>> 東方證券-7月政治局會議解讀：政策表述積極，提振投資信心-230726
| 上傳日期： |
2023/7/26 |
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| 412KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
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作者： |
薛俊,張書銘,張志鵬 |
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研究結(jié)論
7月24日，中共中央政治局召開會議，分析研究當前經(jīng)濟形勢，部署下半年經(jīng)濟工作。對于會議精神，我們理解如下：
會議明確指出了面臨的新的困難：主要是“國內(nèi)需求不足，一些企業(yè)經(jīng)營困難，重點領(lǐng)域風險隱患較多，外部環(huán)境復(fù)雜嚴峻”，但“長期向好的基本面沒有改變”。延續(xù)了之前的基調(diào)和判斷，但對問題的認識更為充分、具體。
加碼財政貨幣政策：會議要求“加強逆周期調(diào)節(jié)和政策儲備”，同時要求“延續(xù)、優(yōu)化、完善并落實好減稅降費政策”，“大力支持科技創(chuàng)新、實體經(jīng)濟和中小微企業(yè)發(fā)展”。未來或會通過加碼政策平滑經(jīng)濟周期帶來的影響，并對潛在的下行風險提前準備，穩(wěn)定市場信心。立足科技和實體經(jīng)濟，更具針對性。
對目前人民幣匯率，會議提出要“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”。結(jié)合政府對經(jīng)濟長期向好的判斷，人民幣或不具備長期貶值的壓力。
首次提出“要活躍資本市場，提振投資者信心”。這對A股將會形成中長期利好，后續(xù)政策值得期待。未來圍繞三個方面持續(xù)發(fā)力，重點在于通過建立起來的機制引入長期資金和激發(fā)市場活力：秉持長期投資、價值投資的理念，積極引進長期資金；中港通過優(yōu)化互聯(lián)互通機制、促進衍生品市場和資管業(yè)合作；促進創(chuàng)新資本形成，暢通“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”良性循環(huán)。
明確聚焦消費、投資、科技等相關(guān)細分領(lǐng)域：消費領(lǐng)域提振汽車、電子產(chǎn)品、家居等大宗消費；投資領(lǐng)域加快地方政府專項債券發(fā)行和使用；“推動數(shù)字經(jīng)濟與先進制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)深度融合，促進人工智能安全發(fā)展。推動平臺企業(yè)規(guī)范健康持續(xù)發(fā)展”。這些領(lǐng)域或成為下半年重點支持行業(yè)。
對房地產(chǎn)重新定調(diào)：提出“房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢”。會議對房地產(chǎn)的現(xiàn)狀表述出現(xiàn)較大轉(zhuǎn)變，地產(chǎn)的限制性政策或?qū)⒂兴纳啤?br> 提出地方債的處理方案，有利于扭轉(zhuǎn)市場悲觀情緒。4月政治局會議指出“嚴控新增隱性債務(wù)”，本次會議表述為“有效防范化解地方債務(wù)風險，制定實施一攬子化債方案?！鳖A(yù)計未來緩解地方債務(wù)壓力的政策會有實質(zhì)性的落地，釋放出更多地方政府的政策發(fā)力空間，關(guān)注后續(xù)具體細則出臺。
從策略角度，目前A股估值已在底部區(qū)域，政策表述轉(zhuǎn)向提振市場信心，無需太過悲觀，逐步抬升可期。行業(yè)配置方面：
1.我們認為前期市場對經(jīng)濟復(fù)蘇板塊的預(yù)期將會全面修復(fù)，雖然短期空間有限，但從下半年到明年看，經(jīng)濟趨勢性向上確定性較高，關(guān)注建材、泛消費（家居、家電、食品飲料和汽車）、有色和化工等復(fù)蘇板塊的趨勢性配置機會。
2.繼續(xù)看好新經(jīng)濟動能主線，數(shù)字經(jīng)濟（TMT）板塊是標配，仍然重點關(guān)注核心細分領(lǐng)域，比如數(shù)據(jù)要素相關(guān)軟硬件公司、人工智能在各行業(yè)的應(yīng)用端（無人駕駛、軟件等）、人工智能硬件端機會，聚焦業(yè)績兌現(xiàn)預(yù)期強的公司?？春孟掳肽臧雽?dǎo)體行業(yè)周期性回升的機會?？春酶叨酥圃?，新能源關(guān)注新技術(shù)細分龍頭和電池龍頭。
3.中長期配置以央企國企為主，關(guān)注全年業(yè)績強勢的石油央企，數(shù)字經(jīng)濟相關(guān)、以及高股息低估值的央企的機會。
風險提示
政策刺激不達預(yù)期；
國內(nèi)經(jīng)濟增速下行；
外部經(jīng)濟風險惡化。
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