>> 中泰證券-新材料行業(yè)周報：電子大宗氣體內資龍頭上市在即，引領國產替代浪潮-230730
| 上傳日期： |
2023/7/31 |
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| 940KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孫穎,聶磊,王鵬 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
本周重點事件：1）廣鋼氣體8月1日初步詢價，擬發(fā)行約3.30億股。7月27日廣鋼氣體發(fā)布公告，擬公開發(fā)行股票約3.3億股，占公開發(fā)行后總股本的25%。本次擬發(fā)行初始戰(zhàn)略配售發(fā)行數(shù)量約為9895萬股，占初始發(fā)行數(shù)量的30%。同時公司正式披露2022年年報和2023年一季報，22年實現(xiàn)營業(yè)收入15.4億元，同比+30.7%，歸母凈利潤為2.4億元，同比+95.2%；23Q1實現(xiàn)營業(yè)收入4.1億元，同比+45.2%，歸母凈利潤為0.75億元，同比+155.6%。2）中簡科技新一代碳纖維產品ZT9H通過評審。近日，經過多個批次的評價、驗證，公司ZT9H碳纖維以其優(yōu)異的性能滿足了型號設計、研制與批產要求，目前三期項目產線已經通過工藝評審，具備了批產能力，可進行供貨，ZT9H為代表的新一代碳纖維產品作為主、次承力結構的核心關鍵材料，具備廣闊的新應用場景，有望在航空航天等領域得到廣泛應用。
新材料領域，我們重點推薦工業(yè)氣體、高純石英砂、硅微粉。
1）工業(yè)氣體：本周大宗氣體漲跌互現(xiàn)，稀有氣體延續(xù)弱勢。根據(jù)卓創(chuàng)工業(yè)氣體公眾號，本周液氧價格590元/噸，環(huán)比持平，液氮價格563.5元/噸，環(huán)比-0.2%，液氬價格1064.8元/噸，環(huán)比+0.6%；氙氣價格55000元/立方米，環(huán)比持平，氪氣價格700元/立方米，環(huán)比持平，氖氣價格350元/立方米，環(huán)比持平。本周40L瓶裝高純氦氣均價為1291.1元/瓶，環(huán)比-3.3%，管束氦氣周均價為190元/立方米，環(huán)比-3.6%。運營+渠道+產品，氣體業(yè)態(tài)百花齊放，詳見我們發(fā)布的《工業(yè)氣體行業(yè)深度：長坡厚雪優(yōu)質賽道，國產替代大有可為》。a.現(xiàn)場制氣本質為運營模式，“旱澇保收”賺穩(wěn)定盈利，合同期15-20年具備排他性，建議關注杭氧股份、僑源股份；b.零售業(yè)務本質為渠道生意，賺渠道運輸（自建物流網絡）+格局優(yōu)化（區(qū)域整合）的錢，具備“占地為王”特性，目前國內處于跑馬圈地階段，推薦金宏氣體，詳見我們發(fā)布的《金宏氣體深度：渠道為核、特氣躍遷，縱橫發(fā)展領軍者》、建議關注和遠氣體、僑源股份；c.特氣本質為產品生意，思路為“產品超市”，核心在于技術和研發(fā)優(yōu)勢+產品品類豐富+客戶認證增加，建議關注中船特氣、華特氣體、硅烷科技、和遠氣體、昊華科技；d.氣體賽道或為轉型和產業(yè)延伸的“更優(yōu)解”，建議關注從清潔能源延伸至氣體賽道的九豐能源，以及從設備轉型至氣體環(huán)節(jié)的蜀道裝備。
特氣“必爭之地”，需求結構性變化。a.電子特氣為賽道邏輯，受益IC、面板、光伏、LED等新興領域快速增長+國產替代滲透率提升，需求端增速快，純化工藝+下游認證壁壘高，產品附加值高，為“必爭之地”。b.下游技術演變帶動特氣需求結構性變化。光伏領域中，除受益需求邊際高增的品種硅烷、超純氨等，Topcon滲透率提升亦或對三氯化硼、磷烷需求拉動明顯。c.電子大宗載氣（高純氧氮氬等）兼具現(xiàn)場制氣（運營）+特氣（高附加值）的特點，國產替代空間廣，建議關注廣鋼氣體（待上市）。
2）石英材料，預計Q3需求端邊際向好，供給端幾乎無新增產能，石英砂價格仍有提升空間。相較于硅料、碳酸鋰，高純石英砂在礦源（資源）+提純（技術）均有較高壁壘，因此供給端約束更強。目前海外雖有擴產計劃，但我們判斷整體增量相對有限，國內或僅石英股份可供應中內層砂且主導新增產能，合成石英砂尚需時間，行業(yè)景氣周期有望拉長。半導體、軍工用石英材料需求高增+國產替代共振，資質認證壁壘高，龍頭企業(yè)有望持續(xù)提升市占率，推薦石英股份和菲利華，建議關注歐晶科技。
3）功能性填料：a.硅微粉，高階GPU需求加速HBM放量，其關鍵封裝材料顆粒塑封料（GMC）需添加TOPCUT20um以下球硅和Low-α球鋁來滿足相應性能要求，充分受益HBM催化。CCL+EMC/GMC高端化增加球硅需求，性能/價格/服務優(yōu)勢下，看好國產龍頭加速進入核心客戶供應體系，高端品替代空間大。b.球形氧化鋁，新能源車+芯片熱管理需求促熱界面材料需求擴張，球形氧化鋁迎發(fā)展良機，預計25年全球球鋁需求60.5億。推薦聯(lián)瑞新材，詳見我們發(fā)布的《聯(lián)瑞新材深度：硅微粉龍頭引領國產替代，球形氧化鋁打開成長空間》。
4）碳纖維：民用碳纖維中長期邏輯是用“價格”換“需求”。庫存環(huán)比上漲，市場價格暫穩(wěn)：本周周末碳纖維市場均價為11.9萬/噸（環(huán)比持平，同比-6.3），大絲束均價9.8萬元/噸（環(huán)比持平，同比-4.6），小絲束均價14.0萬元/噸（環(huán)比持平，同比-8.0），周末碳纖維工廠庫存9600噸（環(huán)比+730，同比+8700），原料丙烯腈價格略有下降。我們重點推薦碳纖維龍頭中復神鷹（公司是碳纖維行業(yè)優(yōu)質龍頭，技術、規(guī)模和成本、產品、人才、股東優(yōu)勢明顯，產能擴張+成本下降持續(xù)演繹；同時公司持續(xù)進行產品結構的高端化，在航天航空領域的應用拓展卓有成效且持續(xù)推進）和原絲龍頭吉林碳谷（原絲壁壘高，且直接受益于風電用碳纖維需求快速增長）、光威復材（軍品龍頭，積極拓展民品）；同時建議關注吉林化纖、中簡科技、恒神股份和纖維設備廠商精工科技。
5）碳碳復材：目前價格下小廠面臨虧損，光伏熱場價格底部區(qū)間已企穩(wěn)，上
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