>> 中信證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)2023年7月USDA全球農(nóng)作物供需報告點評：天氣擾動因素增加，全球農(nóng)產(chǎn)品供應不確定性仍存-230714
| 上傳日期： |
2023/7/14 |
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| 581KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
盛夏，羅寅 |
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北京時間7月13日美國農(nóng)業(yè)部（USDA）公布2023年7月全球農(nóng)作物供需報告。本月報告中，USDA下調(diào)全球2023/24年度大豆、豆油、小麥產(chǎn)量預測，上調(diào)全球玉米、大米產(chǎn)量預測；并預測大豆、豆油、玉米庫存消費比同比增長，小麥、大米庫存消費比同比下降。
▍油脂油料：美豆種植面積低于預期，全球大豆供應恢復預期放緩。本月USDA下調(diào)2023/24年度全球大豆產(chǎn)量預期至4.05億噸，美豆種植面積低于預期、產(chǎn)量預期下調(diào)為主要原因。USDA預測2023年美豆種植面積同比下降5%，并下調(diào)2023/24年度美國大豆產(chǎn)量預測571萬噸至1.17億噸。此外，USDA還下調(diào)了2023/24年度全球大豆壓榨量、消費量、貿(mào)易量和期末庫存量預期。整體來看，USDA預測2023/24年度全球大豆供應恢復速度放緩，產(chǎn)需結余預期下調(diào)。據(jù)USDA最新預測，2023/24年度全球大豆產(chǎn)需結余預期環(huán)比下調(diào)15.5%，但同比高202.3%；大豆庫存消費比預期同比增加3.1pcts，全球大豆庫存水平進入上行周期。我們認為，全球大豆供應及庫存水平預期恢復，拉動全球豆油供應恢復，國際大豆及豆油價格進入震蕩下行周期，但仍需關注極端天氣發(fā)展對全球大豆生產(chǎn)的擾動。
▍小麥：極端高溫擾動多國生產(chǎn)，產(chǎn)需結余預期轉負。USDA本月下調(diào)2023/24年度全球小麥產(chǎn)量、貿(mào)易量和期末庫存量預期，但上調(diào)消費量預期。受干旱天氣條件影響，USDA下調(diào)阿根廷和歐盟小麥產(chǎn)量預期。整體來看，USDA預測2023/24年度全球小麥供需偏緊格局或?qū)⒕S持，產(chǎn)需結余預期轉負。據(jù)USDA預測，2023/24年度全球小麥庫存水平仍處周期底部。我們預計，受多地高溫干旱氣候擾動，2023/24年度全球小麥供需偏緊格局仍將維持，產(chǎn)需缺口仍存；綜合考慮2023/24年度美國小麥生產(chǎn)偏豐、全球小麥供需格局偏緊、極端氣候持續(xù)發(fā)展等因素，預計短期內(nèi)國際小麥現(xiàn)貨價格震蕩偏弱。
▍玉米：全球產(chǎn)量或創(chuàng)新高，產(chǎn)需結余擴大。本月USDA將2023/24年度全球玉米產(chǎn)量預期上調(diào)至12.24億噸，或創(chuàng)歷史新高。其中，美國玉米產(chǎn)量因收獲面積預期增加而上調(diào)。未來仍需關注主產(chǎn)區(qū)高溫干旱氣象發(fā)展對作物生產(chǎn)的影響。貿(mào)易方面，本月USDA上調(diào)2023/24年度全球玉米出口量預期。黑海谷物協(xié)議將于7月17日到期，聯(lián)合國正積極推動協(xié)議續(xù)期，全球玉米貿(mào)易量有望繼續(xù)增加。此外，USDA本月還上調(diào)了全球2023/24年度玉米消費量、期末庫存量。整體來看，USDA預測2023/24年度全球玉米供應量預期增加，產(chǎn)量或創(chuàng)歷史記錄，產(chǎn)需結余進一步擴大，庫存消費比同比小幅提升。我們預計，2023/24年度全球玉米供應偏緊格局將改善，全球玉米庫存恢復，國際玉米價格或開啟下行趨勢。
▍大米：供應邊際恢復，庫存仍處低位。本月USDA上調(diào)2023/24年度全球大米產(chǎn)量預期，其中美國大米預期產(chǎn)量上調(diào)，同比增長25.3%。庫存方面，USDA本月上調(diào)2023/24年度全球大米期末庫存預測至1.70億噸，但同比仍低1.8%，為2018/19年來最低點，庫消比預測同比減少0.8pct至32.5%。據(jù)USDA數(shù)據(jù)，2023/24年度全球大米庫存水平仍處于周期下行階段。此外，USDA還上調(diào)了2023/24年度全球大米消費量預測和貿(mào)易量預測。整體來看，USDA預測2023/24年度全球大米產(chǎn)量同比略有增加，產(chǎn)需缺口縮小但仍然存在。我們認為，全球大米供應邊際恢復，產(chǎn)需缺口縮小，短期內(nèi)國際大米價格或震蕩走弱；考慮全球大米庫存低位、主產(chǎn)區(qū)高溫干旱擾動、全球產(chǎn)需缺口仍然存在，中長期看國際大米價格仍有上行可能。
▍風險因素：全球極端自然災害風險；糧食、原油價格大幅波動風險；地緣政治形勢進一步惡化風險；全球糧食危機風險等
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