>> 財通證券-非銀金融行業(yè)2023Q2公募基金銷售保有規(guī)模分析：券商表現(xiàn)依舊亮眼，銀行主導地位持續(xù)下降-230723
| 上傳日期： |
2023/7/24 |
大小： |
849KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
許盈盈,夏昌盛 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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摘要：2023Q2公募基金銷售保有規(guī)模前100機構(gòu)數(shù)據(jù)公布，受基金凈值下跌影響，前100強銷售機構(gòu)權(quán)益基金規(guī)模保有一定幅度下降，分機構(gòu)看，券商表現(xiàn)依舊亮眼，銀行主導地位持續(xù)下降。
整體概況：權(quán)益基金保有規(guī)模下降主要受基金凈值下跌影響，非凈贖回所致。截至2023Q2末，基金銷售機構(gòu)前100強合計股票+混合型基金環(huán)比3.3%/同比-11.6%至5.60萬億元，規(guī)模下降幅度略小于基金平均凈值下跌幅度（二季度偏股型基金指數(shù)下跌3.91%），權(quán)益基金規(guī)模下降非凈贖回所致。非貨幣基金保有規(guī)模環(huán)比+3.1%/同比-2.1%至8.50萬億元，居民仍偏向于風險較低的固收類基金。
市場格局：券商表現(xiàn)依舊亮眼，銀行主導地位持續(xù)下降。前100強銷售機構(gòu)市占率穩(wěn)定。截至Q2末，前100強股票型+混合型/非貨幣基金市占率分別為76.4%/52.4%，環(huán)比-0.18pct/+0.01pct，同比-3.93pct/-1.17pct。分機構(gòu)看，券商權(quán)益基金保有規(guī)模及市占率是三大類銷售機構(gòu)中唯一保持環(huán)比、同比正增長的機構(gòu)。
1）銀行：權(quán)益基金遭客戶凈贖回。截至Q2末，前100中銀行股+混保有規(guī)模環(huán)比-5.6%/同比-20.1%至2.78萬億元，整體規(guī)模環(huán)比下降幅度明顯大于偏股型基金指數(shù)下跌程度，顯示了銀行客戶對權(quán)益基金的凈贖回。前100銀行市占率合計環(huán)比-1.00pct/同比-6.16pct至38.0%。
2）券商：ETF驅(qū)動券商權(quán)益基金保有規(guī)模及市占率不斷提升。截至2023Q2末，前100中券商股+混保有規(guī)模環(huán)比+2.3%/同比+6.1%至1.31萬億元。華寶、國金、東財、平安證券等均表現(xiàn)亮眼，環(huán)比增長超過10%。根據(jù)wind基金細分類型數(shù)據(jù)，Q2股票型ETF環(huán)比增長10.4%，主動股基金環(huán)比下降6.7%，券商權(quán)益基金規(guī)模增長預(yù)計主要由ETF貢獻。前100券商市占率合計環(huán)比+0.95pct/同比+2.21pct至17.9%。
3）第三方：螞蟻天天地位穩(wěn)固，to B代銷機構(gòu)規(guī)模下降幅度較大。截至Q2末，前100中第三方機構(gòu)股+混保有規(guī)模環(huán)比-4.4%/同比-9.1%至1.44萬億元，螞蟻、天天仍位居第三方機構(gòu)前二。To B代銷機構(gòu)基煜、匯成環(huán)比分別-10.5%/-8.1%至306億元/395億元，下降幅度較大，我們預(yù)計為機構(gòu)凈贖回、to B基金銷售競爭加劇所致。
未來展望：基金投顧+ETF有望驅(qū)動券商市場份額進一步提升。長期來看，買方投顧轉(zhuǎn)型和被動化投資是必然趨勢?；鹜额櫂I(yè)務(wù)方面，券商相對銀行更具有牌照先發(fā)優(yōu)勢，相對第三方更具有渠道優(yōu)勢，布局領(lǐng)先。隨著非標時代的結(jié)束和股票市場機構(gòu)化進程加快，具有超額收益的產(chǎn)品越來越難獲取，ETF可以憑借其費率低廉、交易靈活等優(yōu)勢成為資產(chǎn)配置的核心底層工具。我們認為，券商有望通過基金投顧+ETF進一步搶占財富管理市場份額。
投資建議：截至7月21日，券商板塊整體1.17×PB，處于2018年以來底部向上9%分位區(qū)間，我們認為當前增持安全邊際相對較高，建議關(guān)注以下選股主線：1）受益央國企估值重塑的相關(guān)主線標的【中國銀河】/【申萬宏源】；2）科技賦能實力相對較強的【華泰證券】、【東吳證券】；3）半年報業(yè)績預(yù)計相對領(lǐng)跑的【東方證券】。
風險提示：權(quán)益市場大幅波動；基金規(guī)模增長不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇；基金管理費率大幅下行。
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