>> 國盛證券-建筑材料行業(yè)周報：政策刺激下建材情緒高昂，短期需防情緒消退，長期逐步樂觀-230730
| 上傳日期： |
2023/7/30 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
沈猛 |
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本周（2023.7.24-2023.7.28）建筑材料板塊（SW）上漲6.73%，上證綜指上漲3.42%，建材板塊相對滬深300超額收益為2.26%。其中水泥（SW）上漲6.54%，玻璃制造（SW）上漲3.59%，玻纖制造（SW）上漲6.75%，裝修建材（SW）上漲7.64%。本周建筑材料板塊（SW）資金凈流入額為3.3億元。
【周數(shù)據(jù)總結(jié)和觀點】
政治局會議針對地產(chǎn)的表述發(fā)生明顯變化，提出“要適應我國房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢，適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，因城施策用好政策工具箱”。同時住建部座談會表示“進一步落實好降低首套住房首付比例和貸款利率、改善性住房換購稅費減免、個人住房貸款認房不用認貸等政策措施，繼續(xù)做好保交樓工作”。政策刺激下建材板塊情緒高昂，但短期需防情緒消退。從基本面上來看，政策有望帶動新開工鏈條加速觸底企穩(wěn)，長期逐步樂觀。分板塊來看，玻璃加工廠去庫結(jié)束，旺季逐步到來，補庫帶動價格再次進入上行通道，持續(xù)推薦：玻璃加工廠旺季訂單小幅好轉(zhuǎn)下，部分加工廠和經(jīng)銷商已經(jīng)開啟了第一波小幅補庫，但補庫量較小，后續(xù)有望二次補庫，價格處于震蕩上行通道，同時考慮純堿的后續(xù)降價預期，持續(xù)推薦旗濱集團。消費建材估值和業(yè)績雙殺進入尾聲，高性價比標的值得左側(cè)布局：地產(chǎn)弱復蘇的現(xiàn)實造成業(yè)績和估值雙殺，經(jīng)過調(diào)整后，消費建材估值和增速重新匹配，高成長性標的值得左側(cè)布局，重點推薦志特新材。
水泥需求疲軟，大基建艱難托底：由于當前地產(chǎn)拿地數(shù)據(jù)仍較差，新開工持續(xù)承壓，地產(chǎn)需求當前較差，因地方政府資金緊張，市政項目需求同樣萎縮，主要需求支撐在于大基建，起到托底作用，但帶動漲價動能不足。玻纖Q3存在需求階段性改善，增量主要在于風電：玻纖供給增量仍較多，大拐點仍需磨底，但由于2023年Q2、Q3投產(chǎn)較少，疊加風電裝機Q2末逐步啟動，有望帶來階段性去庫機會。碳纖維：下游需求緩慢復蘇，全年國內(nèi)風電、氫瓶、熱場等下游需求仍有明顯增長，但考慮到供給逐步釋放，價格預計持續(xù)偏疲軟運行。
水泥近期市場變動：本周全國水泥市場價格環(huán)比繼續(xù)回落，跌幅為1.2%。價格回落區(qū)域主要是安徽、山東、湖南、重慶、陜西和西寧地區(qū)，幅度10-20元/噸。7月底，除部分地區(qū)臺風影響較為明顯，其他地區(qū)降雨強度有所減弱，下游需求略有提升，全國重點地區(qū)水泥企業(yè)出貨率環(huán)比增加近3個百分點。價格方面，經(jīng)過前期持續(xù)回落后，已經(jīng)跌到現(xiàn)金成本區(qū)域的水泥價格趨于穩(wěn)定，尚有空間的地區(qū)，繼續(xù)小幅回落。
玻璃近期市場變動：本周國內(nèi)浮法玻璃1959.96元/噸，漲幅1.54%。本周全國13省樣本企業(yè)原片庫存為4455萬重箱，環(huán)比上周-187萬重箱，同比-2970萬重箱。本周玻璃價格漲勢放緩，中下游備貨能力相對有限，暫時以消化社會庫存為主。目前加工廠第一輪補庫已經(jīng)結(jié)束，后續(xù)訂單好轉(zhuǎn)后各環(huán)節(jié)都將繼續(xù)進行補庫，玻璃價格處在旺季上漲通道，若需求復蘇有望帶來較強價格彈性。
玻纖近期市場變動：本周無堿池窯粗紗市場價格主流走穩(wěn)，個別廠報價小幅下探?？紤]池窯廠庫存壓力較大，且需求短期難有明顯回升，預計池窯廠價格或延續(xù)穩(wěn)中偏弱運行。周內(nèi)電子紗布價格環(huán)比持平。截至7月27日，國內(nèi)2400tex無堿纏繞直接紗全國均價3839.88元/噸（主流含稅送到），環(huán)比下跌0.03%，同比下跌25.59%；電子紗G75主流報價7600-8300元/噸，電子布3.2-3.3元/米，環(huán)比持平。截至2023年6月，玻纖企業(yè)月度產(chǎn)能56.88萬噸供應量局部小降；月度庫存84.97萬噸，受天氣轉(zhuǎn)熱影響下游開工走弱，庫存維持高位增加走勢。
消費建材近期市場變動：消費建材需求端延續(xù)弱復蘇狀態(tài)，上游原材料中，本周鋁合金、PVC、乳液、天然氣等價格延續(xù)震蕩下行趨勢；瀝青價格平穩(wěn)。
碳纖維近期市場變動：本周碳纖維市場價格環(huán)比持平。單周產(chǎn)量1097.99噸，供應量有所縮減；單周庫存量持續(xù)增至9600噸。本周行業(yè)單位生產(chǎn)成本11.25萬/噸，對應單噸毛利1.95萬元，毛利率14.58%，成本盈利略有改善。
風險提示：地產(chǎn)需求回暖不及預期風險，原材料價格持續(xù)快速上漲風險。
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