>> 華泰證券-建材行業(yè)：政策與動(dòng)能修復(fù)，期待需求落地加速-230724
| 上傳日期： |
2023/7/25 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
方晏荷,張藝露,黃穎 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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政策支持力度逐步提升，關(guān)注業(yè)績(jī)逐步改善的細(xì)分龍頭
7月24日政治局會(huì)議提出適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，并加大保障房加大保障性住房建設(shè)和供給，積極推動(dòng)城中村改造和“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，盤活改造各類閑置房產(chǎn)。我們認(rèn)為近期針對(duì)地產(chǎn)供需層面政策力度逐步提升，有望提振消費(fèi)建材公司的業(yè)績(jī)修復(fù)預(yù)期和信心。從部分龍頭公司23H1的業(yè)績(jī)預(yù)告看，利潤(rùn)持續(xù)改善的內(nèi)生動(dòng)力已較為充沛，若后續(xù)政策端影響逐步傳導(dǎo)到實(shí)物量恢復(fù)，消費(fèi)建材公司有望迎來業(yè)績(jī)及估值的雙重修復(fù)。我們建議關(guān)注內(nèi)生動(dòng)力較強(qiáng)、收入及利潤(rùn)水平邊際改善明顯的細(xì)分龍頭，重點(diǎn)推薦東方雨虹、蒙娜麗莎、偉星新材、兔寶寶、箭牌家居。
政治局會(huì)議提出優(yōu)化地產(chǎn)政策，并加大保障房建設(shè)和供給、推進(jìn)城中村改造
中共中央政治局7月24日召開會(huì)議，會(huì)議指出，要切實(shí)防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，適應(yīng)我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢(shì)，適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，因城施策用好政策工具箱，更好滿足居民剛性和改善性住房需求，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。要加大保障性住房建設(shè)和供給，積極推動(dòng)城中村改造和“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，盤活改造各類閑置房產(chǎn)。要有效防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，制定實(shí)施一攬子化債方案。我們認(rèn)為，對(duì)于地產(chǎn)的表述側(cè)重于調(diào)整優(yōu)化，且進(jìn)一步支持保障房和城中村改造，對(duì)于建材的新增和存量需求均有所支撐。
地產(chǎn)供需政策持續(xù)加碼，期待銷售端的明顯改善提振建材需求
近期地產(chǎn)端政策頻發(fā)，7月21日國(guó)常會(huì)審議通過《關(guān)于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進(jìn)城中村改造的指導(dǎo)意見》，指出城中村改造是改善民生、擴(kuò)大內(nèi)需、推動(dòng)城市高質(zhì)量發(fā)展的重要舉措；7月10日晚央行、金管局聯(lián)合發(fā)布關(guān)于延長(zhǎng)金融支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展有關(guān)政策期限的通知，將去年11月11日出臺(tái)的“金融十六條”信貸展期、保交樓相關(guān)政策有效期延長(zhǎng)至2024年12月30日。我們認(rèn)為存量市場(chǎng)的翻新需求在政策支持下或成為消費(fèi)建材需求的重要支撐，我們期待未來對(duì)于需求的進(jìn)一步支持，如需求端地產(chǎn)銷售的政策力度和覆蓋廣度，或能更直接的改善消費(fèi)建材需求。
消費(fèi)建材內(nèi)生動(dòng)能充沛，政策支撐下需求修復(fù)有望加速
從部分消費(fèi)建材公司23H1的業(yè)績(jī)預(yù)告看，利潤(rùn)角度修復(fù)較為明顯，如蒙娜麗莎、東鵬控股、東方雨虹預(yù)計(jì)23H1歸母凈利同比分別+134%-147%、+203%-248%、+35-45%，反映出在需求不振背景下，企業(yè)內(nèi)生動(dòng)力較為充足，降本控費(fèi)、渠道變革等措施支撐消費(fèi)建材公司高質(zhì)量發(fā)展。若后續(xù)地產(chǎn)供需端政策能有力支撐實(shí)物量指標(biāo)加速修復(fù)，或能加速消費(fèi)建材公司收入端的明顯改善，而房企報(bào)表的改善更有望提振消費(fèi)建材公司經(jīng)營(yíng)信心，內(nèi)外因素共振有望帶來消費(fèi)建材公司業(yè)績(jī)與估值提升的雙重彈性。我們建議重點(diǎn)關(guān)注內(nèi)生表現(xiàn)更為優(yōu)異的消費(fèi)建材龍頭，有望在政策博弈階段保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)支持政策力度不及預(yù)期；應(yīng)收賬款減值風(fēng)險(xiǎn)。
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