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宏觀(guān)：國(guó)內(nèi)宏觀(guān)面繼續(xù)釋放刺激消費(fèi)等利好信號(hào)，央行表示下半年沒(méi)有通縮風(fēng)險(xiǎn)，7月7日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示上半年中國(guó)GDP同比增長(zhǎng)5.5%。7月19日中共中央、國(guó)務(wù)院發(fā)布關(guān)于促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的意見(jiàn)。持續(xù)修復(fù)市場(chǎng)信心。海外方面本周市場(chǎng)情緒主要圍繞未來(lái)各大央行加息節(jié)奏而波動(dòng)，雖然上周美國(guó)CPI數(shù)據(jù)顯示通脹似乎已降至低位，但本周部分美聯(lián)儲(chǔ)官員表示可能再度加息，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。
　　電解鋁：
　　供應(yīng)：周內(nèi)國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能維持增長(zhǎng)為主，云南某大廠(chǎng)復(fù)產(chǎn)順利，啟槽總量超70%以上，國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能增長(zhǎng)明顯，但鑒于新啟槽部分貢獻(xiàn)較少，流入市場(chǎng)的鋁錠暫未出現(xiàn)激增的情況，預(yù)計(jì)后續(xù)復(fù)產(chǎn)增量的部分將逐步在市場(chǎng)體現(xiàn)。預(yù)計(jì)到7月國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行總規(guī)模或逼近4,190萬(wàn)噸的位置，預(yù)計(jì)7月份產(chǎn)量同比增長(zhǎng)1.7%至355萬(wàn)噸。另外，最新海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，6月份國(guó)內(nèi)電解鋁凈進(jìn)口總量達(dá)5.64萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)159%，1-6月份國(guó)內(nèi)電解鋁凈進(jìn)口總量達(dá)43.05萬(wàn)噸。
　　需求：鋁下游開(kāi)工版塊暫無(wú)亮點(diǎn)，下游剛需補(bǔ)庫(kù)為主，西南地區(qū)鋁棒受益于棒廠(chǎng)減產(chǎn)到貨少及下游擔(dān)心鋁棒加工費(fèi)上漲逢低補(bǔ)庫(kù)的因素帶動(dòng)出現(xiàn)強(qiáng)去庫(kù)的表現(xiàn)，但下游型材實(shí)際開(kāi)工并未有較好增幅。從終端版塊來(lái)看，目前建筑用鋁方面仍處于淡季，新能源汽車(chē)用鋁量維持小幅增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，主要反饋在汽車(chē)在工業(yè)型材方面訂單。另外3C電子方面用鋁也出現(xiàn)小幅增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。短期來(lái)看，建筑用鋁及基建用鋁方面進(jìn)入淡季，拖累鋁材開(kāi)工率整體弱勢(shì)為主。
　　利潤(rùn)：本周?chē)?guó)內(nèi)電解鋁即時(shí)成本維持小幅增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，主因氧化鋁市場(chǎng)利多支撐，價(jià)格維持上漲行情，周內(nèi)山東某大型自備電廠(chǎng)上調(diào)煤炭采購(gòu)價(jià)格，即時(shí)電力成本有所增加，且重慶等地也出現(xiàn)電價(jià)上漲的情況，預(yù)計(jì)后續(xù)電解鋁行業(yè)用電平均價(jià)格或出現(xiàn)小幅增長(zhǎng)。截止本周四國(guó)內(nèi)電解鋁即時(shí)完全成本環(huán)比上漲28元/噸至15,946元/噸附近。周內(nèi)鋁現(xiàn)貨價(jià)格弱勢(shì)震蕩，國(guó)內(nèi)電解鋁盈利下滑為主，截止本周五SMMA00鋁錠價(jià)格錄得18,280元/噸，國(guó)內(nèi)電解鋁即時(shí)盈利約為2,333元/噸環(huán)比下降258元/噸。短期來(lái)看，氧化鋁及煤炭市場(chǎng)利多支撐，或仍有小幅探漲空間，國(guó)內(nèi)電解鋁成本短期或維持窄幅整理為主。
　　氧化鋁：南北聯(lián)動(dòng)上漲。西南地區(qū)，云南電解鋁穩(wěn)步復(fù)產(chǎn)，廣西地區(qū)氧化鋁廠(chǎng)持貨惜售，挺價(jià)意愿漸濃，帶動(dòng)貴州地區(qū)價(jià)格上漲，提振西南市場(chǎng)成交活躍度。北方地區(qū)，本周河南三門(mén)峽地區(qū)的礦山依舊處于停產(chǎn)狀態(tài)，當(dāng)?shù)氐V石供應(yīng)緊張，部分企業(yè)轉(zhuǎn)而采購(gòu)山西、貴州地區(qū)的礦石，但當(dāng)?shù)匮趸X企業(yè)的生產(chǎn)穩(wěn)定性依舊受到挑戰(zhàn)，下游擔(dān)憂(yōu)現(xiàn)貨趨緊的情緒漸起，市場(chǎng)成交活躍度提升，帶動(dòng)了山西地區(qū)氧化鋁價(jià)格的上抬。現(xiàn)貨趨緊需求提振的基本面給予氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)反彈的動(dòng)力，基于當(dāng)前的價(jià)格不斷走強(qiáng)，氧化鋁的利潤(rùn)逐步得到修復(fù)，因此除了礦石供應(yīng)問(wèn)題及必要的設(shè)備檢修需求外，氧化鋁企業(yè)壓產(chǎn)的可能性較小。
　　鋁棒：整體維持偏強(qiáng)的去庫(kù)節(jié)奏。截至7月20日，國(guó)內(nèi)鋁棒庫(kù)存較周一下降0.59萬(wàn)噸，繼續(xù)處于近三年的同期低位，庫(kù)存的減量主要來(lái)源于佛山地區(qū)。進(jìn)入七月下旬，鋁棒的供需格局依舊表現(xiàn)不錯(cuò)，供應(yīng)端收縮的效果進(jìn)一步得到體現(xiàn)，持續(xù)受到鋁水比例下滑以及鋁棒廠(chǎng)家前期集中停減產(chǎn)的影響，到貨較大幅減少，佛山地區(qū)入庫(kù)量環(huán)比上周同期下降了三到四成，各主流消費(fèi)地，在經(jīng)歷了近一月的快速去庫(kù)后，均出現(xiàn)不同程度的貨源偏緊現(xiàn)象，這無(wú)疑刺激了鋁棒加工費(fèi)的進(jìn)一步上漲。在實(shí)際成交當(dāng)中，部分持貨商捂貨惜售，堅(jiān)決挺價(jià)不愿讓步，購(gòu)入鋁棒的絕對(duì)價(jià)相比上周有所上漲，成本升高，下游則出現(xiàn)一定的畏高看跌情緒，不愿接入偏高價(jià)貨源，成交陷入拉鋸當(dāng)中，出庫(kù)因此有所阻滯。
　　再生鋁：再生鋁合金價(jià)格堅(jiān)挺。截至7月21日，ADC12價(jià)格為18,600元/噸，周內(nèi)維持穩(wěn)定，周環(huán)比微降。成本方面，本周廢鋁市場(chǎng)供應(yīng)仍較為緊張，再生鋁廠(chǎng)生產(chǎn)成本處于偏高位置，因此成本支撐下企業(yè)挺價(jià)意愿較強(qiáng)，周內(nèi)價(jià)格多持穩(wěn)或僅跟跌50-100元/噸。需求方面，7月處于壓鑄行業(yè)傳統(tǒng)淡季，汽摩等領(lǐng)域需求仍呈現(xiàn)弱勢(shì)狀態(tài)，再生鋁廠(chǎng)訂單量環(huán)比6月繼續(xù)下滑，且下游少量逢低采買(mǎi)、多數(shù)仍維持按需采購(gòu)，市場(chǎng)整體成交量一般。供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)再生鋁廠(chǎng)開(kāi)工水平繼續(xù)低位運(yùn)行，限制開(kāi)工上漲因素依舊是訂單量減少、原材料緊張及生產(chǎn)出現(xiàn)虧損，短期行業(yè)困境難解，再生鋁合金7月產(chǎn)量預(yù)計(jì)延續(xù)下行趨勢(shì)。進(jìn)口方面，本周ADC12海外遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)回漲至2,200-2,220美金/噸區(qū)間，進(jìn)口即時(shí)盈虧處于平衡點(diǎn)附近，目前貿(mào)易商相對(duì)謹(jǐn)慎，新簽進(jìn)口訂單不多，部分壓鑄廠(chǎng)也有嘗試少量進(jìn)口合金錠。整體來(lái)看，周內(nèi)ADC12價(jià)格在原料成本支撐下表現(xiàn)堅(jiān)挺，但淡季需求不足下回漲空間有限，短期預(yù)計(jì)維系窄幅震蕩。
　　預(yù)焙陽(yáng)極：石油焦價(jià)格微漲，陽(yáng)極價(jià)格穩(wěn)定。截至7月21日，預(yù)焙陽(yáng)極均價(jià)為4985.0元/噸，相比于上周持平，周環(huán)比持平，相比于去年同期下跌3071.9元/噸，年同比下降38.1%。截至7月21日，中硫石油焦均價(jià)為2511.0元/噸，相比于上周上漲0.8元/噸，周環(huán)比增加0.03%。
　　投資建議與行業(yè)評(píng)級(jí)：短期來(lái)看，云南復(fù)產(chǎn)