>> 東吳證券-達(dá)達(dá)集團(tuán)(DADA.US)23Q2業(yè)績前瞻：預(yù)計業(yè)績符合預(yù)期，全年仍有望盈虧平衡-230725
| 上傳日期： |
2023/7/25 |
大小： |
671KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
張良衛(wèi) |
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投資要點
我們預(yù)計23Q2公司實現(xiàn)總營收28億，同比增長22%，其中達(dá)達(dá)快送、京東到家營收分別實現(xiàn)9.7億（yoy+19%）、18.2億（yoy+24%）；經(jīng)調(diào)凈利潤口徑實現(xiàn)扭虧為盈，同比環(huán)比明顯改善。
京東到家：618大促表現(xiàn)亮眼，Q2高基數(shù)效應(yīng)下預(yù)計仍保持較快增長。在618大促期間，京東到家聯(lián)合線下超38萬家實體門店為消費者帶來即時零售體驗，合作門店數(shù)同比增長80%，家電、電腦、美妝、運動戶外、酒等多品類GMV均有三位數(shù)以上增長，即時零售平臺展現(xiàn)較強的增長趨勢。根據(jù)“達(dá)達(dá)集團(tuán)黑板報”6月30日數(shù)據(jù)，京東到家已合作超38萬家全品類實體門店，23年新增上線門店已超13萬家，其中Q2與專業(yè)內(nèi)衣品牌都市麗人、潮玩零售商TOPTOY、區(qū)域連鎖超市丹尼斯、家居家紡零售品牌富安娜等多個品牌達(dá)成合作。我們預(yù)計京東到家在22Q2高基數(shù)效應(yīng)下仍能保持較快增長，23Q2GMV同比增長23%，收入同比增長24%至18億元，貨幣化率略微提升；直接利潤率環(huán)比提升50bps至1.8%，主要受益于規(guī)模擴大、補貼率以及騎手成本占比下降。
達(dá)達(dá)快送：收入預(yù)計符合預(yù)期，盈利能力提升。受益于即時零售行業(yè)紅利，達(dá)達(dá)快送同城配業(yè)務(wù)有望繼續(xù)保持較快增長。618期間達(dá)達(dá)快送配送總單量突破1.5億，其中連鎖商家/商超/茶飲配送單量同比增長53%/42%/104%?？紤]到23Q2最后一公里業(yè)務(wù)同比明顯修復(fù)，同城配業(yè)務(wù)保持較快增長、以及騎手招工環(huán)境有利，我們預(yù)計23Q2達(dá)達(dá)快送業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入9.7億元（yoy+19%），單均毛利環(huán)比同比均有所改善。
Q3增長/盈利略微承壓，但不改全年盈虧平衡節(jié)奏?？紤]到上半年品牌主整體廣告投放略低預(yù)期，加上暑假線下消費更加旺盛，我們預(yù)計23Q3京東到家GMV和收入增長略微承壓，或繼續(xù)維持Q2微利狀態(tài)，Q4進(jìn)入真正的利潤釋放階段。但隨著用戶客單價提升（擴品類驅(qū)動）以及補貼率逐步收窄，公司全年扭虧為盈目標(biāo)仍有望實現(xiàn)。
盈利預(yù)測與投資評級：公司整體盈虧平衡目標(biāo)依然有望實現(xiàn)，但考慮到Q3增長承壓，我們將公司23-25年經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤從1.03/8.32/9.75億元下調(diào)至0.21/7.72/9.26億元，對應(yīng)PE 480/13/11倍，維持“買入”評級（人民幣兌美元匯率取2023/7/24數(shù)據(jù)1美元=7.1875人民幣）
風(fēng)險提示：消費恢復(fù)不及預(yù)期，盈利不及預(yù)期，用戶增長不及預(yù)期
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