>> 國泰君安-百潤股份(002568)2023年半年報點(diǎn)評：收入超預(yù)期，成長無虞-230727
| 上傳日期： |
2023/7/28 |
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| 779KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
訾猛,徐洋 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
收入超預(yù)期，成長無虞。
投資要點(diǎn)：
維持“增持”評級。維持2023-2025年EPS預(yù)測至0.98/1.31/1.74元，同比+96%/+35%/+32%，維持目標(biāo)價53.9元。
收入超預(yù)期。2023H1實(shí)現(xiàn)收入/凈利潤16.5/4.4億元，同比+59/99%，折合Q2實(shí)現(xiàn)收入/凈利潤8.9/2.5億元，同比+79/95%；預(yù)調(diào)雞尾酒/食用香精收入分別同比+68/19%，其中Q2預(yù)調(diào)雞尾酒收入同比+91%，主要?dú)w功于強(qiáng)爽顯著放量。
盈利能力顯著改善。2023H1毛利率同比+4pct，主要?dú)w功于規(guī)模效應(yīng)提升以及高毛利單品強(qiáng)爽結(jié)構(gòu)占比的提高；凈利率同比+5pct，主要?dú)w功于毛利率的提升以及費(fèi)用率的下降，在銷售規(guī)模的顯著增長帶動下銷售/管理費(fèi)用率回歸2021年同期的正常水平。
產(chǎn)品/渠道共振，強(qiáng)爽清爽成長性有望超預(yù)期。強(qiáng)爽：C端渠道精耕+餐飲端大力布局+0糖新品推出，我們看好強(qiáng)爽消費(fèi)場景及消費(fèi)群體的持續(xù)擴(kuò)容；清爽：公司2023年于終端重點(diǎn)打造3-5-8度產(chǎn)品矩陣，要求保障微醺、清爽及強(qiáng)爽每款產(chǎn)品最低上架SKU數(shù)量，疊加終端網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量的突破，迎合零食量販店的大力布局，我們判斷品牌勢能的持續(xù)釋放將會反作用于清爽單品的成長，結(jié)合日本經(jīng)驗(yàn)（3-5-8度銷售比例大概3:2:5），我們判斷未來清爽單品有望接棒增長。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動；新品擴(kuò)張不及預(yù)期等
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