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策略摘要
　　建議觀望。PX7月仍是小幅去庫周期，累庫節(jié)點(diǎn)往后推遲到8-9月，PX加工費(fèi)近端堅(jiān)挺而遠(yuǎn)端松動(dòng)，遠(yuǎn)期關(guān)注8-9月開工恢復(fù)情況，待美國汽油需求峰值過去以及PX累庫兌現(xiàn)后再考慮PX加工費(fèi)的做縮；TA開工率偏高，9-10月杭州亞運(yùn)會(huì)帶來需求前置，聚酯開工短期韌性仍足，供需兩旺背景下7月維持小幅去庫，TA加工費(fèi)預(yù)期區(qū)間震蕩，建議暫時(shí)維持觀望。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　TA方面，本周TA加工費(fèi)251元/噸（-81），加工費(fèi)快速回落。TA開工率79.7%（+4.7%），受逸盛新材料，逸盛海南兩套裝置提負(fù)以及福海創(chuàng)重啟影響，本周國內(nèi)TA負(fù)荷快速回升。存量裝置方面，福海創(chuàng)450萬噸裝置6月底停車，近期已重啟目前負(fù)荷5成，三房巷120萬噸7月初檢修，重啟待定。新裝置方面，恒力惠州一期250萬噸正常運(yùn)行，二期250萬噸7月11日投產(chǎn)，目前負(fù)荷9成偏上。同時(shí)，嘉通能源一期250萬噸，二期250萬噸目前正常運(yùn)行?？傮w上，TA開工率偏高，9-10月杭州亞運(yùn)會(huì)帶來需求前置，聚酯開工短期韌性仍足，供需兩旺背景下7月維持小幅去庫，TA加工費(fèi)預(yù)期區(qū)間震蕩。
　　PX方面，本周加工費(fèi)447美元/噸（+2），PX加工費(fèi)震蕩偏強(qiáng)。國內(nèi)PX開工率79.0%（+2.9%），亞洲PX開工率72.9%（+1.6%）。本周浙江石化提負(fù)，國內(nèi)PX負(fù)荷持續(xù)回升。存量裝置方面，海南煉化，青島麗東負(fù)荷5成，九江石化，遼陽石化，浙江石化負(fù)荷7成，其余裝置負(fù)荷基本在8-9成。此外，海南煉化66萬噸，福化一套160萬噸均處于停車狀態(tài)。新裝置方面，盛虹400萬噸負(fù)荷8成，廣東石化260萬噸負(fù)荷9成，大榭石化160萬噸負(fù)荷6成。PX7月仍是小幅去庫周期，累庫節(jié)點(diǎn)往后推遲到8-9月，PX加工費(fèi)近端堅(jiān)挺而遠(yuǎn)端松動(dòng)，遠(yuǎn)期關(guān)注8-9月開工恢復(fù)情況，待美國汽油需求峰值過去以及PX累庫兌現(xiàn)后再考慮PX加工費(fèi)的做縮。
　　終端方面，部分地區(qū)高溫天氣，導(dǎo)致終端開工有所下降。江浙織造負(fù)荷69%（-2%），江浙加彈負(fù)荷77%（-3%），聚酯開工率93.0（-1.0%），直紡長絲負(fù)荷90.1%（+0.6%），下游開工稍有回落，但聚酯整體負(fù)荷仍維持9成之上，韌性尚可。POY庫存天數(shù)13.5天（0）、FDY庫存天數(shù)14.6天（-0.6）、DTY庫存天數(shù)30.6天（+0.4），滌絲產(chǎn)銷整體尚可，工廠庫存壓力不大。滌短工廠開工率86.3%（0%），滌短工廠權(quán)益庫存天數(shù)11.4天（+0.6）；瓶片工廠開工率87.6%（-3.0%）。9-10月杭州亞運(yùn)會(huì)帶來需求前置，疊加市場(chǎng)預(yù)期家居消費(fèi)相關(guān)刺激政策，下游聚酯負(fù)荷持續(xù)高韌性，短期庫存壓力不大，但終端訂單未見明顯改善，后續(xù)關(guān)注聚酯高負(fù)荷的延續(xù)性。
　　■策略
　　建議觀望。PX7月仍是小幅去庫周期，累庫節(jié)點(diǎn)往后推遲到8-9月，PX加工費(fèi)近端堅(jiān)挺而遠(yuǎn)端松動(dòng)，遠(yuǎn)期關(guān)注8-9月開工恢復(fù)情況，待美國汽油需求峰值過去以及PX累庫兌現(xiàn)后再考慮PX加工費(fèi)的做縮；TA開工率偏高，9-10月杭州亞運(yùn)會(huì)帶來需求前置，聚酯開工短期韌性仍足，供需兩旺背景下7月維持小幅去庫，TA加工費(fèi)預(yù)期區(qū)間震蕩，建議暫時(shí)維持觀望。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　原油價(jià)格大幅波動(dòng)，美汽油消費(fèi)回落，下游聚酯高開工的持續(xù)性。