>> 招商銀行-2023年7月政治局會議解讀：逆周期漸進(jìn)發(fā)力-230725
| 上傳日期： |
2023/7/28 |
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招商銀行 |
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7月24日，中共中央政治局召開會議（下文簡稱“會議”），分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢和經(jīng)濟(jì)工作，習(xí)總書記主持會議。
總體上看，會議認(rèn)為我國經(jīng)濟(jì)盡管面臨新的困難挑戰(zhàn)，但仍將曲折式前進(jìn)，長期向好的基本面沒有改變。會議的政策基調(diào)更加積極，逆周期政策的排序升至結(jié)構(gòu)性政策之前，強(qiáng)調(diào)要加大宏觀政策調(diào)控力度，并指出了消費、房地產(chǎn)等產(chǎn)業(yè)政策的發(fā)力方向?？紤]到會議對宏觀政策的定調(diào)“精準(zhǔn)”仍被置于“有力”之前，并強(qiáng)調(diào)要將加強(qiáng)政策儲備，未來逆周期調(diào)節(jié)力度或相對溫和，相機(jī)抉擇、漸進(jìn)發(fā)力。
一、形勢判斷：“波浪式發(fā)展，曲折式前進(jìn)”
此次政治局會議對于經(jīng)濟(jì)形勢的研判相較4月總體趨于審慎，對經(jīng)濟(jì)增長的總體定調(diào)由4月的“好于預(yù)期”調(diào)整為“總體回升向好”。
會議首先直面當(dāng)前經(jīng)濟(jì)所面臨的困難挑戰(zhàn)。在內(nèi)部，一是國內(nèi)需求不足，二季度房地產(chǎn)投資延續(xù)大幅收縮，消費修復(fù)動能有所放緩。二是一些企業(yè)經(jīng)營困難，受需求不足、價格低迷拖累，工業(yè)企業(yè)盈利持續(xù)收縮，行業(yè)與行業(yè)之間、企業(yè)與企業(yè)之間經(jīng)營表現(xiàn)顯著分化；三是重點領(lǐng)域風(fēng)險隱患較多，包括房地產(chǎn)市場、地方債務(wù)，以及中小金融機(jī)構(gòu)等方面。外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻。主要經(jīng)濟(jì)體貨幣緊縮仍在持續(xù)，經(jīng)濟(jì)景氣度下行，地緣政治局勢緊張，全球化逆風(fēng)強(qiáng)勁。
面對逆境，會議對中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然充滿耐心與信心。一方面，會議對疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇抱持耐心，指出“經(jīng)濟(jì)恢復(fù)是一個波浪式發(fā)展、曲折式前進(jìn)的過程”，即上半年我國經(jīng)濟(jì)動能由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱是波動而非趨勢。央行近日指出，國際上疫情過后消費和經(jīng)濟(jì)恢復(fù)正常一般“需要一年左右的時間”，而我國疫情平穩(wěn)轉(zhuǎn)段剛半年左右，經(jīng)濟(jì)循環(huán)已出現(xiàn)積極好轉(zhuǎn)。另一方面，會議對我國中長期經(jīng)濟(jì)增長充滿信心，指出“我國經(jīng)濟(jì)具有巨大的發(fā)展韌性和潛力，長期向好的基本面沒有改變”。
值得注意的是，會議強(qiáng)調(diào)了今年經(jīng)濟(jì)增長達(dá)到“5%左右”目標(biāo)的要求，在開篇就指出今年以來的經(jīng)濟(jì)修復(fù)“為實現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展目標(biāo)打下了良好基礎(chǔ)”。在上半年增長5.5%的基礎(chǔ)上，我國經(jīng)濟(jì)要達(dá)成這一目標(biāo)，下半年需增長4.6%，修復(fù)動能有望較二季度有所回升。這有賴于宏觀及產(chǎn)業(yè)政策積極作為，有效穩(wěn)增長、提信心。
二、宏觀政策：“用好政策空間，找準(zhǔn)發(fā)力方向”
會議力求在經(jīng)濟(jì)增長的“質(zhì)”與“量”中取得平衡，以更為集約的政策操作實現(xiàn)更可持續(xù)的高質(zhì)量發(fā)展。
會議聚焦“擴(kuò)大內(nèi)需、提振信心、防范風(fēng)險”三大目標(biāo)，在去年末中央經(jīng)濟(jì)工作會議后重提“加大宏觀政策調(diào)控力度”“加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)”，明確釋放了支持實體經(jīng)濟(jì)的信號。會議尤為強(qiáng)調(diào)政策效能，強(qiáng)調(diào)要“用好政策空間，找準(zhǔn)發(fā)力方向”，“精準(zhǔn)有力”實施宏觀調(diào)控。
會議強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)“政策儲備”，指向當(dāng)前政策仍然留有后手，未來將相機(jī)抉擇。
財政政策立場繼續(xù)“積極”，會議具體部署了三方面工作。一是“延續(xù)、優(yōu)化、完善并落實好減稅降費政策”，今年1-4月已累計新增減稅降費4,689億，下半年將提高減稅降費的準(zhǔn)確性和針對性，全年將為經(jīng)營主體減負(fù)約1.8萬億。二是“制定出臺促進(jìn)民間投資的政策措施”，7月24日發(fā)改委表示，準(zhǔn)備設(shè)立中央預(yù)算內(nèi)投資促進(jìn)民間投資引導(dǎo)專項。三是“加快地方政府專項債券發(fā)行和使用”，上半年新增專項債發(fā)行進(jìn)度不及去年，下半年仍有1.5萬億待發(fā)行，或于三季度全部發(fā)行完畢。
貨幣政策立場繼續(xù)“穩(wěn)健”，會議要求“發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用”，同時“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”，表明貨幣政策將兼顧內(nèi)外均衡，合理把握政策時機(jī)和力度?？偭可希禍?zhǔn)降息均可期。基準(zhǔn)情形下，預(yù)期1年期LPR和5年期以上LPR非對稱調(diào)降10bp和15bp；考慮三季度政府債發(fā)行或提速，預(yù)計全面降準(zhǔn)1次。結(jié)構(gòu)上，結(jié)構(gòu)性工具將“大力支持科技創(chuàng)新、實體經(jīng)濟(jì)和中小微企業(yè)發(fā)展”。值得注意的是，會議首次提出“要活躍資本市場，提振投資者信心”，未來或有相關(guān)配套舉措落地，對直接融資形成支撐。
三、重點工作：“更好統(tǒng)籌發(fā)展和安全”
針對經(jīng)濟(jì)運行所面臨的新挑戰(zhàn)，會議部署了多項重點工作，統(tǒng)籌穩(wěn)增長和防風(fēng)險，兼顧逆周期調(diào)節(jié)和結(jié)構(gòu)性政策，扎實推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。
第一，積極擴(kuò)大國內(nèi)需求，“發(fā)揮消費拉動經(jīng)濟(jì)增長的基礎(chǔ)性作用”。擴(kuò)大需求在重點工作中的排序由4月的第二位提前至首位，要求“通過終端需求帶動有效供給”，“把實施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機(jī)結(jié)合起來”，足見其重要性與緊迫性。消費方面，會議指明了擴(kuò)大消費的發(fā)力方向：汽車、電子產(chǎn)品、家居等大宗消費，以及體育休閑、文化旅游等服務(wù)消費。投資方面，會議強(qiáng)調(diào)要更好發(fā)揮政府投資帶動作用，促進(jìn)民間投資。
第二，大力推動現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)。會議特別強(qiáng)調(diào)了數(shù)字經(jīng)濟(jì)與先進(jìn)制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)深度融合，促進(jìn)人工智能安全發(fā)展，并沿用了4月會議“要推動平臺企業(yè)規(guī)范健康持續(xù)發(fā)展”的表述。
第三，堅持“兩個毫不動搖”。會議針對“優(yōu)化民營企業(yè)發(fā)展環(huán)境”，提
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