同比-13.7%/環(huán)比-6.2%；歸母凈利潤1818億新臺幣，同比-23.3%/環(huán)比-12.2%。綜合財報及交流會議信息，總結(jié)要點(diǎn)如下：
評論：
1、23Q2營收符合指引，毛利率略超指引，晶圓出貨量環(huán)比下滑9.6%。
23Q2收入156.8億美元（折合4808.4億新臺幣），符合指引（152-160億美元），同比-13.7%/環(huán)比-6.2%；毛利率54.1%，略超指引（52-54%），同比5ppts/環(huán)比-2.2ppts，環(huán)比降低主要系產(chǎn)能利用率降低及增加的電力成本，部分被成本控制和匯率改善所抵消；歸母凈利潤1818億新臺幣，同比-23.3%/環(huán)比-12.2%；折合12寸晶圓出貨量291.6萬片，同比-23.2%/環(huán)比-9.6%。
2、各制程收入占比基本穩(wěn)定，DCE收入環(huán)比提升明顯，中國地區(qū)收入環(huán)比下滑25%。
1）按制程：各節(jié)點(diǎn)占比基本穩(wěn)定，7nm占比環(huán)比提升。5/7/16/28nm分別占比30%/23%/11%/11%，分別環(huán)比-1ppt/+3ppts/-2ppts/-1ppt，其他制程占比合計25%，環(huán)比+1ppt；2）按產(chǎn)品：汽車和DCE收入環(huán)比增長，其他應(yīng)用同環(huán)比承壓。HPC占比44%，收入同比-11.6%/環(huán)比-5%；汽車占比8%，收入同比-48%/環(huán)比+3%；智能手機(jī)占比33%，收入同比-25%/環(huán)比-9%；IoT占比8%，收入同比-13.6%/環(huán)比-11%；DCE占比3%，收入同比+15%/環(huán)比+25%，DCE即數(shù)字消費(fèi)電子（Digital Consumer Electronics），包含TCon、PMIC、WiFi芯片等，用于機(jī)頂盒、TV面板等；3）按地區(qū)：中國地區(qū)收入環(huán)比下滑。23Q2北美占比66%，環(huán)比+3pcts；中國占比12%，中國收入為18.8億美元，環(huán)比-24.8%。。
3、終端市場復(fù)蘇不及預(yù)期，行業(yè)庫存調(diào)整將至23Q3。
終端市場需求復(fù)蘇不及預(yù)期，除了AI外其他市場需求在下半年均看出疲態(tài)。公司展望客戶庫存調(diào)整要到23Q3，預(yù)計2023年全球晶圓代工行業(yè)同比-15%左右，半導(dǎo)體設(shè)計公司庫存將在23Q4更加健康。
4、AI需求持續(xù)旺盛，臺積電將擴(kuò)大至2x CoWoS封裝產(chǎn)能。
1）目前AI處理器，包含CPU、GPU和AI加速卡，約占臺積電總體收入6%，公司預(yù)計未來五年內(nèi)AI服務(wù)器處理器銷售額CAGR~50%，HPC將成為公司未來最大增長動力；2）AI帶動ASIC需求也在增長，但更像是短期內(nèi)的突然增長，長期需求不好判斷；3）CoWoS產(chǎn)能持續(xù)緊張預(yù)計持續(xù)至2024年底，公司預(yù)計后續(xù)CoWoS達(dá)2x產(chǎn)能。
5、23H2 N3量產(chǎn)規(guī)模將大幅增加，公司推遲美國產(chǎn)線投產(chǎn)時間。
1）技術(shù)迭代：2023下半年N3將更大規(guī)模量產(chǎn)，N3E將在23Q4量產(chǎn)，N2預(yù)計2025年規(guī)模量產(chǎn)；2）產(chǎn)能規(guī)劃：美國產(chǎn)線目前正在進(jìn)行關(guān)鍵設(shè)備安裝的階段，但是由于缺乏半導(dǎo)體設(shè)備安裝技能工人，因此投產(chǎn)推遲至2025年；日本產(chǎn)線預(yù)計2024年晚些時候量產(chǎn)；南京28nm將擴(kuò)產(chǎn)；并且公司計劃在德國建立專用于汽車的產(chǎn)線。
6、2023年資本支出為320-360億美元下限，下修全年收入至同比降低10%。
1）23Q3：預(yù)計23Q3收入167-175億美元，指引中值環(huán)比增長9%；毛利率51.5%-53.5%，指引中值環(huán)比下滑1.6ppts；2）全年收入：由于宏觀需求疲軟，中國和日本等地復(fù)蘇不及預(yù)期，TSMC將全年收入指引從同比下滑個位數(shù)百分比下調(diào)至同比下滑10%。；3）資本支出：23Q2資本支出81.7億美元，環(huán)比減少17.7億美元，全年預(yù)計為320-360億美元下限（low end）。
風(fēng)險提示：客戶擴(kuò)產(chǎn)計劃波動風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險；美國和荷蘭出口管制風(fēng)險；原材料供應(yīng)不足風(fēng)險。
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