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2023H1存儲(chǔ)現(xiàn)貨均價(jià)下行,7月價(jià)格呈企穩(wěn)態(tài)勢(shì)
　　2023Q2受下游智能手機(jī)、PC、消費(fèi)電子等需求疲軟影響，存儲(chǔ)產(chǎn)品去化依舊承壓，DRAM顆粒及NAND產(chǎn)品價(jià)格下行，7月初至今受供給端調(diào)整影響，現(xiàn)貨均價(jià)趨于平穩(wěn)。1-6月份，DDR4（8G）產(chǎn)品現(xiàn)貨均價(jià)跌幅超20%，DDR3（4GB）現(xiàn)貨均價(jià)下跌約21%，中大容量PCIE3.0/PCIE4.0產(chǎn)品現(xiàn)貨均價(jià)下調(diào)16%-30%。
　　Q2存儲(chǔ)龍頭業(yè)績(jī)依舊不佳，但“新品”銷售已起量
　　受Q2各類型存儲(chǔ)顆粒價(jià)格仍下行影響，美光2023FYQ3營(yíng)收及SK海力士2023YQ2營(yíng)收顯著低于去年同期。美光半導(dǎo)體2023財(cái)年Q3營(yíng)收為38億美元，同比下降57%；單季毛利率為-16%；2023Q2單季，SK海力士營(yíng)收同比下滑47.1%，環(huán)比增長(zhǎng)43.6%，營(yíng)收跌幅有縮窄的趨勢(shì)；Q2單季公司毛利率為-16%。生成式AI的爆火推動(dòng)AI相關(guān)存儲(chǔ)產(chǎn)品出貨量逆勢(shì)上行，2023FYQ3美光DDR5出貨量較2023FYQ2翻倍；2023Q2單季SK海力士的HBM3和DDR5營(yíng)收上行，同比增長(zhǎng)44%，從而帶動(dòng)公司運(yùn)營(yíng)損失縮窄。美光及海力士一致預(yù)計(jì)AI相關(guān)的存儲(chǔ)產(chǎn)品需求將持續(xù)強(qiáng)勁。
　　投資建議
　　智能手機(jī)、PC等傳統(tǒng)消費(fèi)電子需求持續(xù)萎靡，上游半導(dǎo)體企業(yè)業(yè)績(jī)承壓，但供給端庫存去化已有成效，需求的變動(dòng)是半導(dǎo)體市場(chǎng)的主要影響因素，建議緊密關(guān)注終端需求變動(dòng)。中長(zhǎng)期來看，生成式人工智能及車規(guī)領(lǐng)域的新增需求仍將帶動(dòng)存儲(chǔ)產(chǎn)品的需求增長(zhǎng)。建議關(guān)注存儲(chǔ)龍頭的新技術(shù)儲(chǔ)備及新品入市動(dòng)態(tài)，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體龍頭在制造、存儲(chǔ)器及CPU/GPU等領(lǐng)域的企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)及技術(shù)研發(fā)落地進(jìn)展。建議持續(xù)關(guān)注半導(dǎo)體行業(yè)，維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游市場(chǎng)需求不及預(yù)期；研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期；宏觀政策變化不及預(yù)期。