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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　2Q23業(yè)績(jī)環(huán)比復(fù)蘇，行業(yè)周期低點(diǎn)已過，公司迎來業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。長(zhǎng)期來看，公司深度受益于智能車自動(dòng)駕駛等級(jí)提升帶來的汽車CIS爆發(fā)式增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)有望維持高增。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)37.94元。公司為CIS芯片封裝全球龍頭，深度受益于汽車CIS領(lǐng)域爆發(fā)式增長(zhǎng)，維持2023-2025年EPS0.47、0.66、0.89元?？紤]到公司汽車業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)，給予其2024年57.48倍PE，維持目標(biāo)價(jià)37.94元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　下游消費(fèi)電子需求低迷，公司上半年業(yè)績(jī)承壓。23年H1公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.70 ~ 0.80億元，同比-58.11% ~ -63.35%，主要系下游消費(fèi)電子需求暫時(shí)不足。23年Q2預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.39 ~ 0.49億元，環(huán)比+27.6% ~ +60.16%，盈利拐點(diǎn)已至。
　　半導(dǎo)體行業(yè)周期觸底，下游需求有望逐步回暖。根據(jù)SIA數(shù)據(jù)，全球半導(dǎo)體行業(yè)銷售額連續(xù)第三個(gè)月小幅上升，行業(yè)周期觸底回暖；此外AI帶動(dòng)HBM需求爆發(fā)，TSV細(xì)分環(huán)節(jié)增長(zhǎng)速度優(yōu)于行業(yè)。消費(fèi)電子行業(yè)目前去庫(kù)較為充分，疊加下半年為消費(fèi)電子傳統(tǒng)旺季，公司有望受益于下游需求復(fù)蘇，釋放業(yè)績(jī)彈性。
　　公司積極布局汽車CIS領(lǐng)域，車規(guī)級(jí)CIS封測(cè)產(chǎn)線構(gòu)筑先進(jìn)封裝“護(hù)城河”。根據(jù)ICVTANK數(shù)據(jù)，汽車用CIS的市場(chǎng)規(guī)模將在2027年達(dá)到74億美元，汽車市場(chǎng)將成為CIS主要增長(zhǎng)動(dòng)能。公司積極布局汽車電子領(lǐng)域，擁有全球第一條12英寸傳感器用晶圓級(jí)硅通孔封裝量產(chǎn)線，車規(guī)CIS產(chǎn)品封裝量產(chǎn)規(guī)模持續(xù)提升，有望持續(xù)受益于汽車CIS需求高增長(zhǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期；自動(dòng)駕駛滲透不及預(yù)期。