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事件：基金業(yè)協(xié)會披露截至2023年二季度的基金銷售機構(gòu)公募基金保有規(guī)模前100家“股票+混合公募基金保有規(guī)?！焙汀胺秦泿攀袌龌鸨Ｓ幸?guī)?！睌?shù)據(jù)。
　　總覽：百強非貨保有規(guī)模上升，權(quán)益保有規(guī)模下降，債基大幅上漲，券商系市占率提升顯著。（1）Q2固收類基金保有規(guī)模+18%，帶動非貨規(guī)模環(huán)比+3%。百強銷售機構(gòu)非貨扣除權(quán)益規(guī)模28983億，環(huán)比+18%，預(yù)期為債基產(chǎn)品凈值上升和基民凈申購共同作用導(dǎo)致。百強銷售機構(gòu)非貨基保有規(guī)模8.5萬億，環(huán)比+3%。（2）權(quán)益基金保有規(guī)模下降3%，主要因為凈值下跌，預(yù)計份額環(huán)比小幅上升。23Q2單季度三大指數(shù)算術(shù)平均下降5%，wind偏股基金指數(shù)下降3.91%，偏股類基金保有規(guī)模5.6萬億，環(huán)比-3%，預(yù)計Q2百強代銷機構(gòu)偏股和非貨份額環(huán)比上升（全市場23Q2偏股份額+2.3%，非貨份額環(huán)比+5.7%）。（3）頭部格局穩(wěn)定，集中度下降。偏股類基金和非貨類基金保有量top9機構(gòu)排名保持不變，偏股類23Q2全市場CR4為27.6%，環(huán)比-0.8pct，CR10為44%，環(huán)比-0.6pct；非貨類23Q2全市場CR4為19.5%，環(huán)比-0.6pct，CR10為30.2%，環(huán)比-0.6pct。（4）渠道競爭激烈，券商系規(guī)模占比大幅上升。Top100中券商系51家，環(huán)比持平；銀行系25家，環(huán)比減少1家；互聯(lián)網(wǎng)系22家，新增陸享基金1家入圍；其他類型2家，環(huán)比持平。各渠道規(guī)模對比來看，非貨基方面，券商系規(guī)模環(huán)比+5%，市占率+0.15pct至9.5%；互聯(lián)網(wǎng)系規(guī)模環(huán)比+5%，市占率環(huán)比+0.4pct至18.3%；銀行系規(guī)模環(huán)比持平，市占率環(huán)比-0.62pct至24.1%。偏股基方面，券商系規(guī)模環(huán)比+2.4%，市占率環(huán)比+0.96pct至18%；互聯(lián)網(wǎng)系規(guī)模環(huán)比-4.4%，市占率環(huán)比-0.27pct至19.6%；銀行系規(guī)模環(huán)比-5.6%,市占率環(huán)比-1.01pct至37.9%。
　　互聯(lián)網(wǎng)系頭部集中度下降，螞蟻表現(xiàn)不佳，東方財富非貨偏股均優(yōu)于市場，ToB端表現(xiàn)優(yōu)異，ToC端肯特瑞表現(xiàn)亮眼。（1）螞蟻規(guī)模市占率下降，東方財富股債兩端持續(xù)發(fā)力。23Q2螞蟻非貨規(guī)模12667億，環(huán)比+1.7%，市占率7.82%，環(huán)比-0.11pct；偏股規(guī)模5545億，環(huán)比-5.3%，市占率7.57%，環(huán)比-0.18pct；固收類（非貨扣除權(quán)益）規(guī)模7122億，環(huán)比+7.9%，市占率下降0.06pct至8.02%。東財系（天天基金+東方財富）非貨規(guī)模6541億，環(huán)比+0.3%，市占率4.04%，環(huán)比-0.11pct；其中偏股5003億，環(huán)比-3.4%，市占率6.83%，環(huán)比-0.02pct；固收類規(guī)模1538億，環(huán)比+14.4%，市占率上升0.08pct至1.73%。天天基金偏股保有規(guī)模4633億，環(huán)比-4.6%；偏股市占率6.32%，環(huán)比-0.1pct；非貨保有規(guī)模6041億，環(huán)比-0.7%；非貨市占率3.73%，環(huán)比-0.14pct。東方財富偏股保有規(guī)模370億，環(huán)比+13.9%，市占率上升0.08pct至0.5%；非貨保有規(guī)模550億，環(huán)比+13.6%，市占率上升0.03pct至0.31%，增長態(tài)勢延續(xù)且擴大，公司戰(zhàn)略上東財證券代銷業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力。（2）B端特色互聯(lián)網(wǎng)系代銷機構(gòu)超預(yù)期，C端特色機構(gòu)肯特瑞表現(xiàn)亮眼。以To B代銷為特色的匯成和基煜非貨保有規(guī)模+27%和+24%，市占率+0.2pct和+0.17pct，主要因為債基增長43%和36%所推動。非頭部互聯(lián)網(wǎng)代銷機構(gòu)C端表現(xiàn)總體優(yōu)異，京東肯特瑞/騰安/同花順非貨規(guī)模環(huán)比+22%/+8%/+6%,市占率環(huán)比+0.1/+0.07/+0.01pct。23Q1新上榜玩家利得基金Q2表現(xiàn)依然優(yōu)異，非貨排名從52上升至44，非貨保有規(guī)模環(huán)比+50%，市占率+0.07pct。盈米基金表現(xiàn)弱于市場，23Q2非貨規(guī)模環(huán)比-6%，市占率環(huán)比-0.06pct。
　　銀行系權(quán)益保有規(guī)模普降，招行非貨穩(wěn)定增長，興業(yè)、平安銀行非貨表現(xiàn)優(yōu)異。（1）招行受益于債基回暖，非貨規(guī)模穩(wěn)定增長。招商銀行非貨規(guī)模8044億，環(huán)比+1.2%，市占率5.0%，環(huán)比-0.09pct。（2）興業(yè)、平安銀行債基助力非貨增幅大幅領(lǐng)跑。興業(yè)銀行非貨規(guī)模2923億，環(huán)比+13%，市占率維1.8%，環(huán)比+0.16pct，主要是固收類規(guī)模環(huán)比+33%所致。平安銀行非貨規(guī)模2061億，環(huán)比+17%，市占率1.27%，環(huán)比+0.15pct，主要是固收類規(guī)模環(huán)比+47%所致。（3）江蘇銀行延續(xù)Q1大幅下滑趨勢。江蘇銀行非貨規(guī)模212億，環(huán)比-24%，市占率0.13%，環(huán)比-0.05pct。
　　券商系ETF持續(xù)發(fā)力，權(quán)益保有規(guī)模和市占率逆市上升。（1）券商系內(nèi)競爭激烈，中信、華泰表現(xiàn)亮眼。中信證券非貨基金規(guī)模1708億，環(huán)比+9%，市占率+0.05pct；偏股基金規(guī)模1372億，環(huán)比+5%，市占率+0.14pct。華泰非貨規(guī)模1517億，環(huán)比+6%，市占率環(huán)比+0.03pct；偏股規(guī)模1297億，環(huán)比+1.2%，市占率環(huán)比+0.07pct。（2）招商、中國銀河、平安、國金偏股增速較快。招商偏股規(guī)模726億，環(huán)比+4%，市占率+0.07pct；中國銀河偏股規(guī)模618億，環(huán)比+7%，市占率+0.08pct；平安證券偏股規(guī)模547億，環(huán)比+10%，市占率+0.09pct。23Q2股票型ETF規(guī)模1.25萬億，環(huán)比+10%，預(yù)期ETF類產(chǎn)品成為券商系保有規(guī)模增長的主要原因。
　　投資建議：維持行業(yè)推薦評級。今年以來債券牛市帶動基金保有規(guī)模略增，固收類基金偏好上升（23Q2非貨份額環(huán)比+5.7%，偏股份額+2.3%），流動性寬裕背景下基民呈凈申購狀態(tài)，權(quán)益新發(fā)基金總體依舊低迷。展望后市，流動性整體寬松背景下，政策力度逐步增強，待市場賺錢效應(yīng)好轉(zhuǎn)后，資金