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板塊本周表現(xiàn)：本周（ 2023.7.17-7.23）消費(fèi)者服務(wù)（中信）指數(shù)/滬深300指數(shù)/創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別-1.49%/-1.98%/-2.74%；本周漲幅前三個(gè)股為西安飲食（+12.75%）/全聚德（+10.76%）/大連圣亞（+5.31%），跌幅前三個(gè)股分別為天目湖（-6.49%）/嶺南控股（-5.56%）/九華旅游（-5.49%）。
　　本周板塊隨大盤有所回調(diào)，但暑期依然是復(fù)蘇邏輯持續(xù)演繹并驗(yàn)證的時(shí)間段，建議持續(xù)跟蹤暑期消費(fèi)恢復(fù)情況。
　　免稅：本周（07/15-07/21)，海口機(jī)場日均旅客吞吐量環(huán)比上周+3.78%，恢復(fù)到22年7月日均吞吐量204.41%，19年7月日均吞吐量110.59%。三亞機(jī)場日均旅客吞吐量環(huán)比上周3.41%，恢復(fù)到22年7月日均吞吐量110.3%，19年7月日均吞吐量114.28%。折扣方面各免明星單品折扣維持穩(wěn)定。中免本周漲6.74%，較前期低點(diǎn)再度反彈，因中免股價(jià)前期回調(diào)幅度較大，短期看除中報(bào)業(yè)績預(yù)告好于預(yù)期外，人民幣近期升值亦有助于提振成本改善預(yù)期。Q2海南淡季已過，今年親子游出行消費(fèi)火爆背景下，暑期免稅消費(fèi)或逐步得到帶動(dòng)。建議關(guān)注如下重要催化：1）下半年頂奢落位海棠灣湖心島；2）海棠灣一期二號(hào)地開業(yè)后經(jīng)營面積優(yōu)化，香化品牌集中業(yè)態(tài)豐富提升引流能力。3）期待國人市內(nèi)免稅店政策。
　　酒店：暑期景氣提升，期待Q3彈性。錦江4-6月境內(nèi)酒店整體RevPAR分別恢復(fù)至19年同期的116%/104%/108%（一季報(bào)對(duì)Q2境內(nèi)酒店RP恢復(fù)指引為110~115%）；4-6月境外酒店整體RevPAR分別恢復(fù)至19年同期的107%/115%/114%；首旅23H1整體RevPAR 147元恢復(fù)至19年同期的91%，剔除輕管理后23H1整體RevPAR 163元同比+72%，推算23Q2全部酒店RevPAR或已超19年同期，標(biāo)準(zhǔn)店RevPAR恢復(fù)度或更高。隨著暑期休閑需求集中釋放，龍頭酒店Q3 RevPAR恢復(fù)程度有望環(huán)比Q2進(jìn)一步提升，建議關(guān)注估值回落后的配置機(jī)會(huì)。
　　景區(qū)：據(jù)統(tǒng)計(jì)，7月1日至17日，進(jìn)入麗江古城景區(qū)297.5萬人次，同比2022年增長71%，同比2019年增長42%；玉龍雪山景區(qū)今年6月1日至6月30日累計(jì)接待游客54.8萬人；7月1日到7月16日，累計(jì)接待游客46萬人。暑期出游消費(fèi)復(fù)蘇確定性強(qiáng)，建議重點(diǎn)關(guān)注較19年數(shù)據(jù)增長明顯的名山大川、邊疆避暑類景區(qū)類標(biāo)的。
　　餐飲：關(guān)注中報(bào)預(yù)告，期待模式轉(zhuǎn)型。本周奈雪的茶公布加盟計(jì)劃，開啟"加盟+直營"的雙輪驅(qū)動(dòng)的成長新階段，有望在泛下沉市場通過加盟商資源合作，形成更好的品牌輸出和市場競爭力。與其他加盟類茶飲對(duì)比，公司最大的特性是保持直營和加盟的雙向拓展，保持品牌中高端定位和氛圍調(diào)性，有望在競爭相對(duì)激勵(lì)的茶飲市場中保持茶飲文化空間的獨(dú)特定位，也會(huì)對(duì)現(xiàn)有直營市場和品牌勢能形成更好保護(hù)。中報(bào)預(yù)告方面，海倫司發(fā)布盈喜公告，23H1預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營收7-7.2億，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤1.55-1.6億，盈利強(qiáng)韌，預(yù)計(jì)一因客流回升、經(jīng)營杠桿釋放，二因運(yùn)營管理提效及產(chǎn)品成本優(yōu)化；公司合伙人計(jì)劃推出店型更小、選址更靈活，有望在中長期形成更優(yōu)擴(kuò)張模式，助力品牌拓店與經(jīng)營效率提升。行業(yè)關(guān)注方面，建議短期關(guān)注中報(bào)預(yù)期及落地情況，中期關(guān)注旺季銷售彈性，長期關(guān)注加盟模式轉(zhuǎn)型效果。
　　未來兩周股東大會(huì)提醒：張家界、峨眉山、錦江酒店。
　　投資建議與投資標(biāo)的
　　建議關(guān)注暑期恢復(fù)預(yù)期積極的個(gè)股：1）旅游景區(qū)有望繼續(xù)領(lǐng)先，優(yōu)選避暑出行品類，建議關(guān)注長白山(603099，未評(píng)級(jí))、麗江股份(002033，增持)；此外建議關(guān)注有經(jīng)營新亮點(diǎn)的公司，建議關(guān)注宋城演藝(300144，買入)。2）暑期需求恢復(fù)可觀的情況下，酒店休閑需求亦有望形成驅(qū)動(dòng)，建議關(guān)注首旅酒店(600258，買入)、華住集團(tuán)-S(01179，未評(píng)級(jí))。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、突發(fā)性因素、個(gè)股并購重組不達(dá)預(yù)期等