>> 東吳證券-紐威股份(603699)受益下游高景氣&產品高端化，Q2業(yè)績延續(xù)高增趨勢-230721
| 上傳日期： |
2023/7/21 |
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| 639KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
周爾雙,羅悅 |
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投資要點
受益下游景氣回升，Q2業(yè)績延續(xù)高增趨勢
公司披露2023年半年度業(yè)績預告：預計2023上半年實現(xiàn)歸母凈利潤3.0-3.6億元，同比增長59%-90%，扣非歸母凈利潤3.1-3.7億元，同比增長67%-98%。單Q2實現(xiàn)歸母凈利潤2.0-2.6億元，同比增長67%-116%，扣非歸母凈利潤2.1-2.7億元，同比增長84%-134%，延續(xù)Q1高增趨勢。我們判斷公司業(yè)績高速增長，主要系：（1）石化、海工等下游高景氣，公司充分受益；（2）鋼材等原材料價格有所下降、公司高端產品占比提升、產能利用率提升攤薄費用，提升綜合盈利水平；（3）海外為公司重要收入來源，2022年占比達59%，Q2匯兌收益增強整體盈利。展望下半年，石化、海工等下游景氣度有望延續(xù)，公司產品高端化優(yōu)化業(yè)務結構，業(yè)績有望持續(xù)增長。
中高端工業(yè)閥門需求常青，國產替代趨勢明顯
公司當前以國內外能源行業(yè)為主要目標市場，兼顧電力、海工、造船、精細化工、新能源等市場。中期看，（1）能源需求仍將繼續(xù)增長，油氣煉油、能源與化工行業(yè)長期向好趨勢不改。其中，LNG占比提升將拉動管網(wǎng)發(fā)展需求，閥門作為管網(wǎng)關鍵部件有望充分受益，國內核電重啟也為高端閥門增長帶來新機遇。（2）油氣開采、LNG開發(fā)等應用環(huán)境復雜化，對閥門的技術水平、性能指標等提出更高的要求，閥門產業(yè)中高端轉型趨勢持續(xù)。當前國內高端閥門進口依賴較為嚴重，國家正積極推動閥門國產化認證。國內閥門企業(yè)有望受益國產替代，乘風而起。
全品類高端閥門龍頭，看好發(fā)展前景
公司為國內中高端工業(yè)閥門龍頭，產品布局+技術實力+客戶資源優(yōu)勢顯著：（1）產品覆蓋產球閥、蝶閥、閘閥、截止閥、止回閥、調節(jié)閥等十大系列，已基本具備為油氣、化工、海工、電力、新能源行業(yè)提供全套閥門解決方案的實力。（2）公司閥門制造環(huán)節(jié)全覆蓋，產品性能優(yōu)異、穩(wěn)定性強、交期有保障，且研發(fā)團隊建設完善，高端新品持續(xù)填補國內空白。（3）經(jīng)過二十余年的積累，公司已形成較高的品牌市場認可度、國內外渠道建設完備，客戶資源優(yōu)質，已進入SHELL、TOTAL、中石油、中石化等大型跨國企業(yè)集團供應鏈，龍頭地位穩(wěn)固。中長期看，公司堅持多元化戰(zhàn)略，開拓下游、推出新品，將持續(xù)受益國內高端升級，海外需求增加，實現(xiàn)業(yè)績穩(wěn)健增長。
盈利預測與投資評級：我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為6.1/7.5/9.0億元，當前市值對應PE為19/15/13倍，維持“買入”評級。
風險提示：油氣、多晶硅等下游景氣度下行、公司產能擴張不及預期等。
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