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氫能能源屬性有望進(jìn)一步明確?！懂a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2023年本，征求意見(jiàn)稿）》出臺(tái)，氫能進(jìn)入鼓勵(lì)類(lèi)目錄，尤其在新能源領(lǐng)域新增和單獨(dú)列示“氫能技術(shù)與運(yùn)用”，含制儲(chǔ)運(yùn)加用全鏈條。此次產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄在新能源領(lǐng)域單獨(dú)列示氫能且強(qiáng)調(diào)其作為工業(yè)原料和能源雙屬性的應(yīng)用，結(jié)合2022年3月《氫能中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃》及近期廣東、河北、上海等地的地方配套政策，氫能的能源屬性有望進(jìn)一步得到明確。
　　昇輝科技?jí)A性電解槽訂單落地，電解槽業(yè)務(wù)成長(zhǎng)空間逐步打開(kāi)。公司旗下盛氫制氫與佛山本地制加氫站投資運(yùn)營(yíng)方達(dá)成電解槽訂單合同。跟蹤2022年至今公開(kāi)招標(biāo)的制氫項(xiàng)目，隨堿槽新進(jìn)入者和風(fēng)光儲(chǔ)氫一體化項(xiàng)目數(shù)量增加、單體項(xiàng)目平均規(guī)模增長(zhǎng)，業(yè)主方在招標(biāo)時(shí)對(duì)投標(biāo)方歷史業(yè)績(jī)的要求有走高趨勢(shì)，比如部分項(xiàng)目已要求投標(biāo)方具備3臺(tái)或4臺(tái)的訂單業(yè)績(jī)，部分項(xiàng)目要求提供前序項(xiàng)目測(cè)試認(rèn)證數(shù)據(jù)。行業(yè)愈發(fā)“內(nèi)卷”之下，除了出海之外，要想在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占據(jù)一席之地，就必須首先解決首臺(tái)套訂單和出貨的問(wèn)題。昇輝科技此次訂單的簽訂，我們認(rèn)為于公司至少具備兩層意義：（1）市場(chǎng)的角度，通過(guò)解決首臺(tái)套訂單問(wèn)題，從而具備三北地區(qū)風(fēng)光儲(chǔ)氫一體化項(xiàng)目的投標(biāo)資格，有望逐漸打開(kāi)三北地區(qū)市場(chǎng)；（2）模式的角度，當(dāng)前大部分電解槽制造商專(zhuān)注于三北地區(qū)風(fēng)光儲(chǔ)氫一體化項(xiàng)目，公司在三北地區(qū)之外，同時(shí)突破廣東省站內(nèi)制氫的市場(chǎng)且靠近應(yīng)用場(chǎng)景，伴隨加氫站建設(shè)提速有望享受三北之外的第二增長(zhǎng)曲線。
　　科威爾中標(biāo)氫能院5MW堿性電解槽綜合測(cè)試平臺(tái)項(xiàng)目，堿槽+PEM電解槽測(cè)試雙線布局落地。根據(jù)招標(biāo)網(wǎng)，7月21日公司中標(biāo)北京國(guó)氫中聯(lián)氫能科技研究院有限公司5MW堿性電解槽綜合測(cè)試平臺(tái)項(xiàng)目，中標(biāo)國(guó)家能源集團(tuán)旗下項(xiàng)目，一方面驗(yàn)證了公司的技術(shù)實(shí)力，一方面也有利于進(jìn)一步提升公司的品牌形象。當(dāng)前公司堿槽測(cè)試設(shè)備主要面向第三方實(shí)驗(yàn)室和部分高校實(shí)驗(yàn)室；此外公司2021年開(kāi)始布局PEM電解測(cè)試系統(tǒng)產(chǎn)品，且已獲得一定批量訂單。根據(jù)我們的梳理，2023年以來(lái)，公開(kāi)的電解槽測(cè)試系統(tǒng)招標(biāo)中，含未公告最終中標(biāo)結(jié)果的第一中標(biāo)候選人在內(nèi)，公司中標(biāo)金額已達(dá)到1056.8萬(wàn)元（不含此次堿槽檢測(cè)設(shè)備中標(biāo)）。
　　投資建議：結(jié)合氫能各環(huán)節(jié)增速及確定性、盈利性等，氫能產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)紫韧扑]上游制氫環(huán)節(jié)，電解槽設(shè)備的昇輝科技、華光環(huán)能和華電重工，電解槽和燃料電池檢測(cè)的科威爾；此外關(guān)注儲(chǔ)運(yùn)環(huán)節(jié)的石化機(jī)械（亦布局電解槽）、蘭石重裝（亦布局電解槽）、蜀道裝備；燃料電池環(huán)節(jié)基數(shù)較低，高增速與快降本同步，關(guān)注億華通、雄韜股份等公司。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，快速技術(shù)迭代。