>> 東方證券-2023年7月24日政治局會議點評：著力擴大總需求、逆周期政策加力-230725
| 上傳日期： |
2023/7/25 |
大?。?/td>
| 265KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
屈俊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
政治局會議指出經(jīng)濟趨勢向好的同時，明確疫后經(jīng)濟修復是曲折漸進的過程，針對需求不足的核心矛盾預期后續(xù)支持力度有望加大。1.7月24日中共中央政治局會議首先肯定了當前“國民經(jīng)濟持續(xù)恢復、總體回升向好”的同時，指出“當前經(jīng)濟運行面臨新的困難挑戰(zhàn)，主要是國內(nèi)需求不足，一些企業(yè)經(jīng)營困難，重點領域風險隱患較多，外部環(huán)境復雜嚴峻；疫情防控平穩(wěn)轉(zhuǎn)段后，經(jīng)濟恢復是一個波浪式發(fā)展、曲折式前進的過程?！?.在肯定經(jīng)濟向好趨勢不變的同時，充分認識到疫后經(jīng)濟恢復是一個波浪式曲折式漸進恢復的過程，明確當前經(jīng)濟運行的核心矛盾是需求不足，預期后續(xù)多維度拉動總需求的政策將加大力度。
宏觀政策有望加力拉動總需求，擴大內(nèi)需對沖出口外需轉(zhuǎn)弱、逆周期加大財政擴張力度有望提振經(jīng)濟預期。1.宏觀政策層面，會議指出，“要繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”；“加大宏觀政策調(diào)整力度，著力擴大內(nèi)需、提振信心、防范風險”；“要精準有力實施宏觀調(diào)控，加強逆周期調(diào)節(jié)和政策儲備”。2.在海外經(jīng)濟波動導致出口外需不穩(wěn)的背景下，再提擴大內(nèi)需有望一定程度上對沖相應出口需求下行壓力；在以往強調(diào)跨周期政策保持發(fā)展定力的同時，要求在經(jīng)濟承壓階段仍然要加強逆周期調(diào)節(jié)和政策儲備，預期下半年廣義財政將重回擴張通道，地方政府專項債等政策工具有望加速發(fā)行和使用，有望對經(jīng)濟恢復形成有效助力。
房地產(chǎn)供求關系新形勢下適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，修復房地產(chǎn)拖累固定資產(chǎn)投資和地方廣義財政的預期。1.地產(chǎn)政策層面，會議指出，“適應我國房地產(chǎn)市場供求關系發(fā)生重大變化的新形勢，適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，因城施策用好政策工具箱，更好滿足居民剛性和改善性住房需求”?！币哟蟊Ｕ闲宰》拷ㄔO和供給，積極推動城中村改造和“平急兩用”公共基礎設施建設，盤活改造各類閑置房產(chǎn)”。2.房地產(chǎn)政策定調(diào)進入供求關系發(fā)生重大變化的新形勢，以往房住不炒政策取得階段性效果，將適時調(diào)整優(yōu)化。房地產(chǎn)作為國民經(jīng)濟重要行業(yè)，政策調(diào)整雖然不會導致房地產(chǎn)行業(yè)重新進入高速擴張的通道，但有助于修復市場對于固定資產(chǎn)投資、地方廣義財政構(gòu)成拖累的預期，房地產(chǎn)進入新的穩(wěn)健發(fā)展階段。
地方債務和中小金融機構(gòu)風險的防范化解，為發(fā)展筑牢底線。1.防范化解風險層面，會議指出，“要有效防范化解地方債務風險，制定實施一攬子化債方案”，“要加強金融監(jiān)管，穩(wěn)步推動高風險中小金融機構(gòu)改革化險”。2.由4月政治局會議“要加強地方政府債務管理，嚴控新增隱性債務”到此次“要有效防范化解地方債務風險，制定實施一攬子化債方案”，預期后續(xù)化債將有望提速，將有望緩解市場對于地方債務風險的擔憂。
投資建議與投資標的
考慮到PPI、庫存、利潤同比增速或?qū)⒂|底，經(jīng)濟下行動能減弱，悲觀預期有望修正，隨著貨幣政策調(diào)整，后續(xù)需求端政策發(fā)力的預期有所增強，23Q3財政加碼預期有所加強、房地產(chǎn)政策調(diào)整優(yōu)化有助于穩(wěn)定經(jīng)濟預期，同時有助于銀行基本面的邊際改善。目前銀行估值仍處于低位，股息率仍位于高位，結(jié)合宏觀經(jīng)濟基本面、需求側(cè)政策預期和銀行總體基本面情況，我們認為銀行板塊在Q3具有較大估值修復機會，或?qū)⑷〉媒^對收益，維持銀行業(yè)看好評級。
配置策略一：經(jīng)濟預期在Q3修復過程中，建議加大對與經(jīng)濟強相關的高beta且估值調(diào)整到位的品種的關注，建議關注：寧波銀行(002142，未評級)、江蘇銀行(600919，買入)、招商銀行(600036，未評級)
配置策略二：出現(xiàn)經(jīng)營邊際或者困境反轉(zhuǎn)的品種，建議關注浙商銀行(601916，未評級)、渝農(nóng)商行(601077，未評級)。
風險提示
經(jīng)濟修復節(jié)奏低于預期；房地產(chǎn)流動性風險繼續(xù)蔓延；海外流動性風險蔓延
|
|
