>> 財通證券-九毛九(09922.HK)盈利能力改善明顯，關(guān)注新品牌孵化進(jìn)程-230726
| 上傳日期： |
2023/7/27 |
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| 673KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉洋,李躍博 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023年上半年正面盈利預(yù)告，據(jù)公司公告，預(yù)計2023年上半年實現(xiàn)營收28.8億元，同比增長51.7%；預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤不低于2.20億元，同比增長不低于281.3%，對應(yīng)歸母凈利率不低于7.6%；如剔除匯兌虧損凈額0.46億元影響，預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤不低于2.66億元，對應(yīng)歸母凈利率不低于9.2%。
營收利潤恢復(fù)理想，太二展店形成業(yè)績增長基本盤：2023年上半年，公司營收及利潤端修復(fù)較為理想。主要原因系（1）在營餐廳數(shù)量自2022年6月30日的475家增長至2023年6月30日的621家；（2）集團(tuán)業(yè)務(wù)自2019冠狀病毒疫情中修復(fù)，門店營業(yè)天數(shù)較2022年同期有所增加。據(jù)公司公告，22H1-23H1公司累計展店146家，據(jù)窄門餐眼，太二酸菜魚同期累計展店109家，貢獻(xiàn)7成以上。我們認(rèn)為隨餐飲旺季來臨，單店擴(kuò)張疊加營收修復(fù)有望進(jìn)一步帶動公司業(yè)績釋放。
慫火鍋、賴美麗烤魚有破局，關(guān)注公司新品牌孵化能力：據(jù)窄門餐眼，截至2023年7月11日，慫重慶火鍋廠已開設(shè)門店43家，其中23H1新設(shè)16家，我們認(rèn)為慫單店模型較為成熟，有望進(jìn)入高速展店階段。賴美麗烤魚主打現(xiàn)殺現(xiàn)烤，目前6家門店集中于廣州及佛山，我們認(rèn)為烤魚產(chǎn)品具備較強(qiáng)的口味適配性及產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化能力，疊加太二管理團(tuán)隊賦能新品牌運營，慫及賴美麗均有望突圍，繪制第二成長曲線。
投資建議：太二門店穩(wěn)健擴(kuò)張，慫火鍋及賴美麗烤魚仍處于發(fā)展早期。我們認(rèn)為公司新品牌孵化能力強(qiáng)，隨后續(xù)門店擴(kuò)張及疫后單店修復(fù)，有望迎來利潤釋放過程。我們預(yù)計2023-2025年公司分別實現(xiàn)歸母凈利潤5.90/9.42/12.88億元，分別對應(yīng)PE 31.59/19.77/14.46 X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：門店擴(kuò)張速度不及預(yù)期；門店營收修復(fù)不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇
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