>> 中泰國際-每日晨訊-230728
| 上傳日期： |
2023/7/28 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
中泰國際 |
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每日大市點評
本周港股強勢反彈，成交金額亦明顯回升。如我們所言，本月的政治局會議及美聯(lián)儲FOMC會議可能是一個令港股大盤擺脫悶局的契機。7月政治局會議指出經(jīng)濟恢復(fù)是一個波浪式發(fā)展、曲折式前進的過程，這意味著強刺激政策出臺的機會不大，但會議對包括地產(chǎn)、地方債、民營及平臺經(jīng)濟、匯率、就業(yè)等當(dāng)前經(jīng)濟運行的短板及市場的憂慮作出針對性點評，將有助紓緩港股的盈利增長下修壓力及提振投資情緒。另外，美聯(lián)儲如期加息25個基點，后續(xù)進一步加息空間不大。隨著加息周期進入尾聲，紓緩了海外因素對港股帶來的流動性及估值擠壓。我們預(yù)計港股的上行動力會逐漸增強，但資金大舉回流仍然需要等待實際政策落地情況及經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)邊際改善。由于盈利及流動性前景開始好轉(zhuǎn)，我們認為成長及周期股會有較佳彈性，策略上逢低做多。結(jié)合政治局會議的思路及美聯(lián)儲的利率周期，關(guān)注平臺企業(yè)、休閑出行鏈、生物醫(yī)藥、家電、新能源車產(chǎn)業(yè)鏈、黃金股、石油、電力、保險等投資機會。
雖然本周港股通的流量仍缺乏持續(xù)性，主要還是買賣指數(shù)ETF為主，但港股的資金流已出現(xiàn)積極變化。首先，港股在周二錄得1,400多億元的成交金額，而周三則縮量調(diào)整，周四再次放量上漲，凸顯增量資金開始流入。其次，周期性較強及外資持股占比較多的信息科技、可選消費及醫(yī)療保健行業(yè)表現(xiàn)較強，而恒生科技指數(shù)更領(lǐng)先于恒生指數(shù)創(chuàng)出五個多月的收盤新高。再者，離岸人民幣在美元指數(shù)跌破技術(shù)支撐的后抽反彈下仍然持續(xù)轉(zhuǎn)強，顯示外資很可能開始看多中國資產(chǎn)。
政治局會議提及“要活躍資本市場，提振投資者信心”，較為罕見。此前政治局會議提及資本市場更多是“健康發(fā)展”、“平穩(wěn)運行”，意味著后續(xù)政策很大機會改變當(dāng)前資本市場較為疲弱及低迷的投資氣氛。如果股票市場的投資者信心逐漸恢復(fù)，既有利于改善投融資環(huán)境，也有利于通過股市帶來的財富效應(yīng)提振消費意愿。由于當(dāng)前主要是民營企業(yè)對經(jīng)濟前景及外資對股市前景缺乏信心，除了資本市場改革外，預(yù)計后續(xù)將出臺更多針對民企或平臺企業(yè)的支持政策，改善民企及外資的賺錢預(yù)期，以提振信心。
海外方面，隔晚FOMC宣布加息25個基點，將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至5.25%到5.50%，本次加息乃市場完全預(yù)期以內(nèi)，也是毫無懸念，因此加息后股、債、匯、商品價格沒有太大波動。即使下半年有可能再加息25個基點，但仍不影響美聯(lián)儲進入加息周期尾聲的事實。真正讓加息預(yù)期終結(jié)的言論，很有可能在8月24日到26日的杰克遜霍爾年會上出現(xiàn)。與6月FOMC聲明相比，7月變動很小，主要也是重申將考慮貨幣政策帶來滯后性等影響，判斷可能適合的額外緊縮程度，繼續(xù)重申信用環(huán)境收緊對通脹的影響不確定、高度關(guān)注通脹風(fēng)險、通脹保持高企，表明堅決讓通脹降至目標(biāo)2%。
鮑威爾表示9月可能再次加息或暫停加息，這視數(shù)據(jù)而定，為未來政策提供靈活性空間。勞動力市場依然非常緊張，但已比去年明顯紓緩。美聯(lián)儲官員不再預(yù)測美國經(jīng)濟陷入衰退，經(jīng)濟實現(xiàn)軟著陸的概率在上升。鮑威爾強調(diào)當(dāng)前政策已有限制性，利率水平應(yīng)維持在限制性水平相當(dāng)長時間。雖然下半年通脹與美聯(lián)儲2%的目標(biāo)有一段距離，但6月通脹數(shù)據(jù)顯示超級核心通脹的三個月年化增速自2021年3月以來首次跌破2%，伴隨著下半年通脹逐漸回落至3%至3.5%左右的水平，在實際利率接近2%的情況下美聯(lián)儲再進一步加息的空間或理由并不充分。
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