>> 浙商證券-中藥行業(yè)周報2023年7月第三周-持倉：Q2再度提升，H2樂觀展望-230723
| 上傳日期： |
2023/7/24 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
孫建 |
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中藥基金持倉：2023Q2板塊關(guān)注度顯著提升
2023Q2基金中藥持倉大幅提升。2023Q2基金中藥持倉占比環(huán)比大幅上升。根據(jù)截至2023年7月21日披露的基金中報數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析，2022Q2-2023Q2，基金中藥持倉占比逐季提升趨勢明顯，全部基金持有中藥倉位從0.37%持續(xù)上升至0.78%，其中醫(yī)療基金醫(yī)藥持股中中藥占比從9.2%上升至20.6%，全市場非醫(yī)療基金中藥持倉從0.16%上升至0.33%；醫(yī)療基金中前十大中藥占全部醫(yī)藥持股比例從2023Q2的2.2%上升至2023Q2的5.3%。我們可以看出過去4個季度中，中藥持倉占比上升趨勢明確，關(guān)注度顯著提升。
從個股基金持有數(shù)來看，中藥行業(yè)中2023Q2全部基金中持有基金數(shù)最多的個股前三名為太極集團、同仁堂、華潤三九；此外與2023Q1相比，康恩貝、健民集團為新進入前十名的個股。從持股占比來看，中藥行業(yè)中2023Q2持股占流通股比前三名分別為太極集團、健民集團、同仁堂。
投資建議：我們認為2023年中藥板塊迎來“新生”周期，運營效率提升反映行業(yè)出現(xiàn)新復(fù)蘇周期，量增是周期驅(qū)動的核心因素，隨著藥監(jiān)審批加速、新基藥目錄有望落地、中醫(yī)醫(yī)療機構(gòu)加速建設(shè)等因素不斷催化，我們看好中藥板塊業(yè)績增長的持續(xù)性。我們重點推薦康恩貝、東阿阿膠、濟川藥業(yè)、桂林三金、羚銳制藥、康緣藥業(yè)。
板塊行情復(fù)盤：中藥ETF資金流入，板塊估值回調(diào)
本周中藥指數(shù)下跌0.75%，跑贏醫(yī)藥生物指數(shù)0.05個百分點、跑贏滬深300指數(shù)1.22個百分點，在醫(yī)藥子行業(yè)中排名第3。自2023年初以來，中藥指數(shù)上漲3.3%，跑贏醫(yī)藥生物指數(shù)10.7個百分點、滬深300指數(shù)4.5個百分點，在醫(yī)藥子行業(yè)中排名第1。截至2023年7月21日，申萬中藥板塊PE估值（歷史TTM，整體法，剔除負值）為26倍，環(huán)比下降0.18，在醫(yī)藥子行業(yè)中排名第3，高于醫(yī)療器械、生物制品和醫(yī)藥商業(yè)，低于2018年以來估值均值水平。從資金流向來看，本周創(chuàng)新藥ETF資金凈流入最高，中藥ETF凈流入0.25億元。具體標(biāo)的來看，本周中藥板塊漲幅前五名分別為*ST目藥（+4.21%）、仁和藥業(yè)（+3.87%）、*ST太安（+3.41%）、上海凱寶（+2.64%）、天士力（+2.24%），跌幅排行前五名分別為珍寶島（-12.52%）、隴神戎發(fā)（-6.88%）、馬應(yīng)龍（-5.41%）、盤龍藥業(yè)（-4.64%）、大理藥業(yè)（-4.36%）。
中藥研發(fā)進展更新：2023年6月，中藥新藥IND受理數(shù)量為8個，NDA受理數(shù)量為1個；2023年初至2023年7月23日，中藥新藥IND受理數(shù)量為47個，NDA受理數(shù)量為12個。
總結(jié)：我們認為中藥行業(yè)正處于新一輪成長周期的起點，運營效率的提升是行業(yè)成長性的前瞻性指標(biāo)，銷量增長是行業(yè)增長的主要驅(qū)動力，中藥新藥的加速獲批為這種內(nèi)生增長的持續(xù)性夯實管線基礎(chǔ)。我們看好中藥行業(yè)四條投資主線：
?。?）中藥創(chuàng)新藥：中藥創(chuàng)新藥競爭格局良好，且有望通過進入醫(yī)保以實現(xiàn)快速放量，我們認為在研發(fā)端投入較大的中藥企業(yè)值得關(guān)注，推薦院士領(lǐng)銜、在研管線儲備豐富的康緣藥業(yè)，關(guān)注以嶺藥業(yè)、健民集團、方盛制藥等。
?。?）國企改革：中藥國資企業(yè)，品牌力較強、規(guī)模較大但缺乏靈活機制，國企改革有望成為國企中藥業(yè)績改善的強驅(qū)動力，推薦康恩貝、東阿阿膠，關(guān)注華潤三九、昆藥集團、太極集團、廣譽遠、千金藥業(yè)、精華制藥等；
?。?）經(jīng)營改善：2018-2021年中藥板塊營運效率提升為后續(xù)業(yè)績提升做出鋪墊，數(shù)據(jù)反映出中藥企業(yè)改革趨勢向好，推薦渠道改革、經(jīng)營效率提升的羚銳制藥、桂林三金；
（4）低估值性價比：推薦商業(yè)模式轉(zhuǎn)型、BD打開二次成長曲線的濟川藥業(yè)。
風(fēng)險提示
行業(yè)政策變動；研發(fā)進展不及預(yù)期；公司銷售不及預(yù)期。
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