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事件：
　　2023年7月27日美國(guó)商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局（BEA）發(fā)布：2023年二季度美國(guó)實(shí)際GDP年化季環(huán)比初值2.4%（前值2.0%）。
　　核心觀點(diǎn)：
　　受益于制造業(yè)本土化加速，美國(guó)23Q2實(shí)際GDP環(huán)比初值2.4%。固定資產(chǎn)投資方面，非住宅投資錄得7.7%（前值0.6%），拉動(dòng)1個(gè)百分點(diǎn)；住宅投資的拖累在0.2個(gè)百分點(diǎn)，Q2環(huán)比下降4.2%（前值-4.0%）；存貨拉動(dòng)0.1個(gè)百分點(diǎn)，在Q1低增幅的基礎(chǔ)上略有擴(kuò)大?？焖偌酉㈦A段反而出現(xiàn)私人部門投資的逆勢(shì)上行，主要是得益于拜登政府2022年推出的芯片法案和通脹削減法案，使得美國(guó)制造業(yè)投資從22Q4開始直線上行。美國(guó)的制造業(yè)私人固定投資在22Q4和23Q1分別達(dá)到1122億美元和1312億美元，近月更出現(xiàn)邊際提速。分地區(qū)來(lái)看，除東海岸等傳統(tǒng)上以服務(wù)業(yè)為支柱的區(qū)域之外，其他傳統(tǒng)工業(yè)地區(qū)（中西部鐵銹州、北部頁(yè)巖油氣州）的制造業(yè)投資近月均錄得明顯增幅。分行業(yè)來(lái)看，新能源汽車、醫(yī)藥、半導(dǎo)體和電子計(jì)算器等幾個(gè)關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)均受益于拜登政府的強(qiáng)補(bǔ)貼。
　　消費(fèi)雖仍拉動(dòng)GDP1.1個(gè)百分點(diǎn)，但服務(wù)價(jià)格居高不下、時(shí)薪增速放緩的矛盾令服務(wù)消費(fèi)有所降溫。個(gè)人消費(fèi)支出增速放緩至1.6%（前值4.2%），拉動(dòng)GDP約1.1個(gè)百分點(diǎn)。美國(guó)個(gè)人消費(fèi)支出的服務(wù)項(xiàng)環(huán)比仍見(jiàn)溫和增長(zhǎng)，強(qiáng)于商品消費(fèi)，而經(jīng)通脹調(diào)整后的零售總額數(shù)據(jù)走弱更加明顯（圖4）。從最近美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)工資數(shù)據(jù)來(lái)看，時(shí)薪增速方面出現(xiàn)的明顯分化，中高分位數(shù)收入人群的12個(gè)月移動(dòng)平均的工資增速已經(jīng)見(jiàn)頂、連續(xù)7個(gè)月回落；而低收入人群的工資增速還在上行，由于此類人群收入對(duì)消費(fèi)的邊際拉動(dòng)作用更強(qiáng)，對(duì)美國(guó)服務(wù)消費(fèi)體現(xiàn)出一定支撐，但服務(wù)消費(fèi)整體放緩（Q2同增2.6%，前值3.3%；Q2環(huán)比折年率2.1%，前值3.2%）。
　　地產(chǎn)后周期需求及制造業(yè)資本開支增加等因素共振，美國(guó)貿(mào)易逆差重現(xiàn)擴(kuò)張。凈出口對(duì)GDP的拖累在0.1個(gè)百分點(diǎn)（前值為貢獻(xiàn)0.6個(gè)百分點(diǎn)），強(qiáng)美元在逐步體現(xiàn)對(duì)產(chǎn)出的影響。美國(guó)Q2出口環(huán)比-10.8%（前值7.8%），主要商品出口減弱，國(guó)際油氣價(jià)格回落后美國(guó)對(duì)歐洲能源出口回落，而服務(wù)出口小幅增長(zhǎng)。進(jìn)口環(huán)比-7.8%（前值2.0%）。美國(guó)的制造業(yè)資本開支周期與庫(kù)存周期將于Q4共振，大概率對(duì)全球貿(mào)易動(dòng)能有提振作用，同時(shí)也將令美國(guó)貿(mào)易逆差進(jìn)一步擴(kuò)張。
　　市場(chǎng)方面，盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能體現(xiàn)出韌性，CME仍反映市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)在9月份進(jìn)一步加息。數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)小幅反彈至101.7附近，美債10年收益率在3.9附近。美股方面，在美國(guó)制造業(yè)新周期和我國(guó)內(nèi)需持續(xù)恢復(fù)的背景下，周期敏感性板塊或見(jiàn)反彈；而美聯(lián)儲(chǔ)貨幣緊縮的滯后影響，或使得今年底到明年初市場(chǎng)轉(zhuǎn)向防御的情緒出現(xiàn)升溫。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外政策