>> 浙商證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報(bào)：主動(dòng)去化或加速，看多生豬板塊-230723
| 上傳日期： |
2023/7/24 |
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pdf 共17頁(yè) |
來(lái)源： |
浙商證券 |
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看好 |
作者： |
孟維肖 |
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摘要
三季度生豬行業(yè)仍將處于“高生豬存欄、高凍品庫(kù)存、低消費(fèi)需求”的局面，豬價(jià)或反彈乏力，主動(dòng)去化有望加速，建議積極布局；白羽雞苗企穩(wěn)回升，重點(diǎn)推薦益生股份、民和股份。
本周核心觀點(diǎn)
【生豬養(yǎng)殖】主動(dòng)去化或加速，看多生豬板塊
據(jù)博亞和訊監(jiān)測(cè)，本周全國(guó)生豬均價(jià)13.98元/kg，環(huán)比上漲0.19%，同比下跌39.23%；豬糧比4.95：1，環(huán)比下跌0.34%，豬料比價(jià)3.70：1，環(huán)比上漲0.19%；自繁自養(yǎng)虧損331.67元/頭，環(huán)比虧損減輕1.86%，同比加重150.25%；外購(gòu)養(yǎng)殖出欄虧損434.56元/頭，環(huán)比虧損加重6.54%，同比加重149.87%；本周仔豬均價(jià)26.74元/kg，環(huán)比下跌4.09%，同比下跌26.69%；二元母豬價(jià)格30.98元/kg，環(huán)比下跌0.82%，同比下跌13.89%。
三季度豬價(jià)或持續(xù)低迷，主動(dòng)去化或加速。7月以來(lái)豬料銷量降幅不及預(yù)期，意味著年初仔豬腹瀉、藍(lán)耳等疫病可能導(dǎo)致的三季度供應(yīng)斷檔被證偽，當(dāng)前生豬供應(yīng)仍處高位；此外近期受雨季影響，廣東、湖北、四川等地雖有疫病散發(fā)，但主要影響部分豬場(chǎng)的短期出欄節(jié)奏，且豬場(chǎng)多以拔牙處理病豬，尚未出現(xiàn)大規(guī)模清場(chǎng)的現(xiàn)象，即拋售仍是少數(shù)，據(jù)此我們判斷出欄體重的下降不可持續(xù)。三季度行業(yè)仍將處于“高生豬存欄、高凍品庫(kù)存、低消費(fèi)需求”的局面，豬價(jià)或反彈乏力。另一方面，近期玉米、豆粕等主要原材料的價(jià)格明顯反彈，或推升下半年飼養(yǎng)成本，養(yǎng)殖端或面臨低豬價(jià)、高成本的雙重壓力，行業(yè)或延續(xù)虧損；補(bǔ)欄需求低迷背景下，仔豬價(jià)格持續(xù)下行，外銷仔豬盈利進(jìn)一步減少，疊加南方雨季增加養(yǎng)殖場(chǎng)疫病防控壓力，我們判斷主動(dòng)加速淘汰母豬的現(xiàn)象或?qū)?lái)臨。
投資建議：上半年行業(yè)虧損幅度和歷史周期底部相近，但產(chǎn)能去化幅度比歷史周期底部溫和，股價(jià)并未做出正反饋，上市公司頭均市值仍處于歷史較低分位數(shù)，板塊配置的性價(jià)比較高，建議積極布局，未來(lái)行業(yè)主動(dòng)加速去產(chǎn)能有望成為股價(jià)的最強(qiáng)催化劑。標(biāo)的上推薦兼具安全邊際和出欄彈性的【新五豐】【天康生物】；其次推薦經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的龍頭【牧原股份】【溫氏股份】；同時(shí)重點(diǎn)關(guān)注具備出欄彈性和成本優(yōu)勢(shì)的【巨星農(nóng)牧】【華統(tǒng)股份】【唐人神】。
【白羽肉雞】景氣歸來(lái)，重點(diǎn)推薦益生股份、民和股份
據(jù)博亞和訊監(jiān)測(cè)，本周主產(chǎn)區(qū)毛雞均價(jià)8.57元/公斤，環(huán)比上漲3.38%，同比下跌10.17%；雞肉產(chǎn)品綜合售價(jià)10.50元/公斤，環(huán)比上漲2.74%；雞苗價(jià)格2.45元/羽，環(huán)比上漲20.10%。
中報(bào)預(yù)告解讀：景氣歸來(lái)。
民和股份：公司預(yù)計(jì)2023年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損3500萬(wàn)元-4500萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)84.87%至88.23%。
益生股份：公司預(yù)計(jì)2023年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5.6億元-5.8億元，去年同期虧損3.7億元，同比大幅扭虧。
圣農(nóng)發(fā)展：公司預(yù)計(jì)2023年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.1億元-4.4億元，同比增長(zhǎng)515%-545.36%。
仙壇股份：公司預(yù)計(jì)2023年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.02億元-2.06億元，同比增長(zhǎng)1099.70%-1123.46%
上半年白羽雞行業(yè)景氣度同比上升，板塊業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)明顯增長(zhǎng)或扭虧，其中上游的企業(yè)益生股份、民和股份，受益于雞苗價(jià)格同比大幅上漲，公司凈利潤(rùn)大幅增加；下游標(biāo)的圣農(nóng)發(fā)展、仙壇股份則得益于雞肉產(chǎn)品售價(jià)同比上漲以及飼料成本改善，凈利潤(rùn)同樣大幅改善。
Q3雞苗供應(yīng)或迎來(lái)拐點(diǎn)，苗價(jià)有望重回增長(zhǎng)。在產(chǎn)父母代種雞基本決定當(dāng)期的商品代雞苗供應(yīng)，根據(jù)畜牧業(yè)協(xié)會(huì)禽業(yè)分會(huì)，后備父母代存欄自5月中旬開始高位回落，因此我們預(yù)計(jì)下半年在產(chǎn)父母代存欄有望環(huán)比減少，對(duì)應(yīng)商品代雞苗供應(yīng)壓力或有所緩解，雞苗價(jià)格有望企穩(wěn)回升，種雞場(chǎng)有望恢復(fù)盈利。
投資建議：關(guān)注商品代雞苗價(jià)格再次上漲的催化信號(hào)，重點(diǎn)推薦以雞苗銷售為主的高彈性組合【益生股份】【民和股份】，公司受益于商品代雞苗漲價(jià)，有望充分釋放業(yè)績(jī)彈性，具體參考7月12日發(fā)布的益生股份深度報(bào)告《畜禽種源龍頭，景氣周期臨近》，7月11日發(fā)布的民和股份深度報(bào)告《周期臨近，食品助力新成長(zhǎng)》。其次推薦產(chǎn)業(yè)鏈一體化龍頭【圣農(nóng)發(fā)展】，關(guān)注【仙壇股份】。
【動(dòng)?！肯掳肽杲?jīng)營(yíng)壓力仍大，寵物疫苗推薦瑞普生物
下半年動(dòng)保企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力仍大。2023年年初以來(lái)處于高位的生豬存欄量支撐了動(dòng)保產(chǎn)品的基礎(chǔ)需求量，但下游連續(xù)兩個(gè)季度的虧損也抑制了養(yǎng)殖場(chǎng)對(duì)高端產(chǎn)品的采購(gòu)，考慮到下半年養(yǎng)殖端景氣度有限，且生豬產(chǎn)能持續(xù)去化，動(dòng)保產(chǎn)品需求量或?qū)p少，預(yù)計(jì)下半年動(dòng)保行業(yè)仍面臨較大經(jīng)營(yíng)壓力。
寵物疫苗進(jìn)展或超預(yù)期。當(dāng)前國(guó)產(chǎn)貓三聯(lián)疫苗基本完成評(píng)審申報(bào)，部分企業(yè)已完成評(píng)審，若后續(xù)流程順利推進(jìn)，最快有望于23年下半年推出上市。國(guó)產(chǎn)貓三聯(lián)疫苗仍為空白市場(chǎng)，首批取得生產(chǎn)文號(hào)推出產(chǎn)品的企業(yè)將率先完成進(jìn)口替代突破，且隨著國(guó)內(nèi)寵物貓數(shù)量逐年增長(zhǎng)，國(guó)產(chǎn)貓三聯(lián)滲透率亦將進(jìn)一步提升。
投資建議：其一非瘟疫苗取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，下半年關(guān)注其上市進(jìn)展，一旦實(shí)現(xiàn)商業(yè)化應(yīng)用，協(xié)助研發(fā)的相關(guān)企業(yè)有望率
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