>> 光大證券-半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)跟蹤-ASML：中國市場強(qiáng)勁需求為業(yè)績增長提供動力-230726
| 上傳日期： |
2023/7/27 |
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| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊紹輝 |
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23Q2實(shí)際收入接近于指引上限：23Q2，ASML銷售額達(dá)69億歐元，接近收入指引的上限，毛利率51.3%高于指引目標(biāo)，凈利潤19億歐元，凈利率28.1%。Q2發(fā)貨13臺EUV光刻機(jī)，并確認(rèn)12臺EUV共20億歐元的收入；新接訂單45億歐元，其中包括16億歐元的EUV訂單和29億歐元的非EUV訂單。
23Q2季度新接訂單和在手訂單呈現(xiàn)增加趨勢。（1）23Q2總收入：69.02億歐元，同比增長2.3%，毛利率51.3%，凈利潤19.42億歐元；（2）23上半年收入結(jié)構(gòu)：光刻機(jī)及量測收入56億歐元占比81.1%，安裝與售后收入13億歐元占比18.8%。（3）訂單：23Q2新接訂單45億歐元，同比下降47%，其中EUV新訂單16億歐元。目前在手訂單約380億歐元。
23Q2 EUV發(fā)貨13臺、收入確認(rèn)12臺。光刻機(jī)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，EUV發(fā)貨13臺但確認(rèn)12臺收入20億歐元同比增長4%，在光刻機(jī)中占比37%；浸沒式光刻機(jī)收入27.5億歐元，在光刻機(jī)收入占比49%；ArFdry、KrF、i-line分別占比3%、9%、1%。光刻機(jī)實(shí)現(xiàn)銷售113臺，其中新機(jī)107臺同比增長約11.5%，二手6臺；按光刻機(jī)類型劃分，光刻機(jī)EUV12臺、浸沒式39臺，ArFdry6臺，KrF43臺，i-Line13臺。
23Q2存儲客戶貢獻(xiàn)整機(jī)設(shè)備收入的比例有所下降。23Q2 ASML來自存儲客戶的設(shè)備收入9億歐元，同比下滑25%，在整機(jī)設(shè)備中占比16%低于23Q1的30%；而來自邏輯客戶的收入47億歐元，同比增長60%。
23Q2中國大陸地區(qū)貢獻(xiàn)24%的設(shè)備收入。23Q2中國大陸市場為ASML貢獻(xiàn)約13.5億歐元設(shè)備收入，占ASML該季度設(shè)備總收入的24%，占ASMLEUV以外的設(shè)備收入的38%。荷蘭先進(jìn)半導(dǎo)體設(shè)備出口管制新條例將于2023年9月1日生效，條例將對NXT：2000i及其后續(xù)浸入式機(jī)型的出口進(jìn)行管制，在此之前ASMLEUV銷售已經(jīng)受到了限制。公司預(yù)計新增的出口管制措施將不會對23年財務(wù)前景產(chǎn)生重大影響。
中國市場需求強(qiáng)勁，ASML上修全年收入指引。過去兩年中國市場DUV需求滿足率明顯低于50%，ASML將DUV 2023年銷售額增速由30%上修至50%。EUV由于下游客戶調(diào)整，公司發(fā)貨有所延遲，ASML將EUV 2023年銷售額增速由40%下修至25%?？傮w而言公司依舊對23全年業(yè)績前景保持看好，將23年銷售額增速由25%上修至30%。
光刻機(jī)整體需求依然強(qiáng)勁。盡管短期半導(dǎo)體行業(yè)周期趨勢存在不確定性，但長期半導(dǎo)體行業(yè)向上大趨勢不變，先進(jìn)制程和成熟制程都將是光刻機(jī)旺盛需求的重要支撐點(diǎn)。電氣化和人工智能等半導(dǎo)體終端市場的長期增長，疊加未來技術(shù)節(jié)點(diǎn)光刻強(qiáng)度的不斷提高，使得2023下半年至2024年光刻機(jī)景氣度回升。由于光刻機(jī)的平均交付時間長于半導(dǎo)體行業(yè)衰退持續(xù)時間，且光刻機(jī)本身具有戰(zhàn)略投資屬性，市場需求依然高于ASML自有光刻機(jī)產(chǎn)能，2023下半年光刻機(jī)全球供需仍然緊張。
風(fēng)險分析：地緣政治的影響、宏觀環(huán)境帶來的巨大不確定性，晶圓廠資本開支進(jìn)度不及預(yù)期。
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