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短端收益快速下行，多數(shù)指標(biāo)先降后升
　　從收益曲線來看，短端收益率下行最為明顯，1Y國(guó)債/國(guó)開債較7月14日分別下行10bp、3bp至1.74%、2.07%，其余期限國(guó)債、國(guó)開債也表現(xiàn)出了較為明顯的下行趨勢(shì)，其中超長(zhǎng)端國(guó)債、國(guó)開債收益率再次突破歷史新低。期限利差方面，息差收窄，10Y-7Y國(guó)開債利差出現(xiàn)倒掛，債市活躍度有所回升。
　　銀行資金融出繼續(xù)下降，7月17日至7月21日，大行及政策行凈融出從4.83萬億元降至4.74萬億元。基金凈融入較上周有所下降，理財(cái)類凈融入略有下降，債市杠桿率周內(nèi)先降后升，截止7月21日，杠桿率約為109.48%，與上周五持平，較周一（7月17日）上升0.14pct，而質(zhì)押式回購日均成交額降至7.9萬億元，日均隔夜占比下降至91.40%。
　　從久期來看，7月17日至7月21日中長(zhǎng)期債券型基金久期與上周持平，7月21日維持在2.87年，與上周五持平。
　　二級(jí)現(xiàn)券成交方面，農(nóng)商行賣利率債
　　本周主力賣盤仍為城商行和股份行，其中城商行加大中期政金債和存單減配力度明顯，股份行由正轉(zhuǎn)負(fù)減配1-3Y、20-30Y的國(guó)債和3-5Y的政金債，而主力買盤則變動(dòng)為理財(cái)和基金，分別凈買入1003億元、989億元。
　　農(nóng)商行較上周大量減少凈買入不再是主力買盤，主要表現(xiàn)為由正轉(zhuǎn)負(fù)減配國(guó)債和政金債并對(duì)存單需求回落，其中減持國(guó)債期限以7-10Y和20-30Y為主，較上周由正轉(zhuǎn)負(fù)減持3-5Y的政金債76億元，增加了1-3Y的政金債凈賣出為92億元。
　　本周多數(shù)非銀機(jī)構(gòu)存單成交量減少，增加利率債凈買入，券商由負(fù)轉(zhuǎn)正增持利率債并增加存單凈賣出，而理財(cái)維持存單需求是最大的存單買入方，基金增加中期政金債凈買入，貨基大量降低存單減持力度并成為買方，保險(xiǎn)主要增持長(zhǎng)期地方債。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　模型存在誤差，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。