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6月服裝零售同比增長6.9%，參照2021年來看6月數(shù)據(jù)有所改善。宏觀數(shù)據(jù)與微觀現(xiàn)象或存在一定差異，但我國內(nèi)需恢復(fù)趨勢明確。政策端繼央行降息后，國家目前已針對汽車、消費電子、家居、家電等多個行業(yè)推行刺激消費的相關(guān)政策。隨著政策端預(yù)期逐漸明朗，消費信心有望得到一定改善。
　　支撐評級的要點
　　6月服裝零售同比增長6.9%。本周國家統(tǒng)計局發(fā)布社零數(shù)據(jù)，我國6月社零總額同比增長3.1%，增速受基數(shù)影響有所放緩，4/5/6月零售數(shù)據(jù)相較2021年增長5.3%/5.2%/6.3%，整體保持穩(wěn)健恢復(fù)。從服裝品類來看6月零售同比增長6.9%，4/5/6月份相較2021年+2.0%/-4.8%/+5.5%，參照2021年來看6月數(shù)據(jù)有所改善，Q2社零/服裝零售額同比2021年增長5.6%/0.9%，服裝消費整體仍受到消費信心不足等影響。綜合我們?nèi)粘８櫱闆r來看，宏觀數(shù)據(jù)與微觀現(xiàn)象或存在一定差異，但我國內(nèi)需恢復(fù)趨勢明確。我們判斷7-8月份行業(yè)仍有基數(shù)壓力，但隨著政策端預(yù)期逐漸明朗，消費信心有望得到一定改善。預(yù)計8月到年底的服裝消費復(fù)蘇將會更加明確。
　　政策端預(yù)期已經(jīng)改善，期待后續(xù)具體文件落地，拐點方向明確。繼央行6月13日7天逆回購操作利率和常備借貸便利利率調(diào)降10個基點后，6月15日中期借貸便利利率也下調(diào)10個基點，貨幣政策有寬松跡象。同時包括國家發(fā)改委、商務(wù)部等多個部門通過新聞發(fā)布會以及推行政策等方式表示出較強的擴消費的意愿，目前已針對汽車、消費電子、家居、家電等多個行業(yè)推行刺激消費的相關(guān)政策。在刺激消費政策的預(yù)期下我們認為我國居民整體的消費信心以及消費能力有望迎來改善，看好消費情緒回暖背景下零售數(shù)據(jù)進一步回暖。
　　板塊復(fù)查：2023年7月17日至7月21日期間，創(chuàng)業(yè)板(-2.74%)，深證成指(-2.44%)，滬深300(-1.98%)，上證綜指(-2.16%)。紡織制造子版塊漲幅為1.02%，服裝家紡子版塊漲幅為0.77%。紡織服裝行業(yè)漲幅為0.65%。
　　重點公司公告：1）安踏體育：2023年第二季度，安踏品牌產(chǎn)品之零售金額（按零售價值計算）相比錄得高單位數(shù)的正增長。FILA品牌產(chǎn)品零售金額（按零售價值計算）同比錄得10-20%高段的正增長。所有其他品牌產(chǎn)品之零售金額同比錄得70-75%的正增長。2）特步國際：2023年第二季度，特步國際零售金額同比錄得高雙位數(shù)的正增長。零售折扣水平約為75折。3）361度：主品牌產(chǎn)品于2023年第二季度的零售額（以零售價值計算）同比錄得約低雙位數(shù)正增長。電子商務(wù)平臺產(chǎn)品整體流水同比錄得約30%的正增長。
　　投資建議
　　投資建議：1）線下消費穩(wěn)健復(fù)蘇，大眾休閑品牌和中高端女裝龍頭收入業(yè)績恢復(fù)彈性較好，重點推薦高彈性標的森馬服飾、海瀾之家、太平鳥、歌力思、地素時尚；疫情期間，穩(wěn)增長標的得益于自身品牌龍頭優(yōu)勢及低頻消費屬性，營收穩(wěn)健增長，隨著疫情后周期線下消費回暖，未來有望延續(xù)較好態(tài)勢，重點推薦穩(wěn)增長標的比音勒芬、報喜鳥、波司登。2）體育服飾庫存水平逐步降低，折扣持續(xù)優(yōu)化，同時估值進入合理配置區(qū)間，推薦國內(nèi)體育服飾龍頭安踏體育、李寧、特步國際，建議關(guān)注361度。3）我們判斷出口低點已過，看好海外龍頭品牌去庫存順利推進下出口訂單在2023下半年出現(xiàn)改善。此外，重點公司海外客戶占比高，且形成深度戰(zhàn)略合作關(guān)系，隨著海外需求的逐漸復(fù)蘇有望受益。重點推薦紡織龍頭華利集團、申洲國際、新澳股份。
　　評級面臨的主要風(fēng)險
　　消費復(fù)蘇不及預(yù)期；市場競爭加??；原材料價格上漲。