>> 安信證券-固定收益主題報告：2023年以來各省城投債到期壓力及債務管控進展？-230730
| 上傳日期： |
2023/7/31 |
大小： |
1528KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
池光勝 |
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各省城投債到期壓力如何？
?。?）近年來，城投債到期規(guī)模逐年攀升，2023年、2024年為到期高峰，規(guī)模分別達到4.7萬億、4.8萬億。（2）分省份來看，2023年下半年城投債到期規(guī)模最高的是江蘇，達到5172.4億，位于第二梯隊的為浙江、天津、山東，到期規(guī)模在1500-3000億，其次是湖南、四川、河南、江西、重慶、湖北、廣東、陜西、安徽。（3）從2023年到期的城投債占存量的比例中來看，存量城投債在1000億以上的主流省份中，天津、云南2023年下半年到期占存量的比重最高，分別為45.8%、33.7%（全國均值16.1%），廣西、陜西次之。若將期限拉長，天津、云南一年內(nèi)到期城投債占比高達80.3%、60.9%。
各省的化債進度如何？
1、從2020-2022年各省預算執(zhí)行報告中的表態(tài)來看，近年多數(shù)省份債務管理較有成效。主要表現(xiàn)為：（1）2020-2022年間共14個省提及完成當年化債任務。（2）債務規(guī)模及融資成本下降。（3）債務率或債務風險等級維持可控水平。（4）隱債風險得到緩釋。此外，河南、新疆、貴州、甘肅、四川等省份有提及部分縣（市、區(qū)）債務負擔較重、債務風險等級較高、債務還本付息進入高峰期等化債中存在的問題。
2、從預算執(zhí)行報告中披露的化債措施來看，各省主要圍繞財政部6個化債途徑展開（財政資金償還、出讓相關股權(quán)、項目收益償還、轉(zhuǎn)為經(jīng)營性債務、借新還舊&展期、破產(chǎn)重組&清算），并輔以地方債置換隱性債務及平臺整合、市場化轉(zhuǎn)型。
2023年以來各省支持政策有哪些？
1、從各省預算執(zhí)行報告的2023年預算草案部分的表述來看，“遏增化存嚴追責”的化債原則仍堅持不變，整體仍然按照六大措施及兩大輔助措施推進化債。
2、在“遏增化存嚴追責”的底色下，我們觀察山東、天津、廣西三省2023年以來的化債措施，來勾畫出化債更為具體脈絡。（1）山東。2023年以來，山東政府開展省市聯(lián)動、財金協(xié)同“組合拳”，引導更多地方金融資源參與區(qū)域債務化解。（2）天津。2023年以來，化債措施多為之前的延續(xù)，但天津開啟了更深層次政銀合作。（3）廣西。2023年以來，廣西化債舉措多集中于柳州，主要為以下幾類措施：1）柳州市召開化債懇談會，成立償債準備金。2)引入銀團貸款。3）支持柳州打造廣西副中心城市，引導金融資源向柳州聚集。
風險提示：信息披露不全、化債工作不及預期、城投監(jiān)管政策超預期等。
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