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◆半導(dǎo)體檢測可分為前道量檢測、后道檢測和實(shí)驗(yàn)室檢測。實(shí)驗(yàn)室檢測貫穿于半導(dǎo)體全產(chǎn)業(yè)鏈，包括失效分析（FA）、材料分析（MA）、可靠性分析（RA）等。
　　◆ Labless模式成為半導(dǎo)體檢測行業(yè)趨勢。參考集成電路產(chǎn)業(yè)Fabless+Foundry+OSAT為代表的專業(yè)分工模式，第三方實(shí)驗(yàn)室檢測同樣具備經(jīng)濟(jì)性、專業(yè)性和中立性等優(yōu)勢，Labless模式（“無自建實(shí)驗(yàn)室”或“輕實(shí)驗(yàn)室”模式）成為行業(yè)趨勢并逐步受到市場認(rèn)可。
　　◆半導(dǎo)體市場在長期中保持高景氣，疊加國產(chǎn)替代深化，有望推升半導(dǎo)體檢測分析需求，第三方實(shí)驗(yàn)室檢測有望充分受益。根據(jù)ICInsights預(yù)測，2022年至2026年半導(dǎo)體市場將呈現(xiàn)6.5%的年平均增長率。同時(shí)，全球半導(dǎo)體行業(yè)正經(jīng)歷第三次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，疊加國家產(chǎn)業(yè)政策激勵(lì)，尤其是中興和華為禁令事件后，國產(chǎn)替代進(jìn)程加速。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)國產(chǎn)化必然經(jīng)歷反復(fù)研制與試驗(yàn)的過程，作為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的重要環(huán)節(jié)，半導(dǎo)體檢測需求有望快速增長，第三方實(shí)驗(yàn)室檢測憑借自身優(yōu)勢，疊加技術(shù)+人才+資金壁壘，有望充分受益。
　　◆建議關(guān)注：蘇試試驗(yàn)、勝科納米。
　　◆蘇試試驗(yàn)：子公司上海宜特主營集成電路的失效分析、晶圓材料分析和可靠度驗(yàn)證。2022年，上海宜特實(shí)現(xiàn)營收/凈利潤3.00/0.55億元，凈利率18.50%。公司對上海宜特引入3.8億元戰(zhàn)略投資以擴(kuò)充產(chǎn)能，有望帶來業(yè)績增量。
　　◆勝科納米：主營失效分析、材料分析、可靠性分析等檢測分析服務(wù)。2022年，公司實(shí)現(xiàn)營收/歸母凈利潤2.87/0.66億元，分別同比+71.39%/+138.46%，業(yè)績高速增長，毛利率、研發(fā)費(fèi)用率和人均產(chǎn)值均高于行業(yè)可比公司平均水平。根據(jù)2023年5月18日勝科納米招股書，公司擬IPO募資3.47億元，其中2.97億元用于蘇州實(shí)驗(yàn)室擴(kuò)產(chǎn)，有望充分受益第三方半導(dǎo)體檢測發(fā)展機(jī)遇。
　　◆風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)，下游行業(yè)需求釋放不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，高端分析儀器依賴進(jìn)口的風(fēng)險(xiǎn)，重點(diǎn)關(guān)注公司技術(shù)研發(fā)進(jìn)度低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，重點(diǎn)關(guān)注公司產(chǎn)能釋放進(jìn)度低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。