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AI基建加速推進(jìn)，科技巨頭CAPEX指引積極。1）近期，多家全球科技巨頭公布最新季度財(cái)報(bào)，并更新了2023年及更長(zhǎng)期的資本開支計(jì)劃。我們看到，雖然全球宏觀經(jīng)濟(jì)仍存在壓力，但各大巨頭在AI方面的投資力度仍大、并將在未來把有限的資源向AI持續(xù)傾斜，全球AI基建正加速推進(jìn)。2）2023Q2，微軟資本開支顯著超預(yù)期，新一財(cái)年Capex仍將逐季增長(zhǎng)，而這也將主要由AI驅(qū)動(dòng)；谷歌云業(yè)務(wù)高增，雖然23H1資本開支開局較慢，但下半年將會(huì)增加，且增長(zhǎng)將持續(xù)到2024年，其主要驅(qū)動(dòng)力即為公司在AI領(lǐng)域看到的廣泛機(jī)會(huì)；META將2023年全年資本小幅下調(diào)約30億美元，主要源于宏觀經(jīng)濟(jì)壓力下非AI領(lǐng)域的投資減少，且預(yù)計(jì)2024年在AI相關(guān)業(yè)務(wù)的推動(dòng)下，總資本支出將恢復(fù)增長(zhǎng)；臺(tái)積電預(yù)計(jì)CoWoS產(chǎn)能將增加大約1倍以滿足客戶需求，并已將AI納入長(zhǎng)期資本開支與銷售規(guī)劃中，預(yù)計(jì)未來五年，AI業(yè)務(wù)的復(fù)合增速將達(dá)到50%；英特爾2023年總資本支出預(yù)期仍超過30%，更加加注于AI相關(guān)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。
　　垂類模型加速落地，全球AI算力需求將持續(xù)向上。1）隨著AI應(yīng)用深入千行百業(yè)，多家海外算力標(biāo)的股價(jià)趨勢(shì)加強(qiáng)。英偉達(dá)、META、微軟等多家公司紛紛宣布AI相關(guān)行業(yè)的合作和并購(gòu)機(jī)會(huì)，加速研發(fā)各垂類領(lǐng)域AI大模型，算力需求有望持續(xù)向上。2）英偉達(dá)：宣布5000萬美元投資Recursion，加速開發(fā)生物和化學(xué)AI基礎(chǔ)模型。Recursion強(qiáng)大的數(shù)據(jù)集和英偉達(dá)的算力結(jié)合，可以創(chuàng)建規(guī)模前所未見的突破性生物化學(xué)基礎(chǔ)模型。3）微軟：7月11日，微軟和畢馬威宣布大幅拓展其全球合作關(guān)系，后者將在未來五年投資至少20億美元于微軟的生成式AI和云服務(wù)，畢馬威的核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)亩嘟嵌仁芤?，預(yù)計(jì)將釋放超過120億美元的潛在增量增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。4）META：準(zhǔn)備發(fā)布其AI模型的開源商用版本，允許初創(chuàng)企業(yè)和企業(yè)在該技術(shù)的基礎(chǔ)上構(gòu)建定制軟件。
　　生成式AI管理辦法發(fā)布，國(guó)內(nèi)應(yīng)用落地、推理需求釋放可期。1）7月13日，國(guó)家網(wǎng)信辦等七部門共同發(fā)布《生成式人工智能服務(wù)管理暫行辦法》，自2023年8月15日起施行?！掇k法》詳細(xì)地就AIGC在適用對(duì)象、監(jiān)管分級(jí)部門協(xié)作、算力、服務(wù)規(guī)范、安全評(píng)估等方面制定規(guī)則框架。2）我們認(rèn)為，《辦法》的出臺(tái)將顯著利好國(guó)內(nèi)生成式人工智能的健康發(fā)展，規(guī)范AIGC模型算法、加速應(yīng)用審批開放、催生更廣闊的推理側(cè)算力需求。3）根據(jù)我們初步測(cè)算，以ChatGPT問答場(chǎng)景為例，推理側(cè)需求或?yàn)橛?xùn)練側(cè)需求的數(shù)十倍至近百倍，國(guó)內(nèi)算力需求未來有望持續(xù)釋放。
　　A股領(lǐng)軍廠商緊跟AI浪潮，下半年有望進(jìn)入業(yè)績(jī)兌現(xiàn)期。1）以服務(wù)器、光模塊等為代表的A股領(lǐng)軍廠商，以及以互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為代表的AI需求方，同樣受到AIGC浪潮的明顯提振，浪潮信息、紫光股份、中科曙光、工業(yè)富聯(lián)、中際旭創(chuàng)、新易盛、字節(jié)跳動(dòng)、華為等均積極響應(yīng)。2）我們認(rèn)為，2023年下半年起，A股算力領(lǐng)軍有望陸續(xù)進(jìn)入業(yè)績(jī)兌現(xiàn)期。
　　投資標(biāo)的：英偉達(dá)、浪潮信息、光通信產(chǎn)業(yè)鏈、工業(yè)富聯(lián)、中科曙光、昇騰產(chǎn)業(yè)鏈、海光信息、寒武紀(jì)、易華錄、神州數(shù)碼、景嘉微等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AI技術(shù)迭代不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。