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厄爾尼諾對(duì)我國氣象條件影響機(jī)制和結(jié)果非常復(fù)雜，但總體上呈現(xiàn)南澇北旱的局面，且次年影響更大，對(duì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、用電需求等有明顯影響。結(jié)合其他因素分析，我們預(yù)計(jì)小麥價(jià)格仍有上行空間，水稻價(jià)格或持平，玉米、大豆、煤炭價(jià)格則可能下探。厄爾尼諾還會(huì)影響全球氣溫和降水分布，從歷史上看對(duì)大宗商品價(jià)格具有推高作用。預(yù)計(jì)本輪厄爾尼諾現(xiàn)象將會(huì)對(duì)國際小麥、銅、鎳、原油等商品價(jià)格具有支撐作用，大豆、玉米價(jià)格有望回落。
　　▍厄爾尼諾已經(jīng)到來，與我國氣象條件關(guān)系密切。7月4日，聯(lián)合國世界氣象組織（WMO）確認(rèn)厄爾尼諾條件形成。厄爾尼諾現(xiàn)象對(duì)我國氣象條件有復(fù)雜而重要的影響。厄爾尼諾現(xiàn)象是赤道太平洋上大氣運(yùn)動(dòng)的“沃克環(huán)流”出現(xiàn)異常的一種狀態(tài)，通過影響西太副高的活動(dòng)和印度洋西南季風(fēng)影響我國的季風(fēng)氣候。并且由于空間尺度較大，對(duì)我國影響最嚴(yán)重的事件往往在厄爾尼諾消退后一年夏天發(fā)生。
　　▍通常厄爾尼諾現(xiàn)象會(huì)造成我國普遍高溫，東北、南方多雨，北方干旱局面。不同年份厄爾尼諾影響不同，但整體上來看厄爾尼諾會(huì)通過東移、加強(qiáng)西太副高，形成季風(fēng)降雨帶南移、集中，并加強(qiáng)東北降雨的效果。歷史上強(qiáng)厄爾尼諾往往對(duì)應(yīng)極端天氣，并且在結(jié)束后次年夏天更加頻發(fā)。這對(duì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)往往造成不利影響，并會(huì)影響電力供需。
　　▍預(yù)計(jì)小麥價(jià)格仍有上行空間，水稻價(jià)格較為穩(wěn)定，大豆、玉米價(jià)格有下行可能。歷史上厄爾尼諾中后期，主要農(nóng)作物單產(chǎn)與產(chǎn)量都有所下行，但結(jié)合當(dāng)前糧食生產(chǎn)形勢，預(yù)計(jì)小麥?zhǔn)苌a(chǎn)端影響價(jià)格仍可能上行，稻谷生產(chǎn)穩(wěn)定，天氣因素或影響不大，玉米、大豆生產(chǎn)端受影響不大，在播種面積增加、芽麥替代作用等影響下還有下行可能?？梢愿雨P(guān)注主糧作物明年或有的受極端天氣影響價(jià)格上行的可能性。
　　▍預(yù)計(jì)電力板塊或受益；煤炭價(jià)格短期穩(wěn)定，年內(nèi)下行趨勢難改。歷史上高溫天氣往往對(duì)應(yīng)用電需求增加與電力板塊更好的表現(xiàn)。與去年同期相比，盡管有厄爾尼諾影響，全國高溫帶來用電需求有所增長但幅度不大。電力板塊整體有一定受益。南方降水更充沛，水電發(fā)電量同比有望高增，市場短期內(nèi)對(duì)煤價(jià)有所支撐，但長期看供需變化差異仍然明顯。當(dāng)前煤炭庫存仍在高位，價(jià)格盡管下行，仍然偏高。預(yù)計(jì)年內(nèi)煤價(jià)下行壓力仍然比較突出。
　　▍厄爾尼諾影響全球氣溫、降水分布，從而影響大宗商品價(jià)格。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，厄爾尼諾期間全球大宗商品價(jià)格普遍上漲，包括基本金屬、原油、糧食作物、蔗糖、咖啡、棕櫚油、天然橡膠等。從糧食作物看，小麥價(jià)格受到抬升作用，玉米、大豆由于生產(chǎn)受益于厄爾尼諾而價(jià)格承壓。結(jié)合當(dāng)前的糧食價(jià)格走勢，我們預(yù)計(jì)下半年小麥價(jià)格有上行空間，而玉米、大豆價(jià)格承壓。
　　▍厄爾尼諾還有可能推高基本金屬和原油價(jià)格。由于厄爾尼諾帶來的極端天氣以及其造成的次生影響，南美洲的銅、東南亞的鎳、中東等地的石油開采、運(yùn)輸過程都可能受到負(fù)面影響，進(jìn)而推高這些商品價(jià)格。不過由于需求端不旺盛導(dǎo)致這些商品價(jià)格在下半年往往有下行壓力，我們預(yù)計(jì)下半年這些商品價(jià)格仍然呈下行趨勢，但由于厄爾尼諾對(duì)價(jià)格的支撐作用，下行空間縮窄。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：全球變暖速度超預(yù)期；歷史氣象規(guī)律或適用性不強(qiáng)；未來兩年內(nèi)我國極端天氣超預(yù)期。