>> 平安證券-食品飲料行業(yè)周報：消費政策預(yù)期增強，關(guān)注后續(xù)修復(fù)-230723
| 上傳日期： |
2023/7/23 |
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| 1186KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
張晉溢,王萌 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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白酒行業(yè)
周白酒指數(shù)（中信）累計漲跌幅+0.44%。漲幅前三的個股為：金種子酒（+5.08%）、老白干酒（+2.79%）、水井坊（+2.43%）；跌幅前三的個股為舍得酒業(yè)（-1.60%）、*ST皇臺（-1.62%）、順鑫農(nóng)業(yè)（-15.03%）。
觀點：消費政策預(yù)期增強，白酒經(jīng)營維持良性。政策層面，國家發(fā)改委等多部門在7月21日印發(fā)《關(guān)于促進汽車消費的若干措施》與《關(guān)于促進電子產(chǎn)品消費的若干措施》，同時國家發(fā)改委就業(yè)司副司長常鐵威表示，綜合性的恢復(fù)和擴大消費的政策文件近期將正式印發(fā)。我們認(rèn)為政策的持續(xù)出臺落地有望帶動整體消費修復(fù)。公司層面，酒企經(jīng)營維持韌性，回款進度良好且批價穩(wěn)定，庫存同比去年持續(xù)改善。我們認(rèn)為目前白酒板塊的估值處于階段內(nèi)較低水平，下行風(fēng)險較低且具備穿越周期的能力，建議立足長期戰(zhàn)略布局，關(guān)注中報期個股業(yè)績分化情況，推薦關(guān)注兩條主線，一是需求堅挺的高端及次高端酒企，推薦貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、舍得酒業(yè)；二是受疫情沖擊較小的蘇皖區(qū)域龍頭酒企，推薦古井貢酒、今世緣、洋河股份。
食品行業(yè)
本周食品指數(shù)（中信）累計漲跌幅+0.39%。漲幅前三的個股為：黑芝麻（+18.97%）、品渥食品（+14.37%）、桂發(fā)祥（+13.30%）；跌幅前三的個股為安井食品（-2.24%）、克明食品（-5.11%）、千禾味業(yè)（-11.87%）。
觀點：大眾品關(guān)注中報個股分化，啤酒旺季增長可期。中報期臨近，多家公司公布業(yè)績預(yù)告，部分個股表現(xiàn)超預(yù)期。預(yù)計板塊盈利能力將進入環(huán)比優(yōu)化階段，細(xì)分行業(yè)將具備布局價值，疊加高溫天氣因素催化，啤酒旺季來臨增長可期。啤酒：高端化趨勢持續(xù)，疊加22年低基數(shù)、現(xiàn)飲場景復(fù)蘇和高溫氣候，旺季有望實現(xiàn)量價齊升。速凍食品、預(yù)制菜、冷凍烘焙：行業(yè)空間廣闊，長期邏輯清晰，伴隨下游餐飲行業(yè)景氣度逐漸改善，具有規(guī)模優(yōu)勢的龍頭企業(yè)有望快速搶占市場份額，通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和精細(xì)化費用管理改善盈利能力。乳制品：原奶價格持續(xù)回落，競爭趨緩，盈利能力將得到修復(fù)，同時乳企處于估值低位，看好全國性乳企估值修復(fù)和區(qū)域性乳企彈性釋放。調(diào)味品：復(fù)蘇斜率相對平緩，隨著后續(xù)餐飲渠道修復(fù)加速、庫存消化和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，板塊業(yè)績有望逐季改善。我們認(rèn)為需求復(fù)蘇和成本回落將持續(xù)成為大眾品下半年主線，推薦安井食品、千味央廚、燕京啤酒，建議關(guān)注青島啤酒。
個股觀點
貴州茅臺，本周累計漲跌幅+1.04%。觀點：1)根據(jù)國酒財經(jīng)，飛天茅臺批價保持穩(wěn)定，箱裝批價維持在2950元左右，散裝批價維持在2750元左右，進入二季度以來，經(jīng)歷五一、端午兩個小長假，動銷表現(xiàn)良好，回款進度接近60%，終端需求仍具有較強支撐力。2）放眼2023全年，公司積極推進多項改革措施，持續(xù)推動i茅臺線上平臺的建設(shè)，提升直營占比，提高盈利能力；精簡系列酒產(chǎn)品，推出茅臺1935擴寬系列酒千元價格帶，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，營收規(guī)模有望繼續(xù)實現(xiàn)雙位數(shù)提升。3）我們認(rèn)為，當(dāng)前行業(yè)估值處于顯著低位，后續(xù)行業(yè)觸底回升、信心修復(fù)下，茅臺作為高端白酒代表，品牌認(rèn)可度高，需求韌性強，我們看好公司業(yè)績持續(xù)穩(wěn)步增長，維持“推薦”評級。
五糧液，本周累計漲跌幅-0.42%。觀點：1）根據(jù)國酒財經(jīng)，核心大單品第八代五糧液批價維持在970元左右，批價穩(wěn)中有升，動銷保持良好態(tài)勢，尤其在高線城市核心市場北京、上海、江蘇等地表現(xiàn)強勁。經(jīng)銷商庫存處于良性狀態(tài)，公司中高價位產(chǎn)品如五糧春、五糧醇、五糧特頭曲、尖莊等全國性戰(zhàn)略大單品和區(qū)域性重點品牌影響力持續(xù)增強。2）渠道方面，公司傳統(tǒng)經(jīng)銷渠道、直銷團購渠道、創(chuàng)新渠道分工明確、互為補充，渠道布局顯著優(yōu)化，直銷渠道占比持續(xù)提升，數(shù)字化進程持續(xù)推進。3）在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)渠道結(jié)構(gòu)優(yōu)化、品牌力堅挺背景下，五糧液作為高端白酒龍頭，價穩(wěn)量升，有望在23Q2收入、凈利潤實現(xiàn)雙位數(shù)增長，我們看好五糧液長期競爭力，維持“推薦”評級。
瀘州老窖，本周累計漲跌幅-0.89%。觀點：1）根據(jù)國酒財經(jīng)，國窖1573價盤整體表現(xiàn)穩(wěn)定，批價維持在900元左右，高檔國窖品牌力不可撼動，從2015年品牌戰(zhàn)略調(diào)整以來，已逐步實現(xiàn)“雙品牌、三體系、大單品”的品牌戰(zhàn)略，中高檔白酒在公司戰(zhàn)略支撐下，整體毛利率保持在合理區(qū)間。2）公司召開“春雷行動”銷售會議，積極布局消費者動銷工作，持續(xù)推進渠道全國化進程，深耕西南、華北等優(yōu)勢市場的同時，推進華東、華南等潛力市場招商進度，全國化進程穩(wěn)步推進；積極布局渠道下沉，由廣度擴展到深度。3）召開2022年度股東大會，公司管理層針對當(dāng)前形勢表達(dá)了公司發(fā)展的信心，并對公司戰(zhàn)略發(fā)展做出了深遠(yuǎn)規(guī)劃。我們認(rèn)為公司管理層經(jīng)驗豐富，看好瀘州老窖的綜合競爭力，維持“推薦”評級。
山西汾酒，本周累計漲跌幅+1.67%。觀點：1）二季度行業(yè)淡季以來，公司經(jīng)營穩(wěn)健，提價后經(jīng)銷商及銷售終端反饋良好，批價維持穩(wěn)定，新年開門紅以來的庫存壓力逐步緩解，處于安全水平內(nèi)。2）產(chǎn)品線結(jié)構(gòu)布局完善，大單品戰(zhàn)略起效。高端產(chǎn)品線中，青花系列表現(xiàn)良好，坐穩(wěn)次高端龍
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