>> 銀河證券-7月中央政治局會議解讀：提振A股市場，把握主線投資機會-230725
| 上傳日期： |
2023/7/25 |
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| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊超 |
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當前經(jīng)濟形勢分析：二季度經(jīng)濟增長不及預(yù)期，消費支出對經(jīng)濟增長的貢獻率高于去年，下階段消費對增長的拉動會持續(xù)顯現(xiàn)。6月CPI數(shù)據(jù)顯示居民消費持平，PPI再次筑底，需求恢復偏緩，預(yù)計下半年物價維持偏弱運行。PPI連續(xù)回落已讓下行動能減弱，疊加翹尾影響，下半年P(guān)PI將逐步回升，但回升速度將受需求恢復影響。
2023年7月中央政治局會議內(nèi)容解讀：（1）今年以來，在以習近平同志為核心的黨中央堅強領(lǐng)導下，各地區(qū)各部門更好統(tǒng)籌國內(nèi)國際兩個大局，更好統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展，更好統(tǒng)籌發(fā)展和安全，國民經(jīng)濟持續(xù)恢復、總體回升向好，高質(zhì)量發(fā)展扎實推進，產(chǎn)業(yè)升級厚積薄發(fā)，糧食能源安全得到有效保障，社會大局保持穩(wěn)定，為實現(xiàn)全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標打下了良好基礎(chǔ)。但當前經(jīng)濟運行面臨新的困難挑戰(zhàn)，主要是國內(nèi)需求不足，一些企業(yè)經(jīng)營困難，重點領(lǐng)域風險隱患較多，外部環(huán)境復雜嚴峻。疫情防控平穩(wěn)轉(zhuǎn)段后，經(jīng)濟恢復是一個波浪式發(fā)展、曲折式前進的過程。我國經(jīng)濟具有巨大的發(fā)展韌性和潛力，長期向好的基本面沒有改變。（2）要用好政策空間、找準發(fā)力方向，扎實推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。要精準有力實施宏觀調(diào)控，加強逆周期調(diào)節(jié)和政策儲備。在貨幣和財政政策上，今年以來風格延續(xù)。要繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。要保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。（3）會議刪除“房住不炒”的表述，改為“適應(yīng)我國房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢”，同時推動城中村改造和“平急兩用”。（4）會議重視AI和數(shù)字經(jīng)濟，強調(diào)“要推動數(shù)字經(jīng)濟與先進制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)深度融合，促進人工智能安全發(fā)展”。（5）繼4月表示“強化就業(yè)優(yōu)先導向”后，這次會議高度重視穩(wěn)就業(yè)，強調(diào)“把穩(wěn)就業(yè)提高到戰(zhàn)略高度通盤考慮”。
把握主線投資機會：基于A股市場投資環(huán)境分析，結(jié)合7月24日中央政治局會議精神，尤其提出“要活躍資本市場，提振投資者信心”的提法將提振A股市場；結(jié)合宏觀背景、行業(yè)估值、流動性等分析，預(yù)判8月份結(jié)構(gòu)性機會占優(yōu)，建議關(guān)注以下“2+1”主線輪動：（1）大消費細分領(lǐng)域：醫(yī)藥生物、新能源消費、食品飲料、酒店、旅游、交運等；（2）國產(chǎn)科技替代創(chuàng)新：電子（半導體、消費電子）、通信（光芯片、運營商轉(zhuǎn)型數(shù)字經(jīng)濟平臺）、計算機（AI算力、數(shù)據(jù)要素、信創(chuàng)）以及傳媒（游戲、廣告、平臺經(jīng)濟）等；（3）中國特色估值重塑主題：能源、電力、基建、房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈等。
防范化解重點領(lǐng)域風險：（1）房地產(chǎn)行業(yè)：政府已經(jīng)意識到當前房地產(chǎn)行業(yè)相對嚴峻的形勢，由從嚴轉(zhuǎn)向支持的政策態(tài)度。結(jié)合房地產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)的疲弱表現(xiàn)，預(yù)計后續(xù)政策將進一步加大落地力度。（2）地方債：地方債存在“灰犀?！憋L險。此次會議從政策基調(diào)上確定了要制定一攬子化債方案，預(yù)計具體實施辦法將在后續(xù)得到落實。
風險提示：國內(nèi)經(jīng)濟復蘇不及預(yù)期風險，國內(nèi)政策落實不及預(yù)期風險，海外加息及經(jīng)濟衰退風險。
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