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策略摘要
　　鋁：隨著云南地區(qū)持續(xù)推進(jìn)復(fù)產(chǎn)進(jìn)程，電解鋁供應(yīng)端逐步增產(chǎn)，關(guān)注西南地區(qū)電力供應(yīng)問題對(duì)當(dāng)?shù)仉娊怃X企業(yè)的影響，需求端重點(diǎn)關(guān)注政策對(duì)實(shí)際下游消費(fèi)的拉動(dòng)情況，短期建議觀望思路對(duì)待。
　　氧化鋁：云南電解鋁推進(jìn)復(fù)產(chǎn)進(jìn)程，拉動(dòng)西南地區(qū)氧化鋁需求，疊加南方局部氧化鋁供應(yīng)稍受干擾，預(yù)計(jì)價(jià)格下方存一定支撐，建議觀望為主。
　　投資邏輯
　　■市場(chǎng)分析
　　鋁方面：本周滬鋁價(jià)格震蕩為主。截至7月28日當(dāng)周，倫鋁價(jià)格+0.75%至2227.0美元/噸，滬鋁主力較此前一周+0.6%至18390.0元/噸。LME鋁現(xiàn)貨升貼水(0-3)由上周的40美元/噸變動(dòng)至-37美元/噸。供應(yīng)方面，周內(nèi)云南及貴州地區(qū)復(fù)產(chǎn)仍在推進(jìn)。需求方面，鋁下游行業(yè)龍頭企業(yè)平均開工率較上周上漲0.5%至63.4%，其中鋁型材龍頭企業(yè)開工率較上周上漲0.2%至61.9%，鋁板帶平均開工率較上周上漲1.6%至76%，鋁箔平均開工率較上周持平為79.4%，鋁線纜平均開工率較上周上漲0.8%至58.6%，國家宏觀政策對(duì)消費(fèi)方面的信心刺激仍是關(guān)鍵，或?qū)⒅谓K端消費(fèi)從而帶動(dòng)初級(jí)加工端開工回暖。根據(jù)SMM，截至7月28日，國內(nèi)電解鋁社會(huì)庫存53.6萬噸，較上周庫存-1.80萬噸，較2022年7月歷史同期庫存下降13.5萬噸，繼續(xù)位于近五年同期低位，主因近期鋁錠到貨不暢，且消費(fèi)部分好轉(zhuǎn)。但七月底八月初鋁錠庫存或存在集中到貨的風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)后續(xù)鋁錠將緩慢累庫。LME鋁庫存較上周-4400噸至509000噸。
　　氧化鋁方面：截至7月27日，中國氧化鋁建成產(chǎn)能為10220萬噸，開工產(chǎn)能為8540萬噸，開工率為83.56%。近期氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格抬升，氧化鋁期貨價(jià)格高位震蕩，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交活躍。氧化鋁市場(chǎng)形成供減需增格局，供應(yīng)方面，南方局部地區(qū)氧化鋁供應(yīng)有所減少。需求端，隨著云南電解鋁企業(yè)繼續(xù)推進(jìn)復(fù)產(chǎn)、新投產(chǎn)計(jì)劃，西南地區(qū)氧化鋁市場(chǎng)需求繼續(xù)回升。短期來看，預(yù)計(jì)氧化鋁價(jià)格存一定支撐，當(dāng)前價(jià)位建議觀望為主。
　　■策略
　　單邊：鋁：中性氧化鋁：中性。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　1、流動(dòng)性收緊快于預(yù)期。2、消費(fèi)不及預(yù)期。3、國內(nèi)供應(yīng)大幅回升。