>> 德邦證券-產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)周報：美國重拾商品消費，全球大宗商品有望持續(xù)上漲-230730
| 上傳日期： |
2023/7/31 |
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| 1154KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
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作者： |
李浩,李瑤芝 |
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本周觀點
1、美國服務(wù)通脹回落可能觸發(fā)制造業(yè)見底并向海外制造業(yè)傳導(dǎo)。目前以日本為代表的高端制造業(yè)已經(jīng)率先見底回升，海外中低端制造業(yè)有望接力。
2、中國已經(jīng)進(jìn)入產(chǎn)業(yè)周期驅(qū)動，海外制造業(yè)回升對中國經(jīng)濟(jì)影響總體呈現(xiàn)正面，并可能將庫存周期見底的時間提前。
3、從板塊上，首先看好周期（有色、半導(dǎo)體、能源、化工、航運），一帶一路和出口鏈制造業(yè)，然后會在經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善后向地產(chǎn)、消費、金融傳導(dǎo)。我們長期看好國企，認(rèn)為國企在傳統(tǒng)周期制造領(lǐng)域依舊有加成作用。
宏觀與中觀趨勢：
1、預(yù)計人工智能的發(fā)展難以扭轉(zhuǎn)美國科技創(chuàng)新周期回落帶來的盈利增速放緩。
2、美國推動勞動力價格上漲解決社會內(nèi)部矛盾，這個過程將會加劇全球通脹壓力。
3、關(guān)注美國從長期衰退走向長期滯漲的可能，長期滯脹特征將加劇美國經(jīng)濟(jì)短期波動。
4、關(guān)注美國收縮格局下中國在海外的發(fā)展與人民幣國際化。
5、中國共同富裕與中低收入人群消費升級具有長期性。
6、低回報時代重點關(guān)注供給格局帶來的長期超額收益。
7、中國去杠桿周期重點關(guān)注國內(nèi)深化改革。
8、傳統(tǒng)行業(yè)國有化，國有企業(yè)市場化是中國經(jīng)濟(jì)效率上升的重要突破方向。
9、高端制造的產(chǎn)能投放推動行業(yè)景氣周期尋底，同時促進(jìn)行業(yè)向頭部集中。
長期和中期行業(yè)選擇：
1、長期看全球經(jīng)濟(jì)可能走向杠桿周期的繁榮，通脹中樞拾級而上。我們建議關(guān)注傳統(tǒng)行業(yè)中供給格局好的行業(yè)。
2、中期看半導(dǎo)體周期性見底，長期看好國產(chǎn)替代。
3、中國去杠桿周期的后期，可選消費或?qū)⒕哂酗@著超額增速。
4、看好鋰電應(yīng)用創(chuàng)新以及基于中國相對低成本制造形成的全球競爭優(yōu)勢，以及其帶來的量價齊升。
5、看好中藥長期的滲透率上行，看好供應(yīng)格局好的中藥產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。
風(fēng)險提示：疫情傳播超預(yù)期，美國信貸下行，宏觀經(jīng)濟(jì)下行等
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