>> 中郵證券-建筑建材行業(yè)報(bào)告：推進(jìn)舊改與家居消費(fèi)政策出臺，建材板塊需求有望改善-230723
| 上傳日期： |
2023/7/24 |
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| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
丁士濤 |
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本周觀點(diǎn)
推進(jìn)舊改與家居消費(fèi)政策出臺，建材板塊需求有望改善。本周住建部等部門發(fā)布《關(guān)于扎實(shí)推進(jìn)2023年城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造工作的通知》，要求合理安排2024年城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造計(jì)劃，大力改造提升建成年代較早、失養(yǎng)失修失管、設(shè)施短板明顯、居民改造意愿強(qiáng)烈的住宅小區(qū)（含單棟住宅樓），重點(diǎn)改造2000年底前建成需改造的城鎮(zhèn)老舊小區(qū)。立足當(dāng)?shù)貙?shí)際，完善公共區(qū)域及戶內(nèi)老化管道等安全隱患排查整改資金由專業(yè)經(jīng)營單位、政府、居民合理共擔(dān)機(jī)制，城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造中央補(bǔ)助資金和地方財(cái)政資金可予積極支持。本周國務(wù)院常務(wù)會議審議通過《關(guān)于促進(jìn)家居消費(fèi)的若干措施》，鼓勵各地結(jié)合老舊小區(qū)改造，支持居民開展舊房裝修和局部升級改造。鼓勵金融機(jī)構(gòu)在依法合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)可控前提下，加強(qiáng)對家居消費(fèi)的信貸支持、加強(qiáng)與家居生產(chǎn)企業(yè)、家居賣場、家裝企業(yè)等合作，為經(jīng)營商戶和供應(yīng)鏈上下游企業(yè)提供融資支持。支持符合條件的家居賣場等商業(yè)網(wǎng)點(diǎn)項(xiàng)目發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金。繼續(xù)支持城鎮(zhèn)老舊小區(qū)居民提取住房公積金用于加裝電梯等自住住房改造等。推進(jìn)舊改與家居消費(fèi)政策出臺，有望提振瓷磚、涂料、防水、管材及浮法玻璃等建材板塊的需求。
浮法玻璃產(chǎn)銷率超百，去庫力度持續(xù)提升。浮法玻璃：本周全國價(jià)格整體持穩(wěn)，全國周均價(jià)1859元/噸，較上周增加15元/噸，環(huán)比增長0.80%。截止到2023/07/20，全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存4750.8萬重箱，環(huán)比下滑483.7（-9.24%）萬重箱，同比下降40.65%。折庫存天數(shù)20.2天，較上期減少2.2天。本周全國浮法玻璃日度平均產(chǎn)銷率依舊超百，并較上周周均產(chǎn)銷繼續(xù)提升，周內(nèi)去庫力度亦高于上期。本周浮法玻璃平均利潤403元/噸，環(huán)比提高4.94%。
水泥：P.O 42.5散裝水泥全國市場均價(jià)為415元/噸，環(huán)比上周下降0.38%，同比下降8.06%。供給方面：部分省份繼續(xù)停窯錯峰，庫存整體有降低，但仍在中高位水平居多。西南等區(qū)域水泥企業(yè)減產(chǎn)較多，產(chǎn)生短期影響。需求方面，市場需求維持低位水平，部分區(qū)域因?yàn)樘鞖庠?，需求減弱。本周全國水泥磨機(jī)開工負(fù)荷均值47.72%，較上周下降4.21個百分點(diǎn)，下降幅度擴(kuò)大2個百分點(diǎn)；由于天氣等原因，部分地區(qū)需求下降，西南主要是廠家降負(fù)荷。全國熟料庫容比均值為69.88%，與上周相比下降1.96個百分點(diǎn)，下降幅度擴(kuò)大1.31個百分點(diǎn)；多數(shù)地區(qū)由于錯峰生產(chǎn)等原因，庫存有一定下降，但下降幅度有限，總體仍在高位。
玻纖：本周無堿池窯粗紗市場價(jià)格以穩(wěn)為主，當(dāng)前市場粗紗整體出貨仍顯偏淡，下游深加工市場訂單增量局部稍有增量，但整體需求支撐仍顯乏力。供應(yīng)端來看，近期暫無產(chǎn)線變動計(jì)劃，但前期新點(diǎn)火產(chǎn)線本月穩(wěn)定投產(chǎn)后，實(shí)際產(chǎn)量再次增加，加之廠庫高位不下，整體供應(yīng)端壓力仍較大。本周國內(nèi)電子紗市場多數(shù)池窯廠出貨變動不大，價(jià)格漲后趨穩(wěn)，電子布價(jià)格近期仍承壓，主要受下游PCB市場開工低位影響，多數(shù)深加工按需采購仍是主流。
投資建議
基建產(chǎn)業(yè)鏈：1）水泥：新疆位于“一帶一路”核心樞紐地帶，首屆中國-中亞峰會召開為新疆帶來新發(fā)展機(jī)遇。新疆交通基礎(chǔ)設(shè)施等重大項(xiàng)目建設(shè)預(yù)期提速，水泥需求有望獲得提振，疊加區(qū)域供給格局持續(xù)向好支撐水泥價(jià)格，促進(jìn)新疆水泥企業(yè)盈利修復(fù)。推薦新疆區(qū)域水泥龍頭青松建化、天山股份。2）外加劑：基建重大工程項(xiàng)目開復(fù)工提速，減水劑需求確定性回暖。推薦2023年減水劑主業(yè)有望彰顯高彈性、風(fēng)電灌漿料等功能性材料快速成長的外加劑龍頭蘇博特。3）鋼結(jié)構(gòu)：推薦產(chǎn)需兩旺，量利齊升有望持續(xù)兌現(xiàn)的鋼結(jié)構(gòu)制造龍頭鴻路鋼構(gòu)。4）建筑設(shè)備租賃：推薦受益于高空作業(yè)平臺租賃行業(yè)高景氣，公司輕資產(chǎn)+數(shù)字化持續(xù)賦能的華鐵應(yīng)急。
建筑央國企：推薦積極發(fā)展成長屬性強(qiáng)、高毛利儲能業(yè)務(wù)的中國電建、現(xiàn)金流更優(yōu)的資源和礦山設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)快速發(fā)展、增厚業(yè)績的中國中冶。同時(shí)建議關(guān)注受益于新疆區(qū)域基建彈性，建筑訂單有望高增的北新路橋和新疆交建（標(biāo)為暫未覆蓋）。
玻璃：短期來看，下游房地產(chǎn)竣工端修復(fù)支撐需求，浮法玻璃價(jià)格存上漲動力，后續(xù)仍需關(guān)注供給端玻璃產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火節(jié)奏。持續(xù)推薦規(guī)模、成本優(yōu)勢顯著，2023年盈利有望彰顯彈性的浮法玻璃龍頭旗濱集團(tuán)、TCO鍍膜玻璃量產(chǎn)實(shí)力國內(nèi)領(lǐng)先的金晶科技。
消費(fèi)建材：隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與政策端放松，新房與二手房市場銷售端有望繼續(xù)好轉(zhuǎn)，帶動消費(fèi)建材基本面復(fù)蘇。短期來看，C端、小B端消費(fèi)建材需求率先復(fù)蘇，龍頭企業(yè)訂單量和發(fā)貨有望持續(xù)向好。中長期來看，消費(fèi)建材各賽道龍頭在規(guī)模、渠道等方面優(yōu)勢顯著，中小企業(yè)出清、龍頭市占率提升的邏輯將持續(xù)演繹。重點(diǎn)推薦渠道結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，新規(guī)催化市場擴(kuò)容的防水龍頭東方雨虹（7月金股）、C端占比提升、減值風(fēng)險(xiǎn)充分釋放的竣工端瓷磚龍頭蒙娜麗莎、涂料龍頭三棵樹。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
宏觀經(jīng)濟(jì)下行、基建與房地產(chǎn)投資增速大幅下降風(fēng)險(xiǎn)；原材料、燃料價(jià)格持續(xù)上漲風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭加劇、市場集中度提升不及預(yù)期；“一帶一路”相關(guān)政策推進(jìn)不及預(yù)期。
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