>> 中泰證券-新材料行業(yè)周報(bào)：高純石英砂價(jià)格繼續(xù)提升；東麗擬增碳纖維產(chǎn)能-230725
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2023/7/26 |
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pdf 共10頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
孫穎,聶磊,王鵬 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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本周重點(diǎn)事件：1）高純石英砂價(jià)格繼續(xù)提升。根據(jù)SAGSI硅產(chǎn)業(yè)研究公眾號(hào)，本周進(jìn)口砂報(bào)價(jià)為60萬元/噸（散單價(jià)），環(huán)比上漲20萬元/噸，國產(chǎn)內(nèi)層砂價(jià)格為36-42萬元/噸，較上周均價(jià)上漲2.5萬元/噸。2）東麗增建美韓兩地工廠生產(chǎn)線，計(jì)劃將碳纖維常規(guī)絲束產(chǎn)能提高20%以上。2023年7月13日，日本東麗工業(yè)株式會(huì)社于官網(wǎng)宣布計(jì)劃提高兩家工廠的碳纖維常規(guī)絲束（小絲束:1-24K）產(chǎn)能。資本投資將為其位于美國南卡羅來納州的斯帕坦堡工廠和位于韓國慶尚北道的龜尾工廠增加生產(chǎn)線。從2025年開始，這些投資將使東麗集團(tuán)的年產(chǎn)能提高20%以上，達(dá)到3.5萬噸。
新材料領(lǐng)域，我們重點(diǎn)推薦工業(yè)氣體、高純石英砂、硅微粉。
1）工業(yè)氣體：本周大宗氣體漲跌互現(xiàn)，稀有氣體延續(xù)弱勢(shì)。根據(jù)卓創(chuàng)工業(yè)氣體公眾號(hào)，本周液氧價(jià)格590元/噸，環(huán)比+0.7%，液氮價(jià)格564元/噸，環(huán)比+1.6%，液氬價(jià)格1059元/噸，環(huán)比-1.0%；氙氣價(jià)格55000元/立方米，環(huán)比-5.5%，氪氣價(jià)格700元/立方米，環(huán)比-3.0%，氖氣價(jià)格350元/立方米，環(huán)比持平，本周40L瓶裝高純氦氣均價(jià)為1335.0元/瓶，環(huán)比-4.0%，管束氦氣周均價(jià)為197.1元/立方米，環(huán)比-7.1%。運(yùn)營+渠道+產(chǎn)品，氣體業(yè)態(tài)百花齊放，詳見我們發(fā)布的《工業(yè)氣體行業(yè)深度：長坡厚雪優(yōu)質(zhì)賽道，國產(chǎn)替代大有可為》。a.現(xiàn)場制氣本質(zhì)為運(yùn)營模式，“旱澇保收”賺穩(wěn)定盈利，合同期15-20年具備排他性，建議關(guān)注杭氧股份；b.零售業(yè)務(wù)本質(zhì)為渠道生意，賺渠道運(yùn)輸（自建物流網(wǎng)絡(luò)）+格局優(yōu)化（區(qū)域整合）的錢，具備“占地為王”特性，目前國內(nèi)處于跑馬圈地階段，推薦金宏氣體，詳見我們發(fā)布的《金宏氣體深度：渠道為核、特氣躍遷，縱橫發(fā)展領(lǐng)軍者》、建議關(guān)注僑源股份；c.特氣本質(zhì)為產(chǎn)品生意，思路為“產(chǎn)品超市”，核心在于產(chǎn)品品類豐富+客戶認(rèn)證增加，建議關(guān)注中船特氣、華特氣體、和遠(yuǎn)氣體；d.氣體賽道為轉(zhuǎn)型或產(chǎn)業(yè)延伸的“更優(yōu)解”，建議關(guān)注從清潔能源延伸至氣體賽道的九豐能源（低估值），以及從設(shè)備轉(zhuǎn)型至氣體環(huán)節(jié)的蜀道裝備（高增長）。
特氣“必爭之地”，需求結(jié)構(gòu)性變化。a.電子特氣為賽道邏輯，受益IC、面板、光伏、LED等新興領(lǐng)域快速增長+國產(chǎn)替代滲透率提升，需求端增速快，純化工藝+下游認(rèn)證壁壘高，產(chǎn)品附加值高，為“必爭之地”。b.下游技術(shù)演變帶動(dòng)特氣需求結(jié)構(gòu)性變化。光伏領(lǐng)域中，除受益需求邊際高增的品種硅烷、超純氨等，Topcon滲透率提升亦對(duì)三氯化硼、磷烷需求拉動(dòng)明顯。c.電子大宗（高純氧氮?dú)宓龋┘婢攥F(xiàn)場制氣（運(yùn)營）+特氣（高附加值）的特點(diǎn)，國產(chǎn)替代空間廣，建議關(guān)注廣鋼氣體（待上市）。
2）石英材料，預(yù)計(jì)Q3需求端邊際向好，供給端幾乎無新增產(chǎn)能，石英砂價(jià)格仍有提升空間。相較于硅料、碳酸鋰，高純石英砂在礦源（資源）+提純（技術(shù)）均有較高壁壘，因此供給端約束更強(qiáng)。目前海外雖有擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，但我們判斷整體增量相對(duì)有限且進(jìn)度偏緩，國內(nèi)僅石英股份可供應(yīng)中內(nèi)層砂且主導(dǎo)新增產(chǎn)能，合成石英砂尚需時(shí)間，行業(yè)景氣周期有望拉長。半導(dǎo)體、軍工用石英材料需求高增+國產(chǎn)替代共振，資質(zhì)認(rèn)證壁壘高，龍頭企業(yè)有望持續(xù)提升市占率，推薦石英股份和菲利華，建議關(guān)注歐晶科技。
3）功能性填料：a.硅微粉，高階GPU采用需求加速HBM放量，其關(guān)鍵封裝材料顆粒塑封料（GMC）需添加TOPCUT20um以下球硅和Low-α球鋁來滿足相應(yīng)性能要求，充分受益HBM催化。CCL+EMC/GMC高端化增加球硅需求，性能/價(jià)格/服務(wù)優(yōu)勢(shì)下，看好國產(chǎn)龍頭加速進(jìn)入核心客戶供應(yīng)體系，高端品替代空間大。b.球形氧化鋁，新能源車+芯片熱管理需求促熱界面材料需求擴(kuò)張，球形氧化鋁迎發(fā)展良機(jī)，預(yù)計(jì)25年全球球鋁需求60.5億。推薦聯(lián)瑞新材，詳見我們發(fā)布的《聯(lián)瑞新材深度：硅微粉龍頭引領(lǐng)國產(chǎn)替代，球形氧化鋁打開成長空間》。
4）碳纖維：民用碳纖維中長期邏輯是用“價(jià)格”換“需求”。庫存環(huán)比上漲，市場價(jià)格暫穩(wěn)：本周周末碳纖維市場均價(jià)為11.9萬/噸（環(huán)比持平，同比-6.3），大絲束均價(jià)9.8萬元/噸（環(huán)比持平，同比-4.6），小絲束均價(jià)14.0萬元/噸（環(huán)比持平，同比-8.0），周末碳纖維工廠庫存8870噸（環(huán)比+450，同比+8020），原料丙烯腈價(jià)格略有下降。我們重點(diǎn)推薦碳纖維龍頭中復(fù)神鷹（公司是碳纖維行業(yè)優(yōu)質(zhì)龍頭，技術(shù)、規(guī)模和成本、產(chǎn)品、人才、股東優(yōu)勢(shì)明顯，產(chǎn)能擴(kuò)張+成本下降持續(xù)演繹；同時(shí)公司持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的高端化，在航天航空領(lǐng)域的應(yīng)用拓展卓有成效且持續(xù)推進(jìn)）和原絲龍頭吉林碳谷（原絲壁壘高，且直接受益于風(fēng)電用碳纖維需求快速增長）、光威復(fù)材（軍品龍頭，積極拓展民品）；同時(shí)建議關(guān)注吉林化纖、中簡科技、恒神股份和纖維設(shè)備廠商精功科技。
5）碳碳復(fù)材：目前價(jià)格下小廠面臨虧損，光伏熱場價(jià)格底部區(qū)間已企穩(wěn)，上游碳纖維中期降價(jià)提升碳碳復(fù)材企業(yè)盈利能力的邏輯進(jìn)一步強(qiáng)化。龍頭具備強(qiáng)α，推薦金博股份（負(fù)極、氫能、碳陶剎車盤等業(yè)務(wù)逐步發(fā)力）和天宜上佳（熱場盈利彈性高+石英坩堝高景氣+軌交閘片困境反轉(zhuǎn)）。
6）尼龍：憑借拉伸強(qiáng)度、耐溫性、吸水率等綜合優(yōu)勢(shì)
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