>> 中信證券-非銀行金融行業(yè)螞蟻集團跟蹤點評：征信和金控牌照有望提速，預計上市仍需等待-230709
| 上傳日期： |
2023/7/9 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
邵子欽，薛姣，童成墩 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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7月7日金監(jiān)總局、央行和證監(jiān)會公告對螞蟻罰沒71.23億元，標志著整改周期基本結(jié)束。我們預計金控及征信牌照發(fā)放有望提速。由于2023年1月公司實控人變更，上市等待期至少應在實控人變更1年及以上。公司公告將以自有資金回購不超過7.6%的股份，回購價對應的公司整體估值為5671億元，較C輪估值下降約40%。螞蟻集團作為金融科技行業(yè)生態(tài)最完整，金融與科技契合度最高，商業(yè)模式最好的公司，我們建議重點關(guān)注。
▍事項：2023年7月7日，國家金融監(jiān)督管理總局、中國人民銀行、中國證券監(jiān)督管理委員會三大金融管理部門同時發(fā)布公告稱，螞蟻集團等平臺企業(yè)金融業(yè)務存在的大部分突出問題已完成整改，金融管理部門工作重點從推動平臺企業(yè)金融業(yè)務的集中整改轉(zhuǎn)入常態(tài)化監(jiān)管。同日，三大部門分別公告了對螞蟻集團及其下屬支付寶、螞蟻基金，及其股東杭州君瀚股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、杭州君澳股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙），以及相關(guān)業(yè)務負責人的處罰公告。
▍行政處罰落地，基本圍繞此前約談相關(guān)業(yè)務。金監(jiān)總局發(fā)布了《國家金融監(jiān)督管理總局行政處罰信息公開表（金罰決字〔2023〕1號）》，央行發(fā)布了《銀罰決字【2023】26-33號》，證監(jiān)會發(fā)布了《中國證監(jiān)會浙江監(jiān)管局行政處罰決定書（螞蟻基金銷售、林思思）〔2023〕22號》，三部門依據(jù)《中國人民銀行法》《反洗錢法》《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》《保險法》《證券投資基金法》《消費者權(quán)益保護法》等，對螞蟻集團及旗下機構(gòu)處以罰款（含沒收違法所得）71.23億元；要求螞蟻集團關(guān)停違規(guī)開展的“相互寶”業(yè)務，并依法補償消費者利益。
根據(jù)金罰決字〔2023〕1號，螞蟻集團主要違法違規(guī)事實為：1）侵害消費者合法權(quán)益。包括：存在引人誤解的金融營銷宣傳行為，侵害消費者知情權(quán)；未向部分客戶群體明示還款要求；未按規(guī)定處理部分消費者個人信息。2）違規(guī)參與銀行保險機構(gòu)業(yè)務活動。包括：違規(guī)參與保險代理、保險經(jīng)紀業(yè)務；違規(guī)參與銷售個人養(yǎng)老保障管理產(chǎn)品、銀行理財產(chǎn)品、互聯(lián)網(wǎng)存款產(chǎn)品。金監(jiān)總局對其沒收違法所得112977.62萬元，罰款263270.44萬元，罰沒合計376248.06萬元。
根據(jù)銀罰決字【2023】26-33號，支付寶違法類型包括：1）違反支付賬戶管理規(guī)定；2）違反清算管理規(guī)定；3）違反防范電信網(wǎng)絡(luò)新型違法犯罪有關(guān)事項規(guī)定；4）未按規(guī)定履行客戶身份識別義務；5）與身份不明的客戶進行交易；6）違反消費者金融信息保護管理規(guī)定；7）違反金融消費者權(quán)益保護管理規(guī)定。央行對支付寶予以警告，沒收違法所得83091.414113萬元，處以罰款223115.389033萬元。螞蟻集團及其兩家員工持股平臺股東違法類型均為違反對公司治理的相關(guān)規(guī)定，違反關(guān)聯(lián)交易管理規(guī)定，分別被罰款1.75億元、2500萬元、2500萬元。
根據(jù)浙江證監(jiān)局〔2023〕22號處罰決定書，螞蟻基金銷售存在以下違法事實：1）違反代銷基金產(chǎn)品準入、宣傳、檔案管理有關(guān)規(guī)定；2）違反基金銷售機構(gòu)人員管理、內(nèi)部控制有關(guān)規(guī)定。浙江證監(jiān)局對螞蟻基金給予警告,并處以7368萬元罰款。
此外，央行同時披露了對騰訊集團旗下財付通公司（微信支付），郵儲銀行、平安銀行、人保財險的處罰信息，其中對財付通公司處以警告，沒收違法所得5.7億元，罰款24.27億元。
根據(jù)上述處罰信息，涵蓋螞蟻集團所從事的支付、信貸、理財、保險各項業(yè)務，與2021年4月12日央行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、外匯局等金融管理部門約談螞蟻集團時提出的要求基本保持一致。央行重點關(guān)注支付業(yè)務合規(guī)性，強調(diào)消費者信息和權(quán)益保護，相較整改要求較為溫和。金監(jiān)總局主要針對信貸、理財、保險業(yè)務環(huán)節(jié)界限模糊以及業(yè)務執(zhí)行環(huán)節(jié)進行處罰，與此前約談要求征信持牌，整改信貸、保險、理財?shù)冉鹑诨顒?，以及叫停銀行存款和理財?shù)却N前期政策保持一致。此外，央行針對螞蟻集團及其股東的公司治理和關(guān)聯(lián)交易處罰，與此前約談中要求螞蟻集團申設(shè)為金控公司，規(guī)范關(guān)聯(lián)交易保持一致。整體看，監(jiān)管機構(gòu)對先前各項整改要求均進行了針對性檢查和處罰，處罰金額未達所依法規(guī)上限，展現(xiàn)了規(guī)范與鼓勵并重的有效平衡。
▍整改周期基本結(jié)束，常態(tài)化監(jiān)管后重心重歸業(yè)務層面。監(jiān)管發(fā)文中稱，要“落實促進平臺經(jīng)濟健康發(fā)展的金融政策措施，支持、鼓勵平臺企業(yè)持續(xù)提升金融普惠性，推動科技金融創(chuàng)新，增強國際金融競爭力，更好地服務實體經(jīng)濟和民生需求”，延續(xù)了2023年1月央行表態(tài)堅持發(fā)展和規(guī)范并重，支持平臺經(jīng)濟健康發(fā)展的基本思路，標志著自2020年10月開始的金融科技行業(yè)的整改周期基本結(jié)束。縱觀金融科技自2007年以來的發(fā)展脈絡(luò)，每一輪監(jiān)管政策變化，都帶來平臺業(yè)務布局的優(yōu)化。我們認為此輪整改在加速產(chǎn)業(yè)出清的同時，促使金融科技公司回歸金融屬性。由于估值天花板受限，因此價值評估將更側(cè)重于公司的盈利能力。
▍螞蟻集團表態(tài)誠懇接受，金控及征信牌照發(fā)放有望提速。公告發(fā)布后，螞蟻集團回應，2020年以來，在金融管理部門指導下積極推進各項整改，目前已完成相關(guān)整改事項。據(jù)螞蟻集團7月7日發(fā)布的公告，“
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