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事件描述
　　經(jīng)預(yù)測(cè)，2023年上半年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入59.70億元左右，同比增長28.46%左右（對(duì)應(yīng)23Q2同比增長30.59%）；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤20.50億元左右，同比增長26.70%左右（對(duì)應(yīng)23Q2同比增長29.15%）。業(yè)績整體表現(xiàn)優(yōu)異，略超市場(chǎng)預(yù)期。
　　產(chǎn)品勢(shì)能延續(xù)，費(fèi)用投放或續(xù)增
　　產(chǎn)品方面，公司大眾價(jià)格帶表現(xiàn)優(yōu)異，淡雅國緣快速放量支撐流通渠道表現(xiàn)，渠道利潤相比競(jìng)品保持了較強(qiáng)的競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)；K系產(chǎn)品延續(xù)勢(shì)能，4K作為大單品維持了江蘇市場(chǎng)的領(lǐng)先地位，宴席場(chǎng)景等快速修復(fù)拉動(dòng)了動(dòng)銷的自然增長，6K產(chǎn)品處在招商布局階段，未來有望拉動(dòng)整體K系產(chǎn)品勢(shì)能；V3整體表現(xiàn)亮眼，終端推力強(qiáng)勁下有望實(shí)現(xiàn)高速成長。整體來看公司在淡雅單開等產(chǎn)品放量的情況下，仍實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，體現(xiàn)了強(qiáng)大的品牌勢(shì)能。
　　盈利能力方面，公司23Q2/23H1歸母凈利率分別為36.7%/34.3%，同比下降0.41pct/0.47pct，收入端增速整體快于利潤端。預(yù)計(jì)系公司在百億目標(biāo)與行業(yè)大環(huán)境的影響下，加大了費(fèi)用端的投放力度，公司表示今年在品牌廣告費(fèi)用預(yù)算方面有一定幅度增加，我們認(rèn)為公司Q2銷售費(fèi)用率或延續(xù)Q1增勢(shì)。
　　投資建議
　　公司今年百億目標(biāo)明確，當(dāng)前“時(shí)間過半，目標(biāo)超半”，我們認(rèn)為下半年在升學(xué)宴、謝師宴、中秋國慶旺季等催化下，公司完成任務(wù)的難度不大。預(yù)測(cè)公司2023年-2025年?duì)I業(yè)收入增速為27.0%/24.1%/21.6%，歸母凈利潤增速為25.1%/25.1%/22.9%，對(duì)應(yīng)EPS預(yù)測(cè)為2.50/3.12/3.83元，對(duì)應(yīng)7月30日PE分別24/20/16倍。維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　?。?）消費(fèi)修復(fù)不及預(yù)期；
　?。?）省內(nèi)競(jìng)爭加??；
　　（3）省外推廣進(jìn)展緩慢。