>> 開源證券-奧來德(688378)中小盤首次覆蓋報告：OLED發(fā)光材料加速國產(chǎn)替代，鈣鈦礦設(shè)備打開新增長極-230724
| 上傳日期： |
2023/7/25 |
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| 3572KB |
| 格式： |
pdf 共37頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
任浪,錢靈豐 |
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深耕OLED材料與蒸發(fā)源設(shè)備，外延拓展鈣鈦礦業(yè)務(wù)
公司為OLED材料與蒸發(fā)源設(shè)備雙龍頭，基于技術(shù)積累外延拓展鈣鈦礦業(yè)務(wù)。OLED材料方面，公司經(jīng)過17年技術(shù)積累，產(chǎn)品已覆蓋發(fā)光功能材料、空穴和電子功能材料等。蒸發(fā)源設(shè)備方面，公司打破國外的技術(shù)壁壘，成為國內(nèi)6代AMOLED線蒸發(fā)源唯一國產(chǎn)供應(yīng)商。2022年11月，公司基于技術(shù)積累切入鈣鈦礦電池設(shè)備及材料領(lǐng)域，市場空間有望進一步拓展。我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為1.83/3.05/4.89億元，對應(yīng)EPS為1.27/2.12/3.40元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)的PE分別為38.4/23.0/14.3倍，首次覆蓋給予“買入”評級。
OLED滲透率持續(xù)提升，國產(chǎn)替代有望驅(qū)動上游材料需求增長
OLED面板在柔性顯示、響應(yīng)速度等方面較LCD有明顯優(yōu)勢。目前，小尺寸AMOLED面板已成為高端手機基本配置，并逐步向中低端滲透；中大尺寸AMOLED面板的應(yīng)用也日益廣泛。據(jù)Omdia預(yù)測，2030年AMOLED滲透率將達到顯示面板總量的30%。AMOLED向低價格帶產(chǎn)品的滲透催化了廠商的降本訴求。同時，近年來國內(nèi)面板產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展，也推動了OLED配套產(chǎn)業(yè)的國產(chǎn)化進程。奧來德為國內(nèi)有機發(fā)光材料龍頭，國產(chǎn)替代進度領(lǐng)先。公司專利體系健全，研發(fā)實力雄厚，目前Red Prime材料導(dǎo)入華星、天馬量產(chǎn)線，Green Prime材料導(dǎo)入維信諾量產(chǎn)線，Blue Prime材料已經(jīng)在華星新體系產(chǎn)線驗證中。
蒸發(fā)源設(shè)備打破國外壟斷，以核心技術(shù)外延拓展鈣鈦礦業(yè)務(wù)
蒸鍍機是OLED關(guān)鍵設(shè)備，蒸發(fā)源則為蒸鍍機核心配件。公司蒸發(fā)源設(shè)備打破國外壟斷，為目前國內(nèi)唯一能適配Tokki蒸鍍機的產(chǎn)品，已同京東方、華星、天馬、維信諾等國內(nèi)面板廠商合作多年。公司蒸發(fā)源有望持續(xù)受益于6代線升級、改造和高世代線需求。鈣鈦礦電池關(guān)鍵技術(shù)壁壘之一在于設(shè)備，公司基于底層核心技術(shù)，外延拓展鈣鈦礦蒸鍍機和材料業(yè)務(wù)，有望打開新增長級。
風(fēng)險提示：公司材料及設(shè)備新產(chǎn)品開發(fā)或?qū)肭闆r不及預(yù)期，OLED面板出貨量波動，OLED材料市場競爭加劇。
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