>> 財(cái)信證券-晨會(huì)紀(jì)要-230731
| 上傳日期： |
2023/7/31 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
財(cái)信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
何晨 |
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財(cái)信研究觀點(diǎn)
【市場(chǎng)策略】市場(chǎng)拐點(diǎn)已現(xiàn)，積極做多A股
黃紅衛(wèi)（S0530519010001）
在中國政治局會(huì)議政策利好、美聯(lián)儲(chǔ)7月議息會(huì)議召開下，上周上證指數(shù)上漲3.42%，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.61%，滬深兩市日均成交額為8254.94億元，較前一周上升9.23%。行業(yè)來看，非銀金融、房地產(chǎn)、鋼鐵漲幅居前，上周五證券（牛市旗手）掀起漲停潮，預(yù)示著市場(chǎng)人氣明顯回暖。目前A股市場(chǎng)呈現(xiàn)放量向上突破的跡象，初步驗(yàn)證了此前我們關(guān)于“目前萬得全A指數(shù)已經(jīng)臨近三角形區(qū)域末端，近期市場(chǎng)可能面臨方向性選擇，7月底政治局會(huì)議或是重要觀察窗口。如果7月底政治局會(huì)議釋放利好政策，我們認(rèn)為市場(chǎng)向上選擇方向的概率較大”的判斷。此外，2023年全球資本市場(chǎng)行情普遍回暖，從2023年年初迄今，納斯達(dá)克指數(shù)、日經(jīng)225指數(shù)、韓國綜合指數(shù)、德國DAX指數(shù)、法國CAC40指數(shù)、俄羅斯MOEX指數(shù)、意大利富時(shí)MIB指數(shù)分別上漲36.79%、25.54%、16.63%、18.29%、15.49%、39.67%、24.44%，但A股和港股市場(chǎng)漲幅明顯落后。近期在海外上市的中國資產(chǎn)表現(xiàn)強(qiáng)勁，納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)、恒生科技指數(shù)從5月份低點(diǎn)分別上漲33%、26%，率先進(jìn)入技術(shù)性牛市，后續(xù)A股市場(chǎng)存在較強(qiáng)補(bǔ)漲動(dòng)力，短期操作可更為樂觀?？紤]到美聯(lián)儲(chǔ)加息臨近尾聲、全球流動(dòng)性迎來拐點(diǎn)，預(yù)計(jì)外資將是近期A股市場(chǎng)的重要增量資金，外資風(fēng)格將強(qiáng)于機(jī)構(gòu)風(fēng)格、機(jī)構(gòu)風(fēng)格將強(qiáng)于游資風(fēng)格，重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)、醫(yī)藥、新能源板塊的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。
近期政治局會(huì)議釋放出政策拐點(diǎn)信號(hào)，具體而言：（1）政策層面，會(huì)議提出“要繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，延續(xù)、優(yōu)化、完善并落實(shí)好減稅降費(fèi)政策，發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用”。我們預(yù)計(jì)后續(xù)仍存在降息和降準(zhǔn)的可能性。（2）地產(chǎn)層面，會(huì)議未提“房住不炒”，并強(qiáng)調(diào)“適應(yīng)我國房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢(shì)，適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，因城施策用好政策工具箱，更好滿足居民剛性和改善性住房需求”。這預(yù)示著近期地產(chǎn)政策有望積極出臺(tái)。（3）地方債務(wù)方面，會(huì)議從之前“嚴(yán)控隱性債務(wù)”轉(zhuǎn)變?yōu)椤耙行Х婪痘獾胤絺鶆?wù)風(fēng)險(xiǎn)，制定實(shí)施一攬子化債方案”。預(yù)計(jì)化債方案有望加快出臺(tái)。（4）資本市場(chǎng)層面，會(huì)議從之前“維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行”提法轉(zhuǎn)變成“要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”。（5）產(chǎn)業(yè)政策層面，會(huì)議強(qiáng)調(diào)“要提振汽車、電子產(chǎn)品、家居等大宗消費(fèi)，推動(dòng)體育休閑、文化旅游等服務(wù)消費(fèi)”，但未明顯提及雙碳戰(zhàn)略。（6）匯率方面，會(huì)議提及“要保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”。
本次政治局會(huì)議基本奠定政策底。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，市場(chǎng)更加看重實(shí)質(zhì)性政策的落地，考慮到政策出臺(tái)通常存在一定時(shí)滯，因此過去市場(chǎng)底通常會(huì)滯后于政策底1-2個(gè)月。但本次政治局會(huì)議后，各部委政策出臺(tái)速度明顯超過過往：（1）住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部部長(zhǎng)倪虹召開企業(yè)座談會(huì)，強(qiáng)調(diào)進(jìn)一步落實(shí)好降低購買首套住房首付比例和貸款利率、改善性住房換購稅費(fèi)減免、個(gè)人住房貸款“認(rèn)房不用認(rèn)貸”等政策措施；繼續(xù)做好保交樓工作，加快項(xiàng)目建設(shè)交付。（2）證監(jiān)會(huì)召開2023年系統(tǒng)年中工作座談會(huì)強(qiáng)調(diào)，進(jìn)一步激發(fā)資本市場(chǎng)活力，提升資本市場(chǎng)功能，更好服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展。進(jìn)一步突出穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)。堅(jiān)持以市場(chǎng)穩(wěn)、功能穩(wěn)、政策穩(wěn)，促進(jìn)預(yù)期穩(wěn)。科學(xué)合理保持IPO、再融資常態(tài)化，統(tǒng)籌好一二級(jí)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)平衡。此外，證監(jiān)會(huì)還召集了幾家頭部券商的相關(guān)人士，就之前政治局會(huì)議提出的“活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”廣泛征求了意見。（3）國務(wù)院“互聯(lián)網(wǎng)+督查”平臺(tái)公開征集阻礙民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大問題線索。鑒于本輪政策出臺(tái)及執(zhí)行速度明顯加快，市場(chǎng)投資者信心大幅提升，我們預(yù)計(jì)本輪政策底到市場(chǎng)底的間隔將明顯縮短甚至消失，后續(xù)市場(chǎng)可能直接進(jìn)入趨勢(shì)性上升行情。
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