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預(yù)計(jì)Q2總體收入盈利保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。2Q23總收入預(yù)計(jì)為670.54億元，YoY+31.64%；經(jīng)調(diào)整凈盈利預(yù)計(jì)為54.07億元，經(jīng)調(diào)整凈利率為8.1%，相較1Q23/2Q22經(jīng)調(diào)整凈利率為9.4%/4.0%。
　　2Q23上調(diào)核心本地商業(yè)收入至501.88億元，YoY+36.46%。分業(yè)務(wù)來(lái)看，美團(tuán)3月底開啟外賣官方直播、神券節(jié)活動(dòng)，拉動(dòng)外賣業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)Q2外賣收入347.18億元，YoY+29%；外賣單量47.87億單，YoY+29%；外賣業(yè)務(wù)Q2經(jīng)調(diào)整運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)64.93億元，單均盈利維持在去年同期水平。預(yù)計(jì)Q2閃購(gòu)業(yè)務(wù)單量為5.7億單，YoY+46.5%，對(duì)應(yīng)Q2收入為40.17億元，YoY+47.2%。到店酒旅收入預(yù)計(jì)114.53億元，YoY+60.3%，總體本地核心商業(yè)OP為96.72億元，YoY+19.3%。
　　新業(yè)務(wù)總收入預(yù)計(jì)為168.66億元，YoY+19.12%，投入增加環(huán)比虧損擴(kuò)大。Q2新業(yè)務(wù)經(jīng)調(diào)整運(yùn)營(yíng)虧損預(yù)計(jì)52.15億元，OPM為-30.9%，相較1Q23/2Q22經(jīng)營(yíng)虧損為49.6億元/67.9億元。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：到店業(yè)務(wù)層面，美團(tuán)強(qiáng)化商戶和用戶端補(bǔ)貼，疊加線下消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)，積極應(yīng)對(duì)抖音沖擊，有效穩(wěn)住市占。外賣業(yè)務(wù)，23Q2加大直播扶持，深折扣外賣優(yōu)惠券帶動(dòng)GMV增長(zhǎng)，神券節(jié)配合明星直播，擴(kuò)大活動(dòng)影響力。美團(tuán)APP月活和日活也不斷突破新高，根據(jù)QM，6月美團(tuán)APP日活1.2億，月活4.1億，日活滲透率29.66%，1月日活滲透率25.31%。預(yù)計(jì)Q2直播投入以及到店業(yè)務(wù)補(bǔ)貼力度加大，對(duì)本地核心商業(yè)短期利潤(rùn)率產(chǎn)生一定程度負(fù)向影響，但長(zhǎng)期有望強(qiáng)化美團(tuán)市場(chǎng)份額和深化用戶心智。我們堅(jiān)定看好公司的業(yè)務(wù)壁壘和長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。預(yù)計(jì)2023-2024年收入2776.04、3465.61億元；經(jīng)調(diào)整凈利為199.06億元、272.76億元，調(diào)整2023年經(jīng)營(yíng)正常狀態(tài)下SOTP方法算得每股合理價(jià)值231.64港元/股。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。新業(yè)務(wù)培育速度低于預(yù)期，本地業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)，監(jiān)管等風(fēng)險(xiǎn)。