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核心觀點(diǎn)
　　■銅市場(chǎng)分析
　　現(xiàn)貨情況：
　　據(jù)SMM訊，7月28日當(dāng)周，SMM1#電解銅平均價(jià)格運(yùn)行于68,540元/噸至69,460元/噸，周中呈現(xiàn)震蕩格局。平均升貼水報(bào)價(jià)運(yùn)行于50至160元/噸，周內(nèi)呈現(xiàn)震蕩走高。
　　庫(kù)存方面，7月28日當(dāng)周，LME庫(kù)存上漲0.45萬(wàn)噸至6.44萬(wàn)噸。上期所倉(cāng)單下降1.67萬(wàn)噸至6.13萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存（不含保稅區(qū)）下降1.67萬(wàn)噸至9.92萬(wàn)噸，保稅區(qū)庫(kù)存下降0.15萬(wàn)噸至5.91萬(wàn)噸。
　　觀點(diǎn)：
　　宏觀方面，本周歐美央行相繼完成加息，不過歐元區(qū)央行所表達(dá)出的鷹派態(tài)度似乎較此前略有下降，這不排除會(huì)使得美元迎來(lái)一波走強(qiáng)的機(jī)會(huì)。國(guó)內(nèi)方面市場(chǎng)仍在期待各類扶持政策的出臺(tái)與落地，市場(chǎng)情緒或相對(duì)敏感。
　　礦端供應(yīng)方面，據(jù)Mysteel訊，銅精礦現(xiàn)貨TC基本穩(wěn)定，小幅下行，市場(chǎng)主流成交/可成交TC在90中低位。礦端供應(yīng)保持穩(wěn)定，來(lái)自印尼的貨源目前發(fā)運(yùn)也陸續(xù)恢復(fù)。臺(tái)風(fēng)對(duì)銅精礦運(yùn)輸影響2天左右，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)及冶煉廠的運(yùn)營(yíng)基本無(wú)影響。
　　冶煉方面，周內(nèi)國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量23.10萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.2萬(wàn)噸。本周產(chǎn)量增加主因有冶煉企業(yè)檢修完成恢復(fù)生產(chǎn)，但部分冶煉企業(yè)檢修延期，其他冶煉企業(yè)仍維持正常生產(chǎn)。
　　因此銅產(chǎn)量有所增加。由于目前在不考慮硫酸處理成本的情況下，高TC仍然使得煉廠利潤(rùn)維持在800-1,000元/噸。并且部分國(guó)有企業(yè)生產(chǎn)也并不完全取決于利潤(rùn)水平。因此預(yù)計(jì)目前產(chǎn)量仍將維持相對(duì)高位。
　　消費(fèi)方面，據(jù)Mysteel訊，本周期銅價(jià)格大部分時(shí)間仍運(yùn)行于68000元/噸之上，而相對(duì)高價(jià)使得下游消費(fèi)并未有明顯起色，更多的表現(xiàn)為逢低剛需接貨為主。銅價(jià)走高對(duì)其入市接貨情緒抑制明顯，部分加工企業(yè)反饋價(jià)格高位，接受意愿不強(qiáng)，且由于新增訂單環(huán)比仍有下滑，日內(nèi)采購(gòu)情緒較弱。
　　總體而言，從宏觀層面上看，歐美央行加息的影響或逐步淡去，而國(guó)內(nèi)則是仍在期待此后會(huì)有更多扶持政策出臺(tái)。就基本面而言，目前下游需求仍處于淡季，并且在銅價(jià)相對(duì)偏高的情況下，下游采購(gòu)多以剛需為主，因此現(xiàn)貨成交相對(duì)清淡，在這樣的情況下，操作上仍暫時(shí)以相對(duì)中性的高拋低吸為主。
　　■策略
　　銅：中性
　　套利：暫緩
　　期權(quán)：賣出看跌@65000元/噸
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　美元以及美債收益率持續(xù)走高
　　需求持續(xù)偏弱