>> 華創(chuàng)證券-銀行業(yè)周報：2季度銀行持倉回升至2.1%，基金增配大行-230723
| 上傳日期： |
2023/7/24 |
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| 2356KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
徐康,賈靖 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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此報告為加密報告 |
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市場回顧：本周主要指數(shù)，滬深300收跌1.98%，上證綜指收跌2.16%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收跌降2.74%。本周滬深兩市A股日均成交額7555.98億元，較上周下降11.92%；本周兩融余額15821.02億元，較上周下降0.44%。
銀行板塊：本周銀行指數(shù)周跌1.61%，跌幅小于市場指數(shù)，其中A股漲幅靠前的是：長沙銀行（+2.05%）、齊魯銀行（+1.83%）、民生銀行（+1.81%）、上海銀行（+1.36%）、江蘇銀行（+1.15%）；A股跌幅較大的是：中信銀行（-3.67%）、寧波銀行（-2.26%）、郵儲銀行（-2.06%）、杭州銀行（-1.48%）和浙商銀行（-1.15%）。本周H股漲跌不一，其中漲幅較大的是：東亞銀行（5.43%）、恒生銀行（3.79%）、渣打集團（3.36%）、匯豐控股（2.39%）、中國光大銀行（0.45%）；其中跌幅較大的是：大新金融（-2.91%）、浙商銀行（-2.78%）、渤海銀行（-2.48%）、大新銀行集團（-2.43%）、郵儲銀行（-1.96%）。
市場跟蹤：1）國債和地方債發(fā)行：本周新發(fā)國債950.00億元，環(huán)比上周-1040.00億，凈融資+250.00億；地方政府債新發(fā)行1943.93億，環(huán)比上周+949.74億，凈融資+899.94億。2）同業(yè)存單：本周銀行凈融資額+2663.20億元，單周同業(yè)存單發(fā)行量8093.3億元，其中國有行/股份行/城商行/農(nóng)商行分別占發(fā)行29%/35%/29%/7%。3）票據(jù)利率：半年國股行直貼周平均利率1.48%，轉(zhuǎn)貼利率1.39%，分別較上周上漲1.0/1.8bp。4）市場利率：10年期國債收益率2.61%，環(huán)比上周繼續(xù)下降，余額寶7D收益率1.66%，環(huán)比上周-12.6bp。
銀行業(yè)觀點：2季度銀行基金持倉小幅回升至2.1%，仍處2017年來較低水平，2季度增持國有行+江蘇銀行。我們統(tǒng)計了普通股票型、混合偏股型、靈活配置型基金的重倉持股明細，23年2季度主動型持倉銀行股占比2.12%，環(huán)比Q1小幅提升0.14pct，但仍低于2017年以來平均持倉水平4.18%和中位持倉水平4.09%，標配差進一步擴大至-7.48%（Q1標配差-6.65%）。從銀行個股持倉變動看，Q2基金主要增配國有銀行和江蘇銀行，占比總持倉環(huán)比變動前五的個股是建設(shè)銀行（占比總持倉環(huán)比+0.06pct，后同）、農(nóng)業(yè)銀行（+0.06pct）、江蘇銀行（+0.05pct）、工商銀行（+0.04pct）、中國銀行（+0.03pct）。減倉較多的是蘇農(nóng)銀行（-0.01pct）、南京銀行（-0.02pct）、興業(yè)銀行（-0.05pct）、平安銀行（-0.05pct）、寧波銀行（-0.08pct）。當前板塊持倉靠前的個股是招商銀行（占比總持倉0.49%）、寧波銀行（0.42%）、江蘇銀行（0.20%）、成都銀行（0.19%）、杭州銀行（0.13%）。在2季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)較預期走弱、疊加市場收益率持續(xù)下行的背景下，基金增配較多分紅率和盈利穩(wěn)定的國有銀行。
投資建議：當前位置對板塊不必過度悲觀。板塊整體PB已經(jīng)下行到0.46X，處于歷史0.59%的分位點，估值已經(jīng)充分蘊含對經(jīng)濟、地產(chǎn)的悲觀預期，后續(xù)板塊β行情需政策進一步催化。當前短期市場流動性充沛，疊加金融產(chǎn)品收益率下行的環(huán)境下，低估值、高股息策略仍是較優(yōu)選擇，建議關(guān)注國有大行的投資機會，建議關(guān)注工商銀行、建設(shè)銀行、郵儲銀行。下半年隨著企業(yè)和居民預期改善，經(jīng)濟步入復蘇通道，更看好業(yè)績確定性的中小銀行，建議關(guān)注寧波銀行、常熟銀行、江蘇銀行、瑞豐銀行。如果下半年居民風險偏好修復好于預期，預計股份行的業(yè)績彈性空間會更大，建議關(guān)注招商銀行、平安銀行。
風險提示：經(jīng)濟下行壓力加大、城投和地產(chǎn)風險暴露、信貸投放不及預期。
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